当持仓与行情相反时，如何应对？

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沪指今日一扫颓势，全天单边上行，收盘大涨2.17%，收复2800点整数关口，收报2847.42点；创业板指走势更猛，收盘飙升4.08%，收复1600点整数关口，收报1606.71点，创2016年5月31日以来的两年多最大单日涨幅。两市合计成交3431亿元，行业板块全线上扬。
一口气跌了一周多，终于见到久违的反弹。股民低迷的情绪又被点燃。

图1 自选股一篇红彤彤，早晨开始就共振上涨

图2 50ETF基本一路上扬，一改颓势不回头

图3 认购期权大涨，认沽期权大跌

图4 波动率实际还是略有下降的

那么问题来了，前面吃的饱饱的期权空头，像今天这种情况，昨天持有空头合约，今天跳空，反复两次涨上去了。如何操作合理？买实值购对冲？买入现货对冲？卖沽对冲？还是砍掉？下面就这几种方式的优势、劣势、适用场景逐一分析：

一、买入实值认购对冲
当手上持有的认沽或卖出认购在今天标的逐渐上涨中，出现浮亏后，花少量钱买入实值认购进行对冲，最后实值认购每张上涨的金额比认沽跌的金额要大，可以有效的实现对冲的效果，可以在行情拐头时双双平掉，或撤掉对冲。
优势：可以有效对冲掉买认沽或卖出较虚值认购的损失，资金动用较少。
劣势：如果午盘或后期回落，该对冲部分会有较大亏损，如有波动率下降，也会有亏损。
适用环境：短期快速上涨，后面可能回落

二、买入现货对冲
如果在开盘高开后迅速买入50ETF或主要成分股如平安、茅台、招行、伊利等，如继续上涨，也能有效对冲买认沽和卖出认购的损失，等后面看行情是否真发生变化，在决定是否平仓或反手。
优势：波动较小，不怕波动率回落风险
劣势：标的的关联度高低不同，怕波动率的大幅升高
适用场景：对短时间内与持仓方向合约的平稳对冲

三、卖出认沽对冲
如果标的慢慢爬升，买入的认沽或卖出的认购有浮亏，卖出认沽对冲，相对买入的认沽，就是用认沽构建了牛市价差，相对卖出认购，则构成卖出跨式组合。
优势：不怕波动率的同升同降
劣势：花费成本较高，如非常极端行情，认购暴涨100%以上，认沽跌50-70%就跌不动了，达不到对冲的效果
适用场景：策略里的DELTA对冲

四、直接平掉
这种方式简单粗暴，先出来观望。
优势：无货一身轻，后市的涨跌暂时和你无关，等情绪、市场平静后再说。
劣势：如果你刚刚平掉，行情就拐头，存在踏空的风险。
适用场景：后市继续上涨，可以观望在开仓。
五、死扛、加仓和追加保证金
这个方法一般人看来比较大胆，但是这是基于当前行情只是个反弹，没有从根本上扭转趋势的判断，从而做出这样的行动，跌多了反弹总会有的。

其实这些对冲方法，最根本的还是对当前和今后一段行情的判断和跟随，觉得是趋势反向了，那就要砍掉，等等重新开反向仓，只觉得是短期的反弹，则可以灵活选用上面的对冲方法。如果是日内操作，做好对冲和止损比较好，如果中长线，则要客观的对待，选择适合自己的方法。