摘要
要闻
公告
大商所：推大商所将继续推进战略转型，争取尽早推出玉米等其他期权产品，加快生猪、航运等重大战略品种研发；推进进口大豆、豆粕、棕榈油等品种对外开放；继续探索“农民收入保障计划”、场外期权、基差贸易试点，扩大试点影响力，进一步丰富服务实体经济的手段和模式；以仓单串换、互换、现货价格采集和清算服务4项业务为核心，稳步推进场外市场建设。
期现
市场
周二8月14日，美CBOT豆粕期货震荡续涨，连续收复20日和10日均线，量能有所增加。当前受中美贸易预期压制，后市反弹空间可能有限，建议密切关注消息面动态，注意下方均线支撑力度。8月15日，国内豆粕现货价格跟盘小幅反弹回升，成交情况一般。豆粕期货主力止跌反弹，各合约结算价多有回升，总成交量和持仓总量均有减少。
期权
市场
8月15日，豆粕期权总成交总量为57,970 手（按双边计算，下同），比上一交易日增加2,620 手，总持仓量为332,686 手，较上一交易日增加5,982 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别0.77 和1.12 ，投资者预期维持平稳。连粕主连的5日历史滚动波动率位五年历史90百分位水平以下。主力虚值认购隐波下调而虚值认沽隐波多有上升。
后市
展望
隔夜美盘CBOT豆粕震荡续涨，涨幅和量能均有扩大。我国连粕主力8月15日跟盘放量大涨，结算价全线上升。当前人民币贬值和贸易摩擦预期支撑豆粕价格维持高位运行，但国内外偏紧的基本面恐制约上涨空间，预计我国后市维持较高水平震荡，当前须密切关注消息面动态，注意止盈止损。仅供参考。
期现市场回顾
01
1.1 国际市场
周二8月14日，美CBOT豆粕期货震荡续涨，连续收复20日和10日均线，量能有所增加。当前受中美贸易预期压制，后市反弹空间可能有限，建议密切关注消息面动态，注意下方均线支撑力度。
图1：CBOT豆粕日行情K线图
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数据来源：Wind
1.2 国内市场
8月15日，国内豆粕现货价格跟盘小幅反弹回升，成交情况一般。8月15日豆粕期货主力震荡续涨，各合约结算价多有回升，总成交量增加而持仓总量略减，成交总量为2,113,644 手，较上一交易日增加452,842 手，持仓总量为3,339,492 手，较上一交易日减1,216 手。其中主力m1901合约结算价为3283 ，结算价涨幅为1.30%，成交量为1,560,430 手，较上一交易日增加了321,716 手，持仓量为2,196,036 手，当日增仓量为60,116 手。
表1：豆粕期货日行情
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数据来源：Wind
图2：DCE豆粕主连日行情K线图
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数据来源：Wind
期权市场回顾
02
2.1 成交持仓情况
8月15日，豆粕期权总成交总量为57,970 手（按双边计算，下同），比上一交易日增加2,620 手，总持仓量为332,686 手，较上一交易日增加5,982 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别0.77 和1.12 ，投资者预期维持平稳。其中，一月合约和五月合约成交量分别占所有合约的80.23%和7.36%，持仓量占比分别为73.04%和13.00%。主力m1901合约系列成交量为46,508 手，比上一交易日增加4,336 手，持仓量为242,978 手，比上一交易日增加4,812 手。
表2：豆粕期权合约成交与持仓情况
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数据来源：Wind
主力m1901期权合约系列中成交最高的为3400认购（1月豆粕期货结算价格为3283 ），其次为3650认购和3300认购。合约成交量PCR为0.77 ，较前一交易日升0.03 。持仓量PCR为1.16 ，较前一交易日基本持平，市场预期平稳。当前价格压力线在3650，同时在3300存在一定阻力，支撑则维持在3000一线。
图3:1月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind
图4:1月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind
次主力m1905合约成交最高的为3100认购（5月豆粕期货结算价格为2960 ），其次为3150认购。合约成交量PCR为0.34 ，较前一日降0.72 。持仓量PCR为0.64 ，较前一交易日下跌0.01 ，市场远线情绪平稳。
图5:5月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind
图6:5月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind
从持仓量变化来看，主力1月合约系列中多空力量较为平稳，其中增仓幅度最大的分别为3400认购和2900认沽（1月豆粕期货结算价格为3283 ），市场预期中性偏多。次主力5月合约中交投活跃度较低，多方力量领先，增仓最高的为3250认购，而2750认沽减仓相对最为明显（5月豆粕期货结算价格为2960 ），远线情绪有所提振。
图7：1月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind
图8：5月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind
8月15日，豆粕主力期货放量续涨。豆粕期权成交和持仓总量均增。总持仓量PCR 上升0.01 ，市场情绪维持平稳。近期市场不确定性较大，注意及时止盈止损。
图9：总成交量及总持仓量走势
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数据来源：Wind
图10：成交PCR和持仓PCR走势
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数据来源：Wind
2.2波动率分析
（1）历史波动率
8月15日，豆粕期货续涨，连粕主连的5日历史滚动波动率下滑至23.68 %，位五年历史90百分位水平以下。近五年的5日、10日、20日和40日的历史波动率均值分别为23.68 %、20.57 %、16.73 %和16.83 %。
图12：滚动历史波动率
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数据来源：Wind
图13：五年历史波动率锥
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数据来源：Wind
（2）隐含波动率
图14-15分别为8月15日一月和五月期权合约系列的隐含波动率结构分布。1月豆粕期货结算价格为3283 ，5月豆粕期货结算价格为2960 。
图14：1月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind
图15：5月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind
主力1901期权合约系列的隐含波动率分布呈微笑形态，虚值认购隐波下调而虚值认沽隐波多有上升。次主力1905期权合约系列隐波分布相对平坦，虚值认购隐波下调而虚值认沽隐波多有上升。
后市展望
03
隔夜美盘CBOT豆粕震荡续涨，涨幅和量能均有扩大。我国连粕主力8月15日跟盘放量大涨，结算价全线上升。当前人民币贬值和贸易摩擦预期支撑豆粕价格维持高位运行，但国内外偏紧的基本面恐制约上涨空间，预计我国后市维持较高水平震荡，当前须密切关注消息面动态，注意止盈止损。仅供参考。
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