食品饮料行业专题研究：春节回乡草根调研：动销强劲，低线消费升级明显

2019年春节期间，国盛食品饮料团队在 5省市进行了草根调研和终端走访，汇集乳制品、调味品、白酒、休闲食品的春节动销情况。

乳制品：动销旺盛，堆头占据商超的核心位置。乳制品产品和价格带升级明显，从 30-50 元/箱升级至 40-80 元/箱。伊利、蒙牛双雄争霸局面持续。从堆头数量来看，旗鼓相当。从促销力度看，伊利要高于蒙牛。此外伊利在春节期间推出安慕希高端新品，售价 99 元/箱，没有折扣。从生产日期看，核心产品多为 2018 年 11-12 月份，高端品多为 2019 年 1 月份，推测高端品应该是专为春节备货。其他进口品牌、本地品牌乳品促销力度较小，同等产品价格没有优势。

调味品：动销良好，春节备货积极，高端品加速。 1）酱油：海天从铺货、品类、促销等全面占优。海天在春节期间主要进行味极鲜、蚝油的促销活动。另外厨邦也已经下沉到县城市场，品类较多但促销活动少。三线市场县城对鲜味酱油接受程度高，价格带提升至 10-15 元。 2）醋：江浙沪地区恒顺市占率高，促销活动少。山西以本地紫林、宁化府、东湖老陈醋为主。福建地区也以当地白醋为主，恒顺产品少。 3）其他品类：料酒各地调研反馈品牌较多，集中度低，价格集中在 5-10 元。

白酒：茅台终端供需紧张，五粮液、国窖 1573 商超折扣促销，泸州老窖各地积极备货。终端反馈茅台每日限量销售，基本都是售罄状态。五粮液在商超有促销活动， 52 度普五福建地区立减 200，山西地区折后价 899 元。泸州老窖终端建议零售价为 969 元，折后价在 869-889 元。泸州老窖特曲、窖龄等中档酒在各地铺货促销活动多。分地区来看，山西地区仍然以汾酒为主，苏南乡镇地区以洋河的低端产品为主，竞争格局良性。

休闲食品：包装化率提升，每日坚果竞争激烈，洽洽从价格、陈列占优。今年春节坚果礼盒装流行，逐步替代散装，成为拜年礼品新秀。百草味的年味礼盒在各地商超均有促销堆头。每日坚果竞争依然激烈，以洽洽、沃隆、华亨氏为主，洽洽堆头较多略占优势

投资建议：大众品动销旺盛，低线城市消费升级趋势明显，首选细分领域龙头。乳制品板块关注市占率持续提升的龙头企业伊利股份、蒙牛乳业。调味品关注市占率高、有定价权调味品龙头海天味业，以及渠道下沉加快、管理改善预期大的中炬高新。休闲食品关注绝味食品、洽洽食品。白酒关注高端白酒茅台、五粮液、泸州老窖，以及洋河股份、山西汾酒和顺鑫农业。

风险提示：宏观经济下行风险、食品安全问题、终端动销不及预期、行业竞争激烈
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