工程机械行业快报：1月挖机稳健增长，国产份额快速上升

事件：工程机械行业协会数据显示， 2019 年 1 月挖掘机总销量 1.18万台，同比增长 10%，保持稳健增长态势，展现较强韧性。

我们的分析与点评：

龙头厂商拉动出口销量持续高增长，小挖需求旺盛：分区域看， 2019年 1 月国内市场销量 1.01 万台，同比增长 6.2%；出口销量 1614 台，同比增长 41.95%，出口销量持续高速增长；主要系三一重工、徐工挖机1 月分别实现 630 台和 140 台出口销量，同比增速分别为 50%和 91.8%。分型号看， 2019 年 1 月小挖、中挖、大挖销量分别为 6047 台、 3921 台和 1788 台，销量占比分别为 51%、33%和 15%，同比增速分别为 18.13%、6.93%和-5.94%；我们分析认为，受益“机器换人”驱动，小挖仍保持较为旺盛的需求。

份额快速向国产品牌集中，三一大挖、徐工中挖市占率显著提升： 2019年 1 月国产/欧美/日系/韩系厂商销售份额分别为 63.76%、 14%、 12%和 10%，与 2018 全年销售情况相比分别变动 7/-2.7/-2.6/-1.7 个 pct，国产品牌份额快速上升；主要系国产龙头厂商份额明显提升， 2019 年 1月三一重工、徐工徐挖销量市占率分别为 28.3%和 13.7%，相比 2018年分别提升 5.2 和 2.2 个 pct。具体来看，三一重工大挖市占率提升 3.8个 pct 至 30.3%，徐工中挖市占率提升 2.7 个 pct 至 15.9%；未来，伴随国产核心零部件的进一步突破，预计龙头国产厂商份额将进一步提升（尤其是大挖）。

基建“补短板”及环保政策驱动，预计后续下游需求仍将稳步提升：政策不断加强“基建补短板”预期，地方专项债额度分配时也将考虑资金需求等，预计后续我国基建投资增速有望触底回升，对相关工程设备需求周期延长。环保政策趋严将继续推动存量设备更新换代，预计 2019 年底非道路移动机械的环保排放要求将再升级，将加速存量设备的更新周期。

投资建议：我国基建项目投资增速预期有望触底回暖，对相关工程机械设备需求周期延长，利好整个产业链。从中长期角度看，工程机械行业竞争格局逐步加速向龙头集中的趋势不会改变，以及高端液压泵阀等核心零部件已加速国产替代。继续推荐工程机械行业主机的行业龙头三一重工、柳工；核心部件国产化的优质公司恒立液压、艾迪精密。

风险提示：下游需求波动，行业竞争加剧，原材料价格上涨。
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