摘要
要闻
公告
· 央行发布通知进一步规范金融机构资产管理业务：公募资产管理产品除主要投资标准化债权类资产和上市交易的股票，还可以适当投资非标准化债权类资产，但应当符合相应的期限匹配等监管要求。
· 央行：上半年个人住房贷款增速放缓。
· 央行2018年7月20日不开展公开市场操作。当日无逆回购到期，结束连续四日净投放；周累计净投放5400亿元，创半年单周新高。
· 央行公开市场本周将有3700亿元逆回购到期。
期现
市场
7月20日，沪指低开高走，量能明显放大。午后受资管新规等政策影响，银行保险联手大涨，带动指数上行。截至收盘，沪指收于2829.7点，连续收复多道均线并终结五连跌。50ETF早盘低开于2.474，盘中最低下探2.452后发力拉升，收于2.54，涨0.066，涨幅为2.67%，成交额大幅增加至22.76亿。股指期货IH合约结算价全线收涨，主力合约升水走扩，市场预期进一步提振。
期权
市场
7月20日，50ETF放量大涨，vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权合约总成交量大增而持仓回落。50ETF期权成交量为2,405,706 手，较前一交易日增1,118,985 手，总持仓量为1,776,031 手，减97,070 手。总持仓量PCR为0.79 ，较上一交易日升0.06 ，后市预期趋于谨慎。5日历史滚动波动率上升直逼75百分位水平。虚值认沽隐波全线上调。
后市
展望
7月20日沪指午后单边上攻，涨2.05%，上证50放量拉升，收盘涨2.79%。当日市场在政策导向刺激下迎来大涨，结束了五连阴的阴郁走势，反弹能否延续后市还需关注金融板块的力度和持续性以决定市场的走向。当前期权持仓反映市场情绪不甚乐观，谨防后市回落。建议轻仓操作，注意及时止盈止损。仅供参考。
期现市场回顾
01
1.1 标的行情
7月20日，沪指低开高走，量能明显放大。午后受资管新规等政策影响，银行保险联手大涨，带动指数上行。截至收盘，沪指收于2829.7点，连续收复多道均线并终结五连跌。50ETF早盘低开于2.474，盘中最低下探2.452后发力拉升，收于2.54，涨0.066，涨幅为2.67%，成交额大幅增加至22.76亿。当前市场价格主要受情绪导向，建议密切关注消息面动态。
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1.2 期指市场
7月20日沪指午后单边上攻，涨2.05%，上证50放量拉升，收盘涨2.79%。股指期货IH合约随标的股指全线收涨。其中，主力合约IH1807涨幅为2.03%，次月IH1808合约涨幅最大，为3.04%。期货合约成交总量和持仓总量均有上升，各合约基差涨跌不一，主力合约升水略有提高，市场预期进一步提振。
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期权市场回顾
02
2.1 成交持仓情况
7月20日，50ETF放量大涨，50ETF期权合约总成交量大增而持仓回落。50ETF期权成交量为2,405,706 手，较前一交易日增1,118,985 手，总持仓量为1,776,031 手，减97,070 手。其中，主力1807期权合约系列成交量为1,521,145 手，较前一日增635,779 手，持仓量为813,962 手，比上一交易日减162,492 手。次月1808合约系列成交量为716,172 手，比上一交易日增395,519 手，持仓量为431,378 手，比上一交易日增74,664 手。总持仓量PCR为0.79 ，较上一交易日升0.06 ，后市预期趋于谨慎。
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7月20日，主力1807合约系列中成交量最高的合约为2.5认购和2.45认购（标的50ETF收盘价为2.54），成交量PCR为0.80 ，较上一交易日降0.14 。持仓量PCR为0.86 ，较上一交易日升0.09 ，市场预期趋于谨慎。当前压力线升至2.6，支撑维持在2.4一线。
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7月20日，次月1808系列中成交量最高的合约分别为2.5认购合约和2.5认沽合约（标的50ETF收盘价为2.54），成交量PCR为0.85 ，比上一交易日降0.08 ，持仓量PCR为1.09 ，较上一交易日升0.11 ，远线预期有所收紧。
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从持仓量变化来看，主力7月合约系列中大量认购止盈离场，部分深度虚值亦平仓止损，减仓最为明显的为2.5认购（标的50ETF收盘价为2.54），由于该月合约临近到期，市场情绪趋于谨慎。次月8月合约系列中多有增仓，空头力量较盛，增仓最高的为2.5认沽和2.55认沽，市场普遍对此轮上涨的可持续性持悲观态度，远线预期中性偏空。
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7月20日，50ETF放量大涨，50ETF期权成交总量大增而持仓量有所下滑，总持仓量PCR较上一交易日升0.06 ，市场预期趋于谨慎，当下市场波动较大，建议轻仓操作，注意及时止盈止损。
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2.2波动率分析
（1）历史波动率
7月20日50ETF大幅收涨，50ETF的5日历史滚动波动率上升至22.46 %，逼近五年历史75百分位水平。
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（2）隐含波动率
图14和图15分别为7月20日七月和八月期权合约的隐含波动率结构分布，当日标的50ETF收盘价格为2.54。
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主力7月合约系列隐波分布呈微笑形态，平值和浅虚值购沽隐波小幅上调。8月合约隐波呈倾斜分布，相对平坦，认沽隐波上调明显。
后市展望
03
7月20日，沪指低开高走，量能明显放大。午后受资管新规等政策影响，银行保险联手大涨，带动指数上行。截至收盘，沪指收于2829.7点，连续收复多道均线并终结五连跌。50ETF早盘低开于2.474，盘中最低下探2.452后发力拉升，收于2.54，涨0.066，涨幅为2.67%，成交额大幅增加至22.76亿。股指期货IH合约结算价全线收涨，主力合约升水走扩，市场预期进一步提振。50ETF期权合约总成交量大增而持仓回落，总持仓量PCR为0.79 ，较上一交易日升0.06 ，后市预期趋于谨慎。5日历史滚动波动率上升直逼75百分位水平。虚值认沽隐波全线上调。当日市场在政策导向刺激下迎来大涨，结束了五连阴的阴郁走势，反弹能否延续后市还需关注金融板块的力度和持续性以决定市场的走向。当前期权持仓反映市场情绪不甚乐观，谨防后市回落。建议轻仓操作，注意及时止盈止损。仅供参考。
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