摘要
要闻
公告
safras预估巴西2018/19年度大豆种植面积3600万英亩，较2017/18年度的3582.4万英亩略增加。
美国大豆协会呼吁政府取消对中国加税，豆农希望获得“稳定性和确定性”。
期现
市场
上周五7月13日，受压于USDA报告数据偏空，美CBOT豆粕期货大幅走低，盘中创阶段新低，成交量进一步略减。当前受中美贸易摩擦压制，后市预期偏紧，大概率维持较低水平震荡。7月16日，国内豆粕现货价格持续走弱，成交情况一般。7月16日豆粕期货主力进一步收低，各合约结算价多有下跌，总成交量和持仓总量均明显缩减。
期权
市场
7月16日，豆粕期权总成交总量为123,768 手（按双边计算，下同），比上一交易日增加11,188 手，总持仓量为582,020 手，较上一交易日增加9,126 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别0.80 和0.75 ，投资者情绪较为平稳。连粕主连的5日历史滚动波动率维持在五年历史25百分位水平以下。主力购沽隐波均连日收低。
后市
展望
外盘CBOT上周维持弱势行情。我国连粕7月16日同样偏弱运行，但下方60日均线提供了一定支撑，当前贸易争端是豆粕价格驱动的主要因素，且巴西罢工影响全球大豆供给，预计本轮下跌空间有限，当前须密切关注消息面动态，注意止盈止损。仅供参考。
期现市场回顾
01
1.1 国际市场
上周五7月13日，受压于USDA报告数据偏空，美CBOT豆粕期货大幅走低，盘中创阶段新低，成交量进一步略减。当前受中美贸易摩擦压制，后市预期偏紧，大概率维持较低水平震荡。
图1：CBOT豆粕日行情K线图
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数据来源：Wind
1.2 国内市场
7月16日，国内豆粕现货价格持续走弱，成交情况一般。7月16日豆粕期货主力进一步收低，各合约结算价多有下跌，总成交量和持仓总量均明显缩减，成交总量为1,599,338 手，较上一交易日减少183,508 手，持仓总量为3,953,096手，较上一交易日减143,332 手。其中主力m1809合约结算价为3056 ，结算价跌幅为0.59 %，成交量为901,264 手，较上一交易日减少了25,640 手，持仓量为1,452,598 手，当日减仓量为90,398 手。
表1：豆粕期货日行情
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数据来源：Wind
图2：DCE豆粕主连日行情K线图
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数据来源：Wind
期权市场回顾
02
2.1 成交持仓情况
7月16日，豆粕期权总成交总量为123,768 手（按双边计算，下同），比上一交易日增加11,188 手，总持仓量为582,020 手，较上一交易日增加9,126 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别0.80 和0.75 ，投资者情绪较为平稳。其中，九月合约和一月合约成交量分别占所有合约的79.18%和18.19%，持仓量占比分别为69.05%和25.03%。主力m1809合约系列成交量为97,998 手，比上一交易日增加10,786 手，持仓量为401,872 手，比上一交易日增加3,532 手。
表2：豆粕期权合约成交与持仓情况
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数据来源：Wind
主力m1809期权合约系列中成交最高的为3250认购和3050认沽（9月豆粕期货结算价格为3056 ）。合约成交量PCR为0.73 ，较前一交易日升0.12 。持仓量PCR为0.64，较前一交易日升0.01，市场预期平稳。当前价格压力线在3600，支撑维持在3000一线。
图3:9月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind
图4:9月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind
次主力m1901合约成交最高的分别为3000认沽和3050认沽（1月豆粕期货结算价格为3080 ）。合约成交量PCR为1.29 ，较前一日升0.52。持仓量PCR为1.08，较前一交易日跌0.01，市场远线预期较为平稳。
图5:1月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind
图6:1月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind
从持仓量变化来看，主力9月合约系列中空头力量较盛，增仓相对最高的为3100认沽（9月豆粕期货结算价格为3056 ），而3350认购减仓相对最为明显，后市市场预期趋于谨慎。次主力1月合约中持仓量变化偏低，多空增仓较为均衡，增仓最高的分别为3000认沽和3500认购（1月豆粕期货结算价格为3080 ），后市方向不甚明朗，远线预期有所驱蚊，市场交投谨慎。
图7：9月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind
图8：1月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind
7月16日，豆粕主力期货结算价续跌。豆粕期权成交和持仓总量均有上调。总持仓量PCR上升0.01 ，市场预期平稳。近期市场不确定性较大，注意及时止盈止损。
图9：总成交量及总持仓量走势
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数据来源：Wind
图10：成交PCR和持仓PCR走势
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数据来源：Wind
2.2波动率分析
（1）历史波动率
7月16日，豆粕期货主力震荡续跌，连粕主连的5日历史滚动波动率下滑，位五年历史25百分位以下水平。近五年的5日、10日、20日和40日的历史波动率均值分别为9.73 %、9.47 %、24.71 %和21.19 %。
图12：滚动历史波动率
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数据来源：Wind
图13：五年历史波动率锥
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数据来源：Wind
（2）隐含波动率
图14-15分别为7月16日九月和一月期权合约系列的隐含波动率结构分布。9月豆粕期货结算价格为3056 ，1月豆粕期货结算价格为3080 。
图14:9月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind
图15:1月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind
主力1809期权合约系列的隐含波动率分布呈微笑形态，平值附近购沽隐波多有下滑。次主力1901期权合约系列隐波分布相对平坦，平值附近购沽隐波同样收低。
后市展望
03
外盘CBOT上周维持弱势行情。我国连粕7月16日同样偏弱运行，但下方60日均线提供了一定支撑，当前贸易争端是豆粕价格驱动的主要因素，且巴西罢工影响全球大豆供给，预计本轮下跌空间有限，当前须密切关注消息面动态，注意止盈止损。仅供参考。
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