摘要
要闻
公告
美国农业部((USDA)周度数据显示，截至2018年8月2日当周，美国大豆出口检验量为893109吨，此前市场预估50-75万吨，前一周修正为768769吨，初值为740323吨。当周对中国的大豆出口检验量为64581吨。2017年8月3日止当周，美国大豆出口检验量为686770吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为5337375吨，上一年度同期为55138402吨。
期现
市场
周二8月7日，由于USDA报告数据利多，美CBOT豆粕期货震荡回升，未能突破10日均线。当前受中美贸易预期压制，短线维持偏弱运行，后市反弹空间可能有限，建议密切关注消息面动态。8月8日，国内豆粕现货价格继续上涨，整体较为平稳，成交情况一般。8月8日豆粕期货主力大幅拉涨，结算价全线收高，总成交量和持仓总量均升。
期权
市场
8月8日，豆粕期权总成交总量为110,376 手（按双边计算，下同），比上一交易日增加76,458 手，总持仓量为278,650 手，较上一交易日增加16,838 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别0.78 和1.13 ，投资者预期有所收紧。连粕主连的5日历史滚动波动率位于五年历史50百分位水平以上。主力购沽隐波多有上调。
后市
展望
隔夜美盘CBOT豆粕在周度数据利好推动下止跌反弹，成交量维持较低水平。我国连粕主力8月8日放量大涨，结算价全线上升。当前人民币贬值和贸易摩擦预期支撑豆粕价格维持高位运行，但国内偏紧的需求端恐制约上涨空间，预计我国后市维持较高水平震荡，当前须密切关注消息面动态，注意止盈止损。仅供参考。
期现市场回顾
01
1.1 国际市场
周二8月7日，由于USDA报告数据利多，美CBOT豆粕期货震荡回升，未能突破10日均线。当前受中美贸易预期压制，短线维持偏弱运行，后市反弹空间可能有限，建议密切关注消息面动态。
图1：CBOT豆粕日行情K线图
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数据来源：Wind
1.2 国内市场
8月8日，国内豆粕现货价格继续上涨，整体较为平稳，成交情况一般。8月8日豆粕期货主力大幅拉涨，结算价全线收高，总成交量和持仓总量均升，成交总量为2,625,250 手，较上一交易日增加1,040,312 手，持仓总量为3,611,890 手，较上一交易日增118,548 手。其中主力m1901合约结算价为3246 ，结算价涨幅为1.09%，成交量为1,881,458 手，较上一交易日增加了846,778 手，持仓量为2,107,088 手，当日增仓量为142,266 手。
表1：豆粕期货日行情
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数据来源：Wind
图2：DCE豆粕主连日行情K线图
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数据来源：Wind
期权市场回顾
02
2.1 成交持仓情况
8月8日，豆粕期权总成交总量为110,376 手（按双边计算，下同），比上一交易日增加76,458 手，总持仓量为278,650 手，较上一交易日增加16,838 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别0.78 和1.13 ，投资者预期有所收紧。其中，一月合约和五月合约成交量分别占所有合约的72.13%和13.06%，持仓量占比分别为75.33%和10.98%。主力m1901合约系列成交量为日成交量为79,612 手，比上一交易日增加54,472 手，持仓量为209,906 手，比上一交易日增加8,186 手。
表2：豆粕期权合约成交与持仓情况
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数据来源：Wind
主力m1901期权合约系列中成交最高的为3650认购和3000认沽（1月豆粕期货结算价格为3246 ）。合约成交量PCR为0.9，较前一交易日降0.01。持仓量PCR为1.2，较前一交易日升0.05，市场预期收紧。当前价格压力线在3650，同时在3300存在一定阻力，支撑则维持在3000一线。
图3:1月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind
图4:1月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind
次主力m1905合约成交最高的为3150认购（5月豆粕期货结算价格为2948）。合约成交量PCR为0.32，较前一日升0.23。持仓量PCR为0.65，较前一交易日降0.08，市场远线情绪趋稳。
图5:5月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind
图6:5月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind
从持仓量变化来看，主力1月合约系列中认沽增仓较为集中，增仓最高为3000认沽（1月豆粕期货结算价格为3246 ），市场预期趋紧。次主力5月合约中认购合约交投活跃度明显提升，多头力量较为占优，增仓主要集中于3150认购和2850认购（5月豆粕期货结算价格为2948），远线情绪较为中性。
图7：1月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind
图8：5月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind
8月8日，豆粕主力期货放量大涨。豆粕期权成交和持仓总量均增。总持仓量PCR 上升0.04 ，市场情绪趋紧。近期市场不确定性较大，注意及时止盈止损。
图9：总成交量及总持仓量走势
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数据来源：Wind
图10：成交PCR和持仓PCR走势
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数据来源：Wind
2.2波动率分析
（1）历史波动率
8月8日，豆粕期货主力大涨，连粕主连的5日历史滚动波动率下滑至18.02 %，位五年历史50百分位水平以上。近五年的5日、10日、20日和40日的历史波动率均值分别为18.02 %、17.72 %、14.35 %和18.05 %。
图12：滚动历史波动率
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数据来源：Wind
图13：五年历史波动率锥
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数据来源：Wind
（2）隐含波动率
图14-15分别为8月8日九月和一月期权合约系列的隐含波动率结构分布。1月豆粕期货结算价格为3246。
图14:1月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind
主力1901期权合约系列的隐含波动率分布呈微笑形态，购沽隐波均有上调。
后市展望
03
隔夜美盘CBOT豆粕在周度数据利好推动下止跌反弹，成交量维持较低水平。我国连粕主力8月8日放量大涨，结算价全线上升。当前人民币贬值和贸易摩擦预期支撑豆粕价格维持高位运行，但国内偏紧的需求端恐制约上涨空间，预计我国后市维持较高水平震荡，当前须密切关注消息面动态，注意止盈止损。仅供参考。
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