摘要
要闻
公告
巴西农业部长Blairo Maggi称，巴西要求中国提供500万吨豆粕和豆油配额。这将有利于巴西提高对中国的高价值产品出口。政府数据显示，2018年上半年中国占到巴西大豆出口总量的78%，价值184.3亿美元。
期现
市场
上周五7月27日，由于出口需求预期走高，美CBOT豆粕期货偏强震荡，做多力量蠢蠢欲动，成交量回落。当前受政策扶持，短线有望继续反弹，但受压于基本面数据偏空，后市反弹空间可能有限，大概率维持较低水平震荡。7月30日，国内豆粕现货价格多数上浮，成交情况一般。豆粕期货主力震荡走强，结算价全线收涨，总成交量和持仓总量均有增加。
期权
市场
7月30日，豆粕期权总成交总量为113,962 手（按双边计算，下同），比上一交易日增加34,038 手，总持仓量为557,538 手，较上一交易日增加1,870 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别0.63 和0.79 ，投资者预期有所收紧。连粕主连的5日历史滚动波动率升至五年历史25百分位水平以上。主力购沽隐波均有回调。
后市
展望
上周外盘CBOT豆粕在政策利好推动下跳空收高，但盘中冲高后有所回落，成交量回落，做多力量有限。我国连粕7月30日震荡走强，结算价全线上升，量能有所增加。当前人民币贬值和贸易摩擦预期支撑豆粕价格维持高位运行，但偏紧的基本面恐制约上涨空间，预计我国后市维持较高水平震荡，当前须密切关注消息面动态，注意止盈止损。仅供参考。
期现市场回顾
01
1.1 国际市场
上周五7月27日，由于出口需求预期走高，美CBOT豆粕期货偏强震荡，做多力量蠢蠢欲动，成交量回落。当前受政策扶持，短线有望继续反弹，但受压于基本面数据偏空，后市反弹空间可能有限，大概率维持较低水平震荡。
图1：CBOT豆粕日行情K线图
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数据来源：Wind
1.2 国内市场
7月30日，国内豆粕现货价格多数上浮，成交情况一般。7月30日豆粕期货主力震荡走强，结算价全线收涨，总成交量和持仓总量均有增加，成交总量为1,718,264 手，较上一交易日增加273,522 手，持仓总量为3,813,788 手，较上一交易日增17,058 手。其中主力m1809合约结算价为3147 ，结算价涨幅为0.77 %，成交量为317,364 手，较上一交易日增加了14,120 手，持仓量为1,045,944 手，当日减仓量为30,476 手。
表1：豆粕期货日行情
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数据来源：Wind
图2：DCE豆粕主连日行情K线图
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数据来源：Wind
期权市场回顾
02
2.1 成交持仓情况
7月30日，豆粕期权总成交总量为113,962 手（按双边计算，下同），比上一交易日增加34,038 手，总持仓量为557,538 手，较上一交易日增加1,870 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别0.63 和0.79 ，投资者预期有所收紧。其中，九月合约和一月合约成交量分别占所有合约的69.25%和27.19%，持仓量占比分别为61.36%和30.47%。主力m1809合约系列成交量为78,914 手，比上一交易日增加24,820 手，持仓量为342,106 手，比上一交易日减少5,402 手。
表2：豆粕期权合约成交与持仓情况
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数据来源：Wind
主力m1809期权合约系列中成交最高的为3150认购（9月豆粕期货结算价格为3147 ）。合约成交量PCR为0.50 ，较前一交易日降0.07 。持仓量PCR为0.65，较前一交易日上调0.01，市场预期较为平稳。当前价格压力线在3600，同时在3200存在一定阻力，支撑则维持在3000一线。
图3:9月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind
图4:9月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind
次主力m1901合约成交最高的为3300认购，其次为2900认沽（1月豆粕期货结算价格为3213 ）。合约成交量PCR为1.02 ，较前一日升0.17。持仓量PCR为1.08，较前一交易日升0.02，市场远线预期趋于谨慎。
图5:1月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind
图6:1月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind
从持仓量变化来看，主力9月合约系列中购沽持仓行权价重心均有所下调，减仓主要集中于3050认购和3100认购，而3150认购增仓相对最高（9月豆粕期货结算价格为3147 ），市场预期趋稳。次主力1月合约中交投活跃度有所提升，其中认沽成交相对较为活跃，增仓主要集中于2900认沽（1月豆粕期货结算价格为3213 ），远线预期趋于谨慎。
图7：9月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind
图8：1月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind
7月30日，豆粕主力期货震荡走强。豆粕期权成交和持仓总量均增加。总持仓量PCR 上升0.02 ，市场情绪有所趋紧。近期市场不确定性较大，注意及时止盈止损。
图9：总成交量及总持仓量走势
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数据来源：Wind
图10：成交PCR和持仓PCR走势
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数据来源：Wind
2.2波动率分析
（1）历史波动率
7月30日，豆粕期货主力震荡上调，连粕主连的5日历史滚动波动率上升，升至五年历史25百分位水平以上。近五年的5日、10日、20日和40日的历史波动率均值分别为11.84 %、10.40 %、12.43 %和20.58 %。
图12：滚动历史波动率
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数据来源：Wind
图13：五年历史波动率锥
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数据来源：Wind
（2）隐含波动率
图14-15分别为7月30日九月和一月期权合约系列的隐含波动率结构分布。9月豆粕期货结算价格为3147 ，1月豆粕期货结算价格为3213 。
图14:9月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind
图15:1月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind
主力1809期权合约系列的隐含波动率分布呈微笑形态，购沽隐波全线回调。次主力1901期权合约系列隐波分布相对平坦，认购隐波下调而认沽隐波略有走强。
后市展望
03
上周外盘CBOT豆粕在政策利好推动下跳空收高，但盘中冲高后有所回落，成交量回落，做多力量有限。我国连粕7月30日震荡走强，结算价全线上升，量能有所增加。当前人民币贬值和贸易摩擦预期支撑豆粕价格维持高位运行，但偏紧的基本面恐制约上涨空间，预计我国后市维持较高水平震荡，当前须密切关注消息面动态，注意止盈止损。仅供参考。
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