中国央行发布货币政策报告，暗示定向刺激仍然是优先选项

中国央行暗示，将运用好定向降准等政策工具，以试图将流动性引导到经济中有需要的领域。

根据央行网站周四晚公布的第四季度货币政策执行报告，央行表示将运用好定向降准、定向中期借贷便利、再贷款、再贴现等多种货币政策工具。

在不降息的情况下，降准已成为受央行青睐的政策放松工具，这也与政府一再强调的避免“大水漫灌”的目标一致。重申对这条道路的承诺也表明，国内关于是否需要采取更强有力政策措施的讨论--比如降低基准利率甚至量化宽松政策--目前尚未变为现实。

虽然贸易和通胀数据显示第一季度经济增长放缓，但有迹象表明之前的刺激措施正在发挥作用，而下周发布的2月采购经理调查指数将提供更明确的指引。中国今年经济增速料将从2018年的6.6%放缓至6.2%。

该报告也留下了在经济减速加剧情况下实施更强有力刺激措施的可能性。在展望部分，政策制定者略过了对政策“中性”的表述，同时增加了强化逆周期调节的措辞。

报告称，继续实施稳健的货币政策，并不意味着货币条件维持不变，而是要根据形势发展变化动态优化和逆周期调节，适度熨平经济的周期波动。从数量上看，M2 和社会融资规模增速应与名义GDP增速大体匹配；从价格上看，利率水平应符合保持经济在潜在产出水平的要求。

[h2]潜在风险[/h2]
货币政策报告未谈及票据融资去年底和今年初激增所引发的担忧，之前李克强曾表示，票据融资、短期贷款上升比较快，可能会带来新的潜在风险。

报告还警告说，贸易摩擦和政策不确定性仍为显著风险，可能通过对信心的冲击加剧全球范围金融市场的波动。

报告指出，从国内看，房地产、汽车等传统支柱产业进入调整期，大部分新业态和新动能在量级上仍弱于传统支柱行业，消费增长相对乏力，经济内生增长动力有待进一步增强。

面对经济放缓的疑虑，报告还淡化了有关遏制过度信贷的措辞，剔除了去杠杆的说法，并增加了“宏观杠杆率保持稳定”的内容。

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