零售行业周报第275期：春节数据无惊喜，重申国企改革是今年行业重点

零售板块行情回顾

过去 5 个交易日，上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为 0.63%和 1.17%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-1.10%，跑输上证综指和深证成指。 2019 年以来（ 23 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为 4.99%和 6.14%，商贸零售（中信）指数的涨幅为 2.30%，跑输上证综指和深证成指。

过去 5 个交易日，商贸零售行业涨幅为-1.10%，位列 29 个中信一级行业的第 17 位。过去 5 个交易日， 29 个中信一级行业中 10 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是家电、银行和房地产，涨幅分别为 2.98%、2.08%和 2.00%。 2019 年以来，商贸零售行业涨幅为 2.30%，位列 29个中信一级行业的第 16 位。 2019 年以来， 29 个中信一级行业中 23 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是家电、食品饮料和非银行金融，涨幅分别为 14.25%、 10.80%和 10.30%。

过去 5 个交易日，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是家电 3C 连锁、专业市场和百货，涨幅分别为 0.56%、 -0.76%和-1.46%。2019 年以来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是家电3C 连锁、专业市场和超市，涨幅分别为 9.95%、 4.42%和 3.85%。

过去 5 个交易日，零售行业主要的 97 家上市公司（不含 2019 年首发上市公司）中， 24 家公司上涨， 73 家公司下跌。过去 5 个交易日，涨幅排名前三位的公司分别是武汉中商、 ST 成城和南极电商，涨幅分别为18.08%、 17.73%和 6.58%。 2019 年以来，零售行业主要的 97 家上市公司（不含 2019 年首发上市公司）中， 58 家公司上涨， 1 家公司持平， 38家公司下跌。 2019 年以来，涨幅排名前三位的公司分别是武汉中商、兰州民百和南极电商，涨幅分别为 47.01%、 30.00%和 24.87%。

零售行业投资策略

展望春节后的零售行情，考虑到商务部公布的 2019 年春节消费数据较弱， 7 天同比增长 8.5%（ 2018 年同期为 10.2%），创下 2009 年以来最低数值，我们认为宏观经济对零售行业的冲击仍存。受春节数据影响，零售行业的估值修复逻辑可能暂告一段落，未来一段时期的催化剂预计以政策刺激和我们全年看好的国企改革为主。从老凤祥、武汉中商、越秀金控等一系列地方零售国企变革来看，预计 2019 年是零售国企改革大年，我们建议投资者更多关注国企股，尤其是一线城市的龙头百货股，未来或有更多改革举措落地，估值较低或市占率领先的企业，或有收购兼并或重组吸收合并的可能性。建议关注：老凤祥、天虹股份、首商股份、重庆百货。

风险提示：

宏观经济增速和居民收入增速未达预期，通胀水平未达预期，地产后周期影响部分子行业销售增速。
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零售行业周报第275期：春节数据无惊喜，重申国企改革是今年行业重点

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