摘要
要闻
公告
外交部回应“美国此前声明对华商品加征关税7月6日起生效”：中方不希望打贸易战，但也会坚定地捍卫自己正当利益。中国海关总署：对原产于美国的部分进口商品加征关税措施将在美方的加征关税措施生效后即行实施。
美国大豆协会要求特朗普不要对中国征收关税，而是寻找其他方法解决贸易问题。
大商所豆粕1808系列期权合约的到期日同最后交易日为2018年7月6日。
期现
市场
周三7月4日，由于美国独立日假期，美CBOT休市一天。当前市场交投谨慎，美国此前声明对华商品加征关税于北京时间7月6日起生效，关注消息面动态。7月5日，国内豆粕现货价格稳中有降，成交情况一般。7月5日豆粕期货主力合约低走后回升，各合约结算价全线收低，总成交量和持仓总量均有下降。
期权
市场
7月5日，豆粕期权总成交总量为93,776 手（按双边计算，下同），比上一交易日减少5,826 手，总持仓量为592,978 手，较上一交易日增加12,604 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别0.58 和0.69 ，投资者情绪平稳。连粕主连的5日历史滚动波动率维持五年历史90百分位水平附近。主力合约购沽隐波全线收高，而次月认购隐波回落。
后市
展望
隔夜美盘由于独立日假期休市一天。中美贸易战预期支撑连粕维持高位震荡，连粕7月5日小幅下探后回升，但由于市场观望情绪浓厚，量能缩减较为明显。美对华征税7月6日生效，预计后市仍较大概率维持震荡偏强行情，当前须密切关注消息面动态，注意止盈止损。仅供参考。
期现市场回顾
01
1.1 国际市场
周三7月4日，由于美国独立日假期，美CBOT休市一天。当前市场交投谨慎，美国此前声明对华商品加征关税于北京时间7月6日起生效，关注消息面动态。
图1：CBOT豆粕日行情K线图
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数据来源：Wind，兴证期货
1.2 国内市场
7月5日，国内豆粕现货价格稳中有降，成交情况一般。7月5日豆粕期货主力合约低走后回升，各合约结算价全线收低，总成交量和持仓总量均有下降，成交总量为2,298,634 手，减少630,806 手，持仓总量为4,169,324 手，减79,496 手。其中主力m1809合约结算价为3106 ，结算价跌幅为0.89 %，成交量为1,351,476 手，较上一交易日减少了110,104 手，持仓量为1,690,614 手，当日减仓量为57,416 手。
表1：豆粕期货日行情
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数据来源：Wind，兴证期货
图2：DCE豆粕主连日行情K线图
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数据来源：Wind，兴证期货
期权市场回顾
02
2.1 成交持仓情况
7月5日，豆粕期权总成交总量为93,776 手（按双边计算，下同），比上一交易日减少5,826 手，总持仓量为592,978 手，较上一交易日增加12,604 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别0.58 和0.69 ，投资者情绪平稳。其中，九月合约和一月合约成交量分别占所有合约的79.34%和16.44%，持仓量占比分别为71.52%和22.10%。主力m1809合约系列成交量为74,406 手，比上一交易日减少6,970 手，持仓量为424,118 手，比上一交易日增加7,466 手。
表2：豆粕期权合约成交与持仓情况
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数据来源：Wind，兴证期货
主力m1809期权合约系列中成交最高的为3200认购和3300认购（9月豆粕期货结算价格为3106 ）。合约成交量PCR为0.53 ，较前一交易日升0.12 。持仓量PCR为0.58 ，较前一交易日下跌0.01 ，市场情绪平稳。当前价格压力线在3600，支撑线维持在3000点一线。
图3:9月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind，兴证期货
图4:9月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind，兴证期货
次主力m1901合约成交最高的分别为2900认沽和3500认购（1月豆粕期货结算价格为3180 ）。合约成交量PCR为1.01 ，较前一日降0.17 。持仓量PCR为1.10 ，较前一交易日下跌0.04 ，市场远线预期远线有所提振。
图5:1月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind，兴证期货
图6:1月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind，兴证期货
从持仓量变化来看，主力9月合约系列中认购合约较为活跃，增仓主要集中于3600认购（9月豆粕期货结算价格为3106 ），市场预期有所提振。次主力1月合约中持仓量变化较低，增仓主要集中于3500认购（1月豆粕期货结算价格为3180 ），其次为3550认购和3650认购，由于认购合约卖出增加明显，远线预期趋于谨慎。
图7：9月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind，兴证期货
图8：1月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind，兴证期货
7月5日，豆粕期货结算价收低。豆粕期权成交量下降而持仓总量有所增加。总持仓量PCR下跌0.01 ，市场情绪平稳。近期市场不确定性较大，注意及时止盈止损。
图9：总成交量及总持仓量走势
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数据来源：Wind，兴证期货
图10：成交PCR和持仓PCR走势
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数据来源：Wind，兴证期货
2.2波动率分析
（1）历史波动率
7月5日，豆粕期货主力结算价续跌，量能进一步缩减，连粕主连的5日历史滚动波动率下滑，维持在五年历史90百分位水平附近。近五年的5日、10日、20日和40日的历史波动率均值分别为28.86 %、25.13 %、26.66 %和21.78 %。
图12：滚动历史波动率
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数据来源：Wind，兴证期货
图13：五年历史波动率锥
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数据来源：Wind，兴证期货
（2）隐含波动率
图14-15分别为7月5日九月和一月期权合约系列的隐含波动率结构分布。9月豆粕期货结算价格为3106 ，1月豆粕期货结算价格为3180 。
图14:9月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind，兴证期货
图15:1月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind，兴证期货
主力1809期权合约系列的隐含波动率分布呈微笑形态，购沽隐波多有上调。次主力1901期权合约系列隐波分布相对平坦，认沽隐波收高而认购隐波小跌。
后市展望
03
隔夜美盘由于独立日假期休市一天。中美贸易战预期支撑连粕维持高位震荡，连粕7月5日小幅下探后回升，但由于市场观望情绪浓厚，量能缩减较为明显。美对华征税7月6日生效，预计后市仍较大概率维持震荡偏强行情，当前须密切关注消息面动态，注意止盈止损。仅供参考。
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