摘要
要闻
公告
两部委发布2018年农产品进口关税配额再分配公告。
据外电8月10日消息,美国农业部(USDA)周五公布的8月供需报告中上调了2018/19年度糖供应预估,因甜菜和甘蔗产量增长。
期现
市场
周一8月13日，隔夜美盘原糖连续放量震荡下行，再创新低，日K五连阴。当下巴西汇率波动异常，另且全球糖市供给不平衡，预计后市糖价较大概率维持较低水平震荡。国内主产区白糖售价8月14日报价较上一交易日较为平稳，销区价格同样基本持平，成交情况一般。当下受压于基本面供给不平衡，糖价短线反弹空间恐有限。郑糖期货大幅走低，各合约结算价全线收低，连续跌破60日、20日均线。期货成交总量回升而持仓总量下降。
期权
市场
8月14日，郑糖主力震荡走弱，期权总成交和总持仓量均有回升。总成交量25,684 手（按双边计算，下同），较上一交易日增加9,946 手，持仓量197,252 手，较上一交易日增加3,630 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为0.83 和0.60 ，总持仓PCR上升0.01 ，市场情绪较为平稳。5日历史滚动波动率位五年历史75百分位水平以下。主力虚值购沽隐波多有回升。
后市
展望
隔夜美盘原糖维持弱势，量能逐步回升，日线收出五连阴。我国8月14日郑商所白糖主力期货受压于均线出现回落，但现货价格平稳。当前全球糖市供给过剩，市场压力犹存，国内白糖后市短线较大概率以震荡为主，期权操作可按区间思路适当调整仓位，注意及时止盈止损。仅供参考。
期现市场回顾
01
1.1 国际市场
周一8月13日，隔夜美盘原糖连续放量震荡下行，再创新低，日K五连阴。当下巴西汇率波动异常，另且全球糖市供给不平衡，预计后市糖价较大概率维持较低水平震荡。
图1：ICE原糖期货日行情K线图
![]()
数据来源：Wind
1.2 国内市场
国内主产区白糖售价8月14日报价较上一交易日较为平稳，销区价格同样基本持平，成交情况一般。当下受压于基本面供给不平衡，糖价短线反弹空间恐有限。8月14日，郑糖期货大幅走低，各合约结算价全线收低，连续跌破60日、20日均线。期货成交总量回升而持仓总量下降。成交总量713,632 手，增加77,360 手，总持仓量为634,656 手，减19,818 手。其中主力SR901的结算价为5,113 ，结算价跌幅为0.66 %，成交量606,928 手，增加49,908 手，持仓量为374,312 手，较上一交易日减822 手。
表1：白糖期货合约日行情
![]()
数据来源：Wind
图2：CZC白糖主连日行情K线图
![]()
数据来源：Wind
期权市场回顾
02
2.1 成交持仓情况
8月14日，郑糖主力震荡走弱，期权总成交和总持仓量均有回升。总成交量25,684 手（按双边计算，下同），较上一交易日增加9,946 手，持仓量197,252 手，较上一交易日增加3,630 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为0.83 和0.60 ，总持仓PCR上升0.01 ，市场情绪较为平稳。其中，一月合约和五月合约成交量分别占所有合约的80.33%和12.19%，持仓量占比分别为71.95%和17.67%。其中主力SR901期权合约系列成交量为20,632 手，比上一交易日增加7,944 手，持仓量为141,922 手，较上一交易日增加3,028 手。
表2：白糖期权合约成交与持仓情况
![]()
数据来源：Wind
主力1901合约系列中成交量最高的分别为4600认沽和5400认购（SR901结算价为5113 ）。合约成交量PCR为0.83 ，较前一日升0.35 。持仓量PCR为0.60 ，较上一交易日上升0.01 ，投资者预期以维稳为主，当前压力线为5700，支撑维持于4900一线。
图3:1月期权合约分执行价成交量
![]()
数据来源：Wind
图4:1月期权合约分执行价持仓量
![]()
数据来源：Wind
次主力5月合约系列中成交最高的为5600认购合约（SR905结算价为5,026 ）。合约成交量PCR为0.50 ，较前一日降0.02 。持仓量PCR为0.44 ，较上一交易日上升0.01 ，市场远线预期维持平稳。
图5:5月期权合约分执行价成交量
![]()
数据来源：Wind
图6:5月期权合约分执行价持仓量
![]()
数据来源：Wind
从持仓量变化来看，主力1月合约系列中购沽持仓多有增加，整体持仓变动水平偏低，增仓相对最高的有5000认沽和4600认沽（SR901结算价为5113 ），而减仓主要集中于4900认沽，市场预期有所收紧。次主力5月合约系列交投同样谨慎，购沽持仓整体变动极小，其中4900认购增仓相对最高（SR905结算价为5,026 ），且5400认购和5800认购减仓相对最高，后市预期趋于谨慎。
图7：1月期权合约持仓变化量
![]()
数据来源：Wind
图8：5月期权合约持仓变化量
![]()
数据来源：Wind
8月14日，郑糖期货主力震荡走弱。白糖期权合约总成交量和总持仓量均有回升，总持仓PCR 上升0.01 ，市场整体情绪较为平稳。
图9：总成交量及总持仓量走势
![]()
数据来源：Wind
图10：成交PCR和持仓PCR走势
![]()
数据来源：Wind
2.2波动率分析
（1）历史波动率
郑糖期货主力重拾跌势，5日历史滚动波动率上升至14.52 %，位五年历史75百分位水平以下。近五年的5日、10日、20日和40日的历史波动率均值分别为14.52 %，17.20 %，14.72 %和13.63 %。
图12：滚动历史波动率
![]()
数据来源：Wind
图13：五年历史波动率锥
![]()
数据来源：Wind
（2）隐含波动率
图14-15分别为8月14日主力和次主力期权合约的隐含波动率结构分布，当前SR901结算价为5113 ，SR905结算价为5,026 。
图14:1月合约隐含波动率结构分布
![]()
数据来源：Wind
图15:5月合约隐含波动率结构分布
![]()
数据来源：Wind
主力1月合约中购沽隐含波动率均呈微笑形态，购沽隐波多有回升。次主力5月合约中购沽隐含波动率均呈微笑形态，平值附近购沽隐波多数有所上浮。
后市展望
03
周一美盘原糖维持弱势，量能逐步回升，日线收出五连阴。我国8月14日郑商所白糖主力期货受压于均线出现回落，但现货价格平稳。当前全球糖市供给过剩，市场压力犹存，国内白糖后市短线较大概率以震荡为主，期权操作可按区间思路适当调整仓位，注意及时止盈止损。仅供参考。
免责声明
本报告的信息均来源于公开资料，本公众号对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考。本公众号可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写人员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映本公众号于发出此报告日期当日的独立判断。
读者不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本公众号中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公众号未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公众号建议读者应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。
在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公众号不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。
本报告的观点可能与其他团队的观点不同或对立，对于基于本报告全面或部分做出的交易、结果，不论盈利或亏损，本公众号不承担责任。
本报告版权仅为本公众号所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。
|
|
转播
