摘要
要闻
公告
印度：预计2018-19榨季200万吨甘蔗转向乙醇生产。
据外电8月10日消息,美国农业部(USDA)周五公布的8月供需报告中上调了2018/19年度糖供应预估,因甜菜和甘蔗产量增长。
期现
市场
周二8月14日，隔夜美盘原糖止跌反弹，终结五连阴，但上方抛压较为明显，量能有所缩减。当下巴西汇率波动异常，另且全球糖市供给不平衡，预计后市糖价较大概率维持较低水平震荡。国内主产区白糖售价8月15日报价较上一交易日小幅回落，销区价格亦稳中下滑，成交情况一般。当下受压于基本面供给不平衡，糖价短线偏弱运行。8月15日，郑糖期货进一步大幅走低，各合约结算价全线收低，放量跌破月线。期货成交总量和持仓总量均有增加。
期权
市场
8月15日，郑糖主力震荡走弱，期权总成交和总持仓量均有回升。总成交量46,902 手（按双边计算，下同），较上一交易日增加21,218 手，持仓量203,118 手，较上一交易日增加5,866 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为0.65 和0.63 ，总持仓PCR上升0.03 ，市场情绪明显趋紧。5日历史滚动波动率升至五年历史75百分位水平以上。主力虚值认沽隐波多有回落。
后市
展望
周二美盘原糖止跌反弹，量能缩减明显，日线终结五连阴。我国8月15日郑商所白糖主力期货震荡续跌，现货价格跟盘有所走弱。当前全球糖市供给过剩，市场压力犹存，国内白糖后市短线较大概率以震荡偏弱为主，期权操作可按偏空思路适当调整仓位，注意及时止盈止损。仅供参考。
期现市场回顾
01
1.1 国际市场
周二8月14日，隔夜美盘原糖止跌反弹，终结五连阴，但上方抛压较为明显，量能有所缩减。当下巴西汇率波动异常，另且全球糖市供给不平衡，预计后市糖价较大概率维持较低水平震荡。
图1：ICE原糖期货日行情K线图
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数据来源：Wind
1.2 国内市场
国内主产区白糖售价8月15日报价较上一交易日小幅回落，销区价格亦稳中下滑，成交情况一般。当下受压于基本面供给不平衡，糖价短线偏弱运行。8月15日，郑糖期货进一步大幅走低，各合约结算价全线收低，放量跌破月线。期货成交总量和持仓总量均有增加。成交总量961,724 手，增加248,092 手，总持仓量为661,726 手，增27,070 手。其中主力SR901的结算价为5,035 ，结算价跌幅为1.53 %，成交量809,678 手，增加202,750 手，持仓量为409,446 手，较上一交易日增35,134 手。
表1：白糖期货合约日行情
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数据来源：Wind
图2：CZC白糖主连日行情K线图
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数据来源：Wind
期权市场回顾
02
2.1 成交持仓情况
8月15日，郑糖主力震荡走弱，期权总成交和总持仓量均有回升。总成交量46,902 手（按双边计算，下同），较上一交易日增加21,218 手，持仓量203,118 手，较上一交易日增加5,866 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为0.65 和0.63 ，总持仓PCR上升0.03 ，市场情绪明显趋紧。其中，一月合约和五月合约成交量分别占所有合约的83.14%和11.62%，持仓量占比分别为72.22%和17.30%。其中主力SR901期权合约系列成交量为38,996 手，比上一交易日增加18,364 手，持仓量为146,682 手，较上一交易日增加4,760 手。
表2：白糖期权合约成交与持仓情况
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数据来源：Wind
主力1901合约系列中成交量最高的分别为5200认购和5400认购（SR901结算价为5035 ）。合约成交量PCR为0.64 ，较前一日降0.19 。持仓量PCR为0.63 ，较上一交易日上升0.03 ，投资者预期明显趋紧，当前压力线为5700，支撑维持于4900一线。
图3:1月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind
图4:1月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind
次主力5月合约系列中成交最高的为5400认购和5600认购合约（SR905结算价为4,974 ）。合约成交量PCR为0.46 ，较前一日降0.04 。持仓量PCR为0.46 ，较上一交易日上升0.01 ，市场远线预期维持平稳。
图5:5月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind
图6:5月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind
从持仓量变化来看，主力1月合约系列中空方力量较为领先，增仓相对最高的有4700认沽和4600认沽（SR901结算价为5035 ），而减仓主要集中于5100认沽，市场预期有所收紧。次主力5月合约系列交投极为谨慎，多空力量较为平衡，其中5300认沽增仓相对最高（SR905结算价为4,974 ），而5100认购减仓相对最高，后市预期中性偏空。
图7：1月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind
图8：5月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind
8月15日，郑糖期货主力进一步大跌。白糖期权合约总成交量和总持仓量均有回升，总持仓PCR 上升0.03 ，市场整体情绪趋紧。
图9：总成交量及总持仓量走势
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数据来源：Wind
图10：成交PCR和持仓PCR走势
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数据来源：Wind
2.2波动率分析
（1）历史波动率
郑糖期货主力放量大跌，5日历史滚动波动率上升至17.04 %，位五年历史75百分位水平以上。近五年的5日、10日、20日和40日的历史波动率均值分别为17.04 %，18.53 %，16.21 %和14.38 %。
图12：滚动历史波动率
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数据来源：Wind
图13：五年历史波动率锥
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数据来源：Wind
（2）隐含波动率
图14-15分别为8月15日主力和次主力期权合约的隐含波动率结构分布，当前SR901结算价为5035 ，SR905结算价为4,974 。
图14:1月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind
图15:5月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind
主力1月合约中购沽隐含波动率均呈微笑形态，虚值认购隐波收高而虚值认沽隐波多有回落。次主力5月合约中购沽隐含波动率均呈微笑形态，购沽隐波多数上调。
后市展望
03
周二美盘原糖止跌反弹，量能缩减明显，日线终结五连阴。我国8月15日郑商所白糖主力期货震荡续跌，现货价格跟盘有所走弱。当前全球糖市供给过剩，市场压力犹存，国内白糖后市短线较大概率以震荡偏弱为主，期权操作可按偏空思路适当调整仓位，注意及时止盈止损。仅供参考。
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