伦敦期铜周五(7月6日)连续第五日走低并触及11个月新低。伦铜期铜本周迄今已经跌去5.5%，恐将录得2015年1月16日当周以来的最大周线跌幅。
数据显示，伦铜自6月7日收于每吨7332美元的四年高位以来已经下跌超过1000美元。伦敦金属交易所(LME)三个月期铜一度下挫2%，触及2017年7月25日以来低位6221.50美元。过去10个交易日已有九天下跌。
上海期货交易所主力合约8月期铜一度下跌2.2%，触及2017年7月17日以来低位48,520元人民币。本周以来下跌5.2%，恐创2015年1月以来单周最大跌幅。
最近几周，包括铜和锌在内的金属价格有所下跌。
Neuberger Berman分析师赫南德兹(Marisa Hernandez)认为，金属市场目前面对的风险程度高于2周前水准。投资人认为金属需求正持续低于其原先预期。RBC资本市场总经理吉洛(George Gero)则表示，工业金属市场正笼罩在阴霾里。
不过，澳新银行报告也指出，“我们感觉市场目前超卖。供应中断仍然是一个威胁，而且中国消费模式转变将使得精炼铜需求保持强劲。”（来源：环球外汇网）
铜产业链解析及后市展望
铜供给
铜供给-矿产量及矿资源分布
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从铜矿产量来看，智利秘鲁占据绝对份额，其他如美国、墨西哥、中国等国年产量也在100万吨以上。
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2013-2018 年全球新增铜矿产能将迎来新的集中释放期，2013 与 2014 年全球铜矿产能增速分别达到 4.12%和 4.56%，处于历史高位。同时，ICSG 预计全球铜矿产能增速将在 2016 年达到历史顶峰 7.74%后逐步回落至 2018 年的 5%左右。至此，这一轮的全球铜矿产能的扩张告一段落，预计 2013-2018年全球铜矿产能增速的年化增速为5.54%，总共释放约 761.4万吨精炼铜(原矿折合为精炼铜)的产能。
铜供给-铜贸易
南美的智利和秘鲁、印尼、澳大利亚等国是主要出口地，而亚洲和欧洲国家是主要进口国。
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铜供给-我国铜矿分布
国内铜矿很少，主要分布在大冶、内蒙、新疆、云南等，像云南铜业、江西铜业。
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铜供给-精铜产量分布
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精炼铜生产非常集中，我国冶炼厂非常发达，虽然矿少，但精炼铜产量最多。
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在国内冶炼技术已经达到世界先进水平的背景下，加之国内冶炼成本低于国外，近两年中国冶炼产能仍处于快速扩张的状态。2017年中国新增精炼铜产能有100万吨，2018年中国新增冶炼产能约110万吨。由于铜冶炼收益的边际递减效应，很多企业不再扩张冶炼产能。目前新增的冶炼产能主要集中在中小型企业。从2017年铜冶炼的扩张计划来看，除了江铜外，其他企业都是新进入的或者冶炼产能还相对较小的企业。
铜供给-铜加工费
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2018年4月国内进口铜精矿160.13万吨，同比下降1.89%。由于对铜精矿供给偏紧的预期，TC（国内冶炼厂加工费）较往年下降显著。
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CARG 指的是铜矿复合年均增长率，由上图可以看出，2011-2016CARG 增长显著为4.7%， 说明铜矿产能集中释放。
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上图表示，供需上2018年小幅过剩，2020年呈现平衡，2021年开始出现缺口。所以就目前来说铜价并不具备牛市基础。
废铜进口量
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根据海关总署数据，2018年1-4月废铜进口总量为74万实物吨，同比下滑38.5%。 而2018年前十三批废铜核定进口批文量为48.51万吨，同比去年下降83.86%，其中最近的第十三批核定进口量仅2805吨，不但没有放松反而在趋紧。
精废价差
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从精废价差的角度来看，二者价差持续收敛，显示了废铜货源的紧张，一方面冶炼厂的废铜供应受到了约束，另一方面废铜对精铜替代性减弱。
国家禁止进口废铜，目前许多企业正在海外（东南亚）建厂，通过在海外对废铜先进行加工后再进口。但海外建厂还需时间，废弃类铜短期会在东南亚地区累积。
现货升贴水
升贴水反映现货供需状况，贴水表示供应宽松， 升水表示紧张。
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从伦铜0-3升贴水的角度来看，LME铜三月铜与现货铜的价差从贴水转为升水。国内维持贴水 。
铜库存
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从长期来看，三大交易所总库存于三月末达到了93万吨的峰值，其中LME铜库存38万吨，上期所31万吨，COMEX铜库存23万吨。三月末进入消费旺季以后，库存去化速度明显，截止上周五三大交易所库存为78.7万吨，已下降15.4%。
上海保税区库存为隐性库存，当前国内铜显性库存和隐性库存总和约能满足一个月的消费量。
铜矿影响因素
长期影响因素：矿石品位下降；矿山老化；地区不稳定；开采成本提高。
短期影响因素：地震；罢工；安全事故。
铜消费
铜消费-全球占比及我国消费结构
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铜下游消费——具体用途
1、铜杆-电线电缆
2、铜管-消费领域主要是空调和电冰箱
3、铜板带-电子工业
4、铜箔-PCB电路板和新能源锂电池
铜消费-电网电缆
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2018年1-4 月,电源基本建设投资完成额累计为550亿元,同比上升5.2%，相对于春节电源投资额三四月份增幅明显。
2018年1-4 月,电网基本建设投资完成额累计为993亿元,同比下降 24.1%。农村电网改造升级也将是工作重点, 对电缆耗铜产生实质性支撑。
从国家电网了解的投资计划,2018 年计划投资4989 亿元,此外农村电网改造升级也将是工作重点, 对电缆耗铜产生实质性支撑。此外,未来风电、核电、光电将是未来主要增长点。相比火电,新能源发电厂具有更高的用铜密度,大约为火电的 3-4 倍,更高的用铜密度有利于增加用铜。
铜消费-铜杆企业开工率
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春节过后铜杆企业开工率陡然上升，4月份大型铜杆企业开工率为83.71%，5月份铜杆企业开工率为80.42%，预计6月份铜杆企业开工率会有下降，但下降幅度不会太大。
铜消费-房地产行业
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1-4月，房屋新开工面积累积同比增长7.3%; 房屋施工面积累积同比增长1.6%。数据来看,房地产下行压力依旧较大,但依旧维持正增长。尽管在房地产调控压力下,销售增速放缓是确定的,但企业投资意愿依旧较好。会部分拖累该部分精铜消费。
房地产的先行指标-购地、销售已经转向，下半年房地产投资的趋势可能向下但不会零增速。对铜价利空。
铜消费-家电与汽车
国内家电（冰箱、空调）、汽车行业发展较好，仍有增长点，对铜价利多。
总结：后期需要关注的点
铜精矿供给：智利劳资谈判与印度冶炼厂复产情况是目前需要关注的点。
中美贸易谈判进展：中美贸易谈判循环往复，阶段性回暖，但持续过程料将很长，密切关注。
下游消费：从目前情况来看，并没有看出明显的消费放缓的趋势，但二季度以后是传统淡季，下游需求直接关系到铜价的涨势。
欧洲经济走势：欧洲（PMI）下滑严重，经济直接关系到全球经济运行情况，欧洲经济的强弱以及意大利国债危机是接下来需要关注的热点。
铜价展望
1、半年过去了，铜价的日内波动低比2017年四季度更要要差一些。铜没有太多起伏。从区间看，也是偏窄的，外盘宽度只有800美元。
2、增值税改革后，进口成本有一定影响，需要注意。从年度高点角度，我们认为，再经历一波下调后，除非看到确定的新增需求刺激，沪铜铜价高点很可能会长期受制在去年5.6万的水平，三季度看空，预计带动能的涨势可能要到四季度才有可能再度出现。
3、我们认为跌破50000后的买盘明显，客观看，4.8-5万一线仍将是铜价合理的低位区间。因振幅小，倘若7月份价格出现回调，考虑真正的技术支撑实则在4.8-4.7万一线，建议高抛低吸的操作。从上游供应预期角度，今年更多是修复性质的供应转暖。（来源：美尔雅期货）
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