郑商所王晓明：推进棉花期权上市研究商品指数期权探索场外期权

大河财立方唐朝金刘赟文朱哲摄影

9月9日，“2018第三届中国(郑州)国际期货论坛”在郑州举行，在当天下午举行的期权分论坛上，郑商所副总经理王晓明表示：“郑商所近期工作重点为扎实做好棉花期权上市各项准备，待上市申请获批后，确保棉花期权顺利挂牌。

据王晓明介绍，2018年以来，白糖期权市场规模持续增长，市场功能逐步发挥。白糖期权试点的成功运行，表明商品期权市场已经具备进一步发展的基础条件，具体表现为以下三个方面：

一是白糖期权市场功能逐步发挥。在优化合约规则制度方面，郑商所采取了降低白糖期权交易成本，完善期权合约挂牌方式，延长期权到期日，上调白糖期权限仓额度，修订适当性制度操作指引等具体措施。在市场培训和投资者教育方面，通过期权讲习所、“三业”活动及视频讲座等多种形式，积极引导产业企业和机构投资者利用期权工具。今年以来(截至2018年8月31日，下同)，白糖期权日均成交3.3万手，日均持仓21.4万手，分别为去年的2倍和1.9倍。从与标的期货的对比情况来看，白糖期权单日成交最高占到期货的21%，单日持仓最高占到期货的41%;期权定价合理有效，隐含波动率位于合理运行区间;做市义务完成良好，做市能力逐步提高;法人客户成交和持仓占比分别达到61.1%和54.5%;目前，已有数十余家涉糖企业利用白糖期权市场规避生产经营风险，一些“保险+期货”项目也积极利用场内期权对冲场外风险，并取得了较好的效果。

二是商品期权技术系统运行稳定，运行效率明显提升。白糖期权上市以来，交易所端、会员端技术系统运行安全稳定，通过了实盘检验。2018年以来，技术系统在信息通道、系统资源、结算效率和行权效率方面均取得了明显提升，为白糖期权市场进一步发展，以及多品种期权同时运行做好坚实的技术准备。
三是商品期权市场运作管理经验不断得到积累。上市以来，白糖期权经历了上市挂牌、交易、结算、合约到期等一系列完整的业务环节，合约规则的适用性得到全面检验，业务流程得到进一步完善，市场运作管理经验得到积累，期权人才队伍快速茁壮成长，为商品期权市场进一步发展打下坚实基础。

值得注意的是，商品期权市场的进一步发展的同时，也面临若干问题和挑战，一是投资者参与度有待拓展。截至8月底，开通白糖期权交易权限的客户数为11608个，参与白糖期权交易的客户数为4059个，同期参与白糖期货交易的客户数则高达24.2万个，期权市场投资者参与规模仍有较大增长空间。

二是市场流动性有待提高。与标的期货市场和境外市场相比，白糖期权成交和持仓规模仍有较大增长空间，部分期权合约买卖价差相对较大，挂单量相对不足，不利于机构投资者配置资产的交易需求，不利于产业企业正常的套期保值，也不利于做市业务的可持续性发展。

三是市场运行机制有待完善。在目前采取的传统保证金收取方式下，资金占用量较高。另外，期货公司及投资机构的期权风险评估与控制体系不够完善，尚不足以应对商品期权市场进一步发展带来的挑战。

据了解，今年6月，郑商所第六届理事会审议通过了《郑州商品交易所五年发展战略规划》。《规划》提出，在新的时代背景下，通过五年的努力，郑商所要实现从期货向期货及期权均衡发展转型，从场内市场向场内场外市场协同发展转型，从境内市场向境内境外市场兼顾发展转型，从期货交易所向期货及衍生品交易所发展转型。因此，无论当前还是未来一个时期，期权都是郑商所市场发展工作的重要方面。

据王晓明介绍，下一步，郑商所将从丰富期权产品体系，完善市场运行机制;做好已上市品种维护;持续开展市场培育，促进期权市场功能发挥等方面采取多种举措，促进商品期权市场健康发展。

“郑商所近期工作重点为扎实做好棉花期权上市各项准备，待上市申请获批后，确保棉花期权顺利挂牌。在未来几年，按照‘农产品—工业品—指数及其他新兴领域’的路径，实现主要品种的配套期权上市，研究开发价差期权、系列期权、商品指数期权等新型衍生品。依托郑商所综合业务平台，探索场外期权等新业务，为“保险+期货”试点项目提供结算等延伸服务。开展期权组合保证金制度的前瞻性研究，在确保风险可控的前提下降低市场参与成本。”王晓明表示。

郑商所王晓明：推进棉花期权上市 研究商品指数期权 探索场外期权

郑商所王晓明：推进棉花期权上市研究商品指数期权探索场外期权