商贸零售2月投资策略暨2018年报前瞻：春节销售增速放缓，持续聚焦龙头，重视高股息率品种

上市公司业绩预告一览：七成企业预告盈利

我们对商贸零售行业 109 家公司年度业绩预告数据进行统计，其中 58 家公司进行业绩预告。其中， 42 家企业实现盈利，占比达 72.41%；对比 2017 年业绩预告将近九成企业实现盈利，行业整体经营状况有所下滑。净利润预增企业为 13家，略增为 11 家；预减为 8 家，略减为 2 家，此外， 14 家企业首度亏损， 6 家企业扭亏为盈。共有 9 家公司净利润增速中值位于 100%-300%区间，中位数则位于 0-20%区间； 43.10%的公司业绩增速超 20%， 43.10%的公司业绩负增长。

18 年社零增速 9.0%，必选消费维持稳定

18 年 1-12 月，社会消费品零售累积总额为 38.10 万亿元，累积同比上年增长9.0%，扣除价格因素实际增长 6.9%。限额以上单位消费品零售额 14.53 万亿元，累积同比上年增长 5.7%。 12 月当月，社零总额 3.59 万亿元，同比增长 8.2%，增速环比提升 0.1pct，同比下滑 1.2pct。分品类数据来看，必选消费变现基本稳定，食品粮油/服装鞋帽/日用品同比增速分别为 11.30%/7.40%/16.80%。

春节消费专题：黄金周消费首破万亿

据商务部监测， 2019 年春节黄金周期间，全国商品市场保持平稳较快增长，全国零售和餐饮企业实现销售额约 10050 亿元，同比增长 8.5%，增速同比下降1.7pct。电商数据方面，京东春节期间销售额同比增长 42.74%，苏宁全渠道整体订单量增长 241.42%。

投资建议：首推必选，重视市场份额高速提升的龙头企业

我们对 19 年消费市场整体持谨慎乐观的观点，一方面外部环境贸易战影响有望减弱，然而经济增速下行致使社零增速下行是大势所趋；同时，我们也期待减税降费政策预期将持续推进，多部门政策将为民企创造更好的经营环境。这些因素带来的消费增量有望逐步体现。细分板块方面，重点推荐必选消费含量较高的超市板块。可选品类如百货板块、黄金珠宝可适当布局则选择定位中端、具备更好竞争优势的企业。此外，临近年报披露期，可适当关注高股息率品类的投资机会。中长期我们认为行业集中度提升仍然是商贸零售的主旋律，从整合集中提速的角度推荐高速展店、竞争优势明显的细分行业龙头。短期来看，我们重点推荐必选含量较高、业绩相对稳健的超市板块，以及逆周期高速扩张、受益于行业集中度高速提升的可选龙头，重点推荐永辉超市、周大生、家家悦、天虹股份、美凯龙
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商贸零售2月投资策略暨2018年报前瞻：春节销售增速放缓，持续聚焦龙头，重视高股息率品种

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