（来源: FX168期货频道）
m1901延续调整，增仓上涨，收报3228元/吨，涨幅+0.47%，成交量为82.40万手，持仓量为201.43万手，日增仓+20138手。近3年的5日、10日、20日和30日的历史波动率均值分别为16.71%、17.47%、17.98%和18.32%。 7月31日， 豆粕期权成交量14.63万手（按双边计算，下同），持仓量55.53万手，成交额6605.89万元。成交量和持仓量的PC-Ratio分别为0.65和0.83，从成交量上看投资者偏好看涨期权，从持仓比率来看后市偏悲观。从持仓分布来看（考虑成交量，选取流动性较好的期权合约），看涨期权在3300处有最大持仓量，显示此处存有压力；看跌期权在3000和3100处分布较为均匀，显示在该区间内有较强支撑。整体上，九月合约和一月合约成交量占比分别为75.81%和20.49%；持仓量占比分别为59.87%和31.49%。豆粕期货m1809所对应的期权合约系列成交量仍为最大、流动性最好。 受标的期货增仓上涨、隐波上升等因素的影响，看涨期权普涨、看跌期权普跌。看涨期权中，m1901-C-3650合约领涨，涨幅达+41.48%，m1901-C-3600合约次之，为+27.27%；而看跌期权中，m1901-P-3050合约领跌，跌幅达-19.67%，m1901-P-2950合约次之，为-18.84%。m1901系列平值期权隐含波动率收于16.20%，较前一交易日小幅上升。 豆粕1901合约日内延续调整，震荡上涨，期价偏离布林上轨下行。日线级别看，MACD红柱上升，KDJ指标表明 行情处于盘整。国际方面，美国农业部在每周作物生长报告中公布称，截止2018年7月26日当周，美豆出口检验量为74.03万吨，高于 市场预估50-70万吨，但当周美豆对中国出口检验量为0；本年度迄今，美豆出口检验量累计5244.88万吨，上一年度同期为5445.16万吨。短期来看，因特朗普政府补贴政策以及其他国家地区积极购买，贸易战对美豆销量影响较小。国内方面，市场对中美贸易关系缓和暂不包有希望，美豆销售良好，高于市场预估。国内方面，随着农业供给侧结构性改革深入推进，农业结构向优态势明显，预计早稻面积减少600万亩，同比减少7%左右；大豆面积增加900多万亩，同比增加7%。下游豆粕成交量虽然稳定但较为清淡，终端需求提货积极性不高；油厂因库存下降大幅增榨，截止7月27日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量124.86万吨，较上周增加1.97%，较去年同期增加1.71%，短期豆粕现货压力较大近期限制盘面上行空间。前期低位多单可适量长期持有，激进者短线可在3225-3240元/吨逢高轻仓短空，止损3250元/吨，不宜过分追低，日内操作为主。期权操作上，方向性策略：逢高构建熊市看跌期权组合，即买入m1901-P-3250期权合约，同时卖出m1901-P-3150期权合约；波动率策略：波动率短期维持高位震荡，注意九月和一月份之间不合理期限结构，新单暂时观望或择机构建日历价差组合套利操作。 | 
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