摘要
要闻
公告
欧盟2018/19年度大豆进口量同比减少8%，豆粕进口量约为1,382,473吨，比去年同期减少21%。
Safras报告，巴西2017/18年度大豆销售工作接近尾声，销售数量占到产量的84%，去年同期这一比例为74%。2018/19年度大豆预期产量中的18%也被销售出去，去年同期为8%。
Informa上调美国2018年大豆单产预估。
期现
市场
上周五8月3日，由于中美贸易关系紧张，美CBOT豆粕期货连续走弱。尾盘受空头回补推动有所修复，勉强收于10日均线以上。当前受中美关税战影响，后市行情恐偏弱运行，建议密切关注消息面动态。8月6日，国内豆粕现货价格稳中有升，成交情况一般。8月6日豆粕期货主力止跌反弹，结算价多有走弱，总成交量和持仓总量均有下降。
期权
市场
8月6日，豆粕期权总成交总量为86,752 手（按双边计算，下同），比上一交易日减少60,832 手，总持仓量为552,676 手，较上一交易日减少4,458 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别0.85 和0.89 ，投资者预期有所收紧。连粕主连的5日历史滚动波动率位五年历史50百分位水平以上。主力平值附近购沽隐波多有上调。
后市
展望
当前受中美贸易摩擦预期打压，上周美盘CBOT豆粕震荡偏弱，周线收阴。我国连粕主力8月6日止跌反弹，收于10日均线以上，结算价小幅下调，成交量维持较低水平。当前贸易问题持续发酵，豆粕价格维持高位运行，但国内偏紧的需求端恐制约上涨空间，预计我国后市维持较高水平震荡，当前须密切关注消息面动态，注意止盈止损。仅供参考。
期现市场回顾
01
1.1 国际市场
上周五8月3日，由于中美贸易关系紧张，美CBOT豆粕期货连续走弱。尾盘受空头回补推动有所修复，勉强收于10日均线以上。当前受中美关税战影响，后市行情恐偏弱运行，建议密切关注消息面动态。
图1：CBOT豆粕日行情K线图
![]()
数据来源：Wind
1.2 国内市场
8月6日，国内豆粕现货价格稳中有升，成交情况一般。8月6日豆粕期货主力止跌反弹，结算价多有走弱，总成交量和持仓总量均有下降，成交总量为1,502,984 手，较上一交易日减少293,102 手，持仓总量为3,476,462 手，较上一交易日减82,666 手。其中主力m1901合约结算价为3182 ，结算价涨幅为-0.06%，成交量为1,022,506 手，较上一交易日减少了235,780 手，持仓量为1,930,268 手，当日减仓量为10,086 手。
表1：豆粕期货日行情
![]()
数据来源：Wind
图2：DCE豆粕主连日行情K线图
![]()
数据来源：Wind
期权市场回顾
02
2.1 成交持仓情况
8月6日，豆粕期权总成交总量为86,752 手（按双边计算，下同），比上一交易日减少60,832 手，总持仓量为552,676 手，较上一交易日减少4,458 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别0.85 和0.89 ，投资者预期有所收紧。其中，九月合约和一月合约成交量分别占所有合约的65.90%和29.22%，持仓量占比分别为53.97%和36.08%。主力m1809合约系列成交量为57,168 手，比上一交易日减少32,174 手，持仓量为298,262 手，比上一交易日减少10,514 手。
表2：豆粕期权合约成交与持仓情况
![]()
数据来源：Wind
主力m1809期权合约系列中成交最高的为3150认购和3150认沽（9月豆粕期货结算价格为3156 ）。合约成交量PCR为0.82 ，较前一交易日升0.05 。持仓量PCR为0.74，较前一交易日升0.01，市场预期较为平稳。当前价格压力线在3600，支撑则维持在3000一线。
图3:9月期权合约分执行价成交量
![]()
数据来源：Wind
图4:9月期权合约分执行价持仓量
![]()
数据来源：Wind
次主力m1901合约成交最高的为3300认购和3650认购（1月豆粕期货结算价格为3182 ）。合约成交量PCR为0.98 ，较前一日降1.64。持仓量PCR为1.14，较前一交易日升0.02，市场远线情绪趋紧。
图5:1月期权合约分执行价成交量
![]()
数据来源：Wind
图6:1月期权合约分执行价持仓量
![]()
数据来源：Wind
从持仓量变化来看，主力9月合约系列由于临近到期多有减仓，而3150认沽有少量增仓（9月豆粕期货结算价格为3155 ）。次主力1月合约中交投活跃度提升，购沽分布较为均衡，增仓最高为3300认购，其次为3000认沽和2700认沽（1月豆粕期货结算价格为3184 ），远线情绪趋于谨慎。
图7：9月期权合约持仓变化量
![]()
数据来源：Wind
图8：1月期权合约持仓变化量
![]()
数据来源：Wind
8月6日，豆粕主力期货止跌反弹。豆粕期权成交和持仓总量均减。总持仓量PCR 上升0.02 ，市场情绪趋于谨慎。近期市场不确定性较大，注意及时止盈止损。
图9：总成交量及总持仓量走势
![]()
数据来源：Wind
图10：成交PCR和持仓PCR走势
![]()
数据来源：Wind
2.2波动率分析
（1）历史波动率
8月6日，豆粕期货主力结算价略有下调，连粕主连的5日历史滚动波动率下滑至17.77 %，位至五年历史50百分位水平以上。近五年的5日、10日、20日和40日的历史波动率均值分别为17.77 %、15.12 %、13.43 %和17.45 %。
图12：滚动历史波动率
![]()
数据来源：Wind
图13：五年历史波动率锥
![]()
数据来源：Wind
（2）隐含波动率
图14-15分别为8月6日九月和一月期权合约系列的隐含波动率结构分布。9月豆粕期货结算价格为3156 ，1月豆粕期货结算价格为3182 。
图14:9月合约隐含波动率结构分布
![]()
数据来源：Wind
图15:1月合约隐含波动率结构分布
![]()
数据来源：Wind
主力1809期权合约系列的隐含波动率分布呈微笑形态，平值附近购沽隐波多有上调。次主力1901期权合约系列隐波分布相对平坦，平值附近购沽隐波多有收低。
后市展望
03
当前受中美贸易摩擦预期打压，上周美盘CBOT豆粕震荡偏弱，周线收阴。我国连粕主力8月6日止跌反弹，收于10日均线以上，结算价小幅下调，成交量维持较低水平。当前贸易问题持续发酵，豆粕价格维持高位运行，但国内偏紧的需求端恐制约上涨空间，预计我国后市维持较高水平震荡，当前须密切关注消息面动态，注意止盈止损。仅供参考。
免责声明
本报告的信息均来源于公开资料，本公众号对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考。本公众号可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写人员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映本公众号于发出此报告日期当日的独立判断。
读者不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本公众号中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公众号未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公众号建议读者应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。
在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公众号不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。
本报告的观点可能与其他团队的观点不同或对立，对于基于本报告全面或部分做出的交易、结果，不论盈利或亏损，本公众号不承担责任。
本报告版权仅为本公众号所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。
|
|
转播
