摘要
要闻
公告
商务部：自2018年8月1日起，取消不适用名单，对所有配额外食糖进口统一适用保障措施。
ISMA：初步预估显示2018-19年度印度糖产量为3500-3550万吨。
期现
市场
上周五7月13日，美盘原糖跌势不减，量能小幅缩减，收盘跌破11，收于10.92。当下全球糖市供给不平衡，预计后市糖价较大概率维持低位震荡。国内主产区白糖售价7月16日报价较上一交易日基本持平，销区价格同样窄幅整理，成交情况一般。当下受压于基本面供给不平衡，糖价短线维持弱势运行。郑糖期货主力合约缩量调整，各合约结算价涨跌不一，主力合约结算价小涨。期货成交总量和持仓总量均有下降。
期权
市场
7月16日，郑糖主力窄幅整理，期权总成交大减而总持仓量略增。总成交量44,160 手（按双边计算，下同），比上一交易日减少58,094 手，持仓量314,914 手，较上一交易日增加496 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为0.90 和0.34 ，总持仓PCR基本持平，市场情绪较为平稳。5日历史滚动波动率跌至五年历史75百分位水平以下。购沽隐波多有上调。
后市
展望
隔夜美盘原糖震荡下跌，收盘跌穿11整数关口。我国7月16日郑商所白糖主力期货窄幅整理，量能回落明显。当前全球糖市基本面偏紧，当前内外盘主力均位于极低水平，而我国当下推出利好政策，国内白糖后市短线较大概率呈弱势反弹，期权操作可按区间思路适当调整仓位，注意及时止盈止损。仅供参考。
期现市场回顾
01
1.1 国际市场
上周五7月13日，美盘原糖跌势不减，量能小幅缩减，收盘跌破11，收于10.92。当下全球糖市供给不平衡，预计后市糖价较大概率维持低位震荡。
图1：ICE原糖期货日行情K线图
![]()
数据来源：Wind
1.2 国内市场
国内主产区白糖售价7月16日报价较上一交易日基本持平，销区价格同样窄幅整理，成交情况一般。当下受压于基本面供给不平衡，糖价短线维持弱势运行。7月16日，郑糖期货主力合约缩量调整，各合约结算价涨跌不一，主力合约结算价小涨。期货成交总量和持仓总量均有下降。成交总量555,524 手，减少698,864 手，总持仓量为871,564 手，减23,804 手。其中主力SR809的结算价为4841 ，结算价涨幅为0.12 %，成交量392,876 手，减少470,796 手，持仓量为484,116 手，较上一交易日减17,934 手。
表1：白糖期货合约日行情
![]()
数据来源：Wind
图2：CZC白糖主连日行情K线图
![]()
数据来源：Wind
期权市场回顾
02
2.1 成交持仓情况
7月16日，郑糖主力窄幅整理，期权总成交大减而总持仓量略增。总成交量44,160 手（按双边计算，下同），比上一交易日减少58,094 手，持仓量314,914 手，较上一交易日增加496 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为0.90 和0.34 ，总持仓PCR基本持平，市场情绪较为平稳。其中，九月合约和一月合约成交量分别占所有合约的73.46%和22.10%，持仓量占比分别为61.30%和28.35%。主力SR809期权合约系列成交量为32,438 手，比上一交易日减少46,226 手，持仓量为193,030 手，较上一交易日减少2,484 手。
表2：白糖期权合约成交与持仓情况
![]()
数据来源：Wind
主力1809合约系列中成交最高的为4800认沽和4900认购（SR809结算价为4841 ）。合约成交量PCR为1.19 ，较前一日升0.05 。持仓量PCR为0.30 ，较上一交易日基本持平，投资者预期维持平稳，当前压力线在6000，支撑线维持在4700一线。
图3:9月期权合约分执行价成交量
![]()
数据来源：Wind
图4:9月期权合约分执行价持仓量
![]()
数据来源：Wind
次主力1月合约系列中成交最高的为5300认购合约（SR901结算价为4961 ）。合约成交量PCR为0.33 ，较前一日降0.29 。持仓量PCR为0.37 ，较上一交易日下跌0.01 ，市场远线预期较为稳定。
图5:1月期权合约分执行价成交量
![]()
数据来源：Wind
图6:1月期权合约分执行价持仓量
![]()
数据来源：Wind
从持仓量变化来看，主力9月合约系列中认沽较为活跃，增仓主要集中于4800认沽（SR809结算价为4841 ），而减仓集中于4600认沽，行权价重心上移，市场预期有所回稳。1月合约中多头力量占优，增仓主要集中于5300认购（SR901结算价为4961 ），整体仓位变动量偏低，后市情绪中性偏多。
图7：9月期权合约持仓变化量
![]()
数据来源：Wind
图8：1月期权合约持仓变化量
![]()
数据来源：Wind
7月16日，郑糖期货结算价小幅整理。白糖期权合约成交量大减而持仓量略升，总持仓PCR基本持平，市场整体情绪回稳。
图9：总成交量及总持仓量走势
![]()
数据来源：Wind
图10：成交PCR和持仓PCR走势
![]()
数据来源：Wind
2.2波动率分析
（1）历史波动率
郑糖期货主力结算价止跌，5日历史滚动波动率下滑，跌至五年历史75百分位以下水平。近五年的5日、10日、20日和40日的历史波动率均值分别为15.04 %、12.08 %、12.49 %和12.83 %。
图12：滚动历史波动率
![]()
数据来源：Wind
图13：五年历史波动率锥
![]()
数据来源：Wind
（2）隐含波动率
图14-15分别为7月16日主力和次主力期权合约的隐含波动率结构分布，当前SR809结算价为4841 ，SR901结算价为4961 。
图14:9月合约隐含波动率结构分布
![]()
数据来源：Wind
图15:1月合约隐含波动率结构分布
![]()
数据来源：Wind
主力9月合约中购沽隐含波动率均呈微笑形态，虚值购沽隐波多有上调；次主力1月合约系列隐波同样呈微笑形态，结构较为平缓，购沽隐波同样有所收高。
后市展望
03
隔夜美盘原糖震荡下跌，收盘跌穿11整数关口。我国7月16日郑商所白糖主力期货窄幅整理，量能回落明显。当前全球糖市基本面偏紧，当前内外盘主力均位于极低水平，而我国当下推出利好政策，国内白糖后市短线较大概率呈弱势反弹，期权操作可按区间思路适当调整仓位，注意及时止盈止损。仅供参考。
免责声明
本报告的信息均来源于公开资料，本公众号对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考。本公众号可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写人员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映本公众号于发出此报告日期当日的独立判断。
读者不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本公众号中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公众号未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公众号建议读者应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。
在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公众号不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。
本报告的观点可能与其他团队的观点不同或对立，对于基于本报告全面或部分做出的交易、结果，不论盈利或亏损，本公众号不承担责任。
本报告版权仅为本公众号所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。
|
|
转播
