匿名人员
2019-2-23 23:02
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本期投资提示：
非洲猪瘟疫情持续发生，发病猪场存栏规模增大。 据农村农业部公告：截至 2019 年 1 月15 日，非洲猪瘟疫情已达 102 起（100 起家猪、 2 起野猪，截至 1 月 9 日，农业部信息已扑杀生猪 85 万头） 。 2019 年 1 月前半月已发生 3 起。 值得注意的是，已发 3 起疫情中，有 2 起猪场生猪存栏量达到 7 万头规模，疫情正从中小散养户向规模化养殖场蔓延。
以东北地区为例，大量散养户压栏超重猪（300-400 千克/头）出栏致使区域生猪价格再创新低。 据布瑞克咨询跟踪数据：全国 1 月 11 日平均生猪价格 12.30 元/千克，继续低迷。但区域分化拉大。辽宁、吉林已分别于 12 月 4 日、 12 月 20 日解除了调运封锁。但东北是最早发生非洲猪瘟疫情地区，大量压栏生猪已经养成“ 牛猪” ，且超重猪主要集中于在散养户。 养殖户都希望在春节前的消费旺季出栏，以便偿还所欠的饲料款项等。但超重猪只能在区域内屠宰场屠宰，屠宰能力限制使得屠宰企业收购超重猪具有较强的话语权，超重猪价格下跌致东北地区生猪价格进一步走低，直接进入我们预期 N 型走势中的下跌阶段。 而在新发疫情区（如江苏）个别出现恐慌性出栏，生猪价格下跌。
疫情和低价双重压力下东北生猪养殖业或进入实质性“ 去产能” 阶段。 预计东北地区生猪价格进入最后一跌。 2018 年是东北地区生猪养殖亏损较重之年，一般亏损 300-700 元/头。 我们预计：压栏超重猪出栏完毕后，大部分散养户已无力进行后续补栏（资金紧张） 。东北地区生猪存栏量将大幅下降。 据辽宁省相关部门信息：辽宁省生猪养殖行业正在以前所未有的速度淘汰能繁母猪：12 月能繁母猪存栏量减少 28.65%以上。 240 个村养猪户母猪、肥猪存栏环比分别为-0.8%、 -0.3%，同比分别为-31.5%、 -15.5%；89 个规模场母猪、肥猪存栏环比分别为 1.4%、 9.2%，同比分别为-40.5%、 -20.7%；480 个固定户监测数据能繁母猪同比减少 28.65%。
2019 年生猪价格上涨几成定局，时间或提前到上半年。 预计非洲猪瘟疫情因其复杂性短期难以平息，尤其是生猪价格的持续低迷，将严重打击疫区生猪养殖者的补栏积极性。 随着压栏生猪的逐步出清，未来将出现生猪供给不足，2019 年生猪价格上涨几成定局。四川、湖南等生猪高价地区或消费旺盛地区因养殖效益尚好维持正常补栏。全国平均生猪价格上涨主要由疫区（尤其是东北生猪调出地区）现有生猪去产能、 后续补栏不足（仔猪、母猪价格持续下跌）而致，上涨时间或提前到 2019 年上半年。
投资建议：继续积极配置生猪养殖板块。 基于 2019 年生猪价格上涨预期，我们继续提示生猪养殖板块投资机遇，重点关注牧原股份、 温氏股份。 此外，涉足生猪养殖的上市公司还有：正邦科技、 天邦股份、 新希望、海大集团、 大北农、 唐人神、天康生物、新五丰、傲农生物、 金新农、禾丰牧业等。
风险因素：1.因地区间价格差异较大，盈亏不一，实际各地养殖产能去化和补栏情况有所不同，平均生猪价格上涨幅度或低于预期；2.标的公司发生非洲猪瘟疫情。
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