50ETF深V收长下影，认沽隐波稍有回落

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一、聊观点：
昨天50ETF小幅高开后一路震荡下行，午盘最大跌幅达2.08%，随后深V拉回，午后翻红，尾盘维持窄幅震荡，最终收涨0.33%，收长下影假阴十字星。

近期创业板率先见底，持续放量，且重心逐步抬高，明显走强。而50ETF核心板块上，证券板块仍然相对最强，依然在底部平台震荡，短期均线走平；银行和保险板块走势仍然较弱，继续在5日均线下方寻底。虽然长下影通常是下跌过程见底标志，50ETF收出长下影十字星，短期来看有单针探底迹象，但量能未能放大，且银行及保险板块暂时均无见底迹象，建议先谨慎观察，再做判断。

另外，从期权持仓变化来看，多空分歧较大，暂时也没有明显方向，而从隐波水平来看，市场避险情绪依然存在。因此，建议暂时不要轻易判断见底卖认沽，甚至是买认购博反弹。因为即使见底，尖底的概率仍然极低，更大可能是构建新的震荡平台，等均线下来，再缓慢震荡拉升。如果这样的话，卖认购风险仍然不大，而买认购，如果没有大幅的反弹，其实是很难做的。况且，周一减仓认购义务仓后，目前仓位仅5成，等到标的真正企稳后，再卖认沽对冲也不迟。

昨天看了下公司最近期权交易情况，发现很多投资者自6月以来，一路买认购开仓，卖认购平仓，一路亏钱，仍然一路坚持不懈的买认购博反弹（博反弹是我猜的），这是怎样的一种精神？其实这种现象在17年50ETF单边上涨的时候也出现过，一路都有投资者买认沽做空。后来想了一下，可能有两个原因。一是部分投资者可能还是股票思维，总想着博反弹抄底；二是自我证明心理诉求，与天斗，与市场斗，其乐无穷，逆势猜中涨跌带来的心理上的自我满足感，可能是顺势赚钱远远比不了的。其实这两点每次做投教时，我都会再三强调，要转换思维，顺势而为，做大概率交易，但是没办法，人性在此，大部分投资者听了也就忘了，很难改变什么。

根据计划，昨天准备用减仓释放的保证金，做个短线，找机会做空认沽隐波。早上集合竞价，9点22分左右，50ETF开始基本平开，而7月平值认沽2400已跳空低开18.74%，丝毫不给机会。然而过了没一会儿，7月2350认沽竟然高开10.89%，明显出现套利机会，立马挂单报进去。但应该是50ETF竞价拉起来了，认沽2350也逐渐回落，连续报了两笔但，都没有成交，看来是市场不给机会。

集合竞价数据

集合竞价报单

开盘后，看着50ETF还算强，而7月认沽2300及2250隐波仍在30%高位水平，只要当天不大跌，隐波大概率会继续回落。因此各卖了部分，准备做个短线赚赚波动率的钱。结果9点40分,标的直线跳水，瞬间转弱，为控制风险，只能止损出局。短线就是这样，波动放大了，人心及情绪也放大了，所以更是难做。后来下午外出办事，所以下午深V的机会也就放弃了。不过话说回来，目前市场情绪依然脆弱，从最终隐波水平来看，下午再做的话收益其实也一般，最好的机会现在看来就在盘前集合竞价了。

开盘数据

操作计划上，周一减仓认购义务仓后，目前仓位5成，剩下资金，准备等到50ETF见底企稳后，再卖出认沽期权，构建卖宽跨组合策略，对冲持仓风险。另外7月认购2700义务仓，因为权利金所剩不多，这两天也可能盘中平仓以释放保证金。下图是模拟持仓，仅供参考。

二、聊期权：
昨天认沽认购成交量比97.34%，市场恐慌情绪稍有缓解。从持仓量变化来看，认购持仓较前一日大幅增加10.88%，认沽增加10.36%，看不涨看不跌同时大增，且增幅相当，50ETF多空分歧较大，暂无明显方向预期。

从7月持仓变化来看，认购依然在2450处增仓最大，认沽在最虚值2200处增仓最大，支撑压力均有下移迹象。

7月期权持仓量变化（红柱认购）

从7月持仓分布来看，仍是认购在2600处持仓最大，认沽在2250处持仓最大，支撑压力暂时不变。

从波动率来看，30日历史波动率微涨，目前已达21.29%，仍处于近一年较高位置。期权隐波开盘回落，随后先涨再跌，7月平值认沽隐波仍在27%水平，市场避险情绪仍然存在。

标的历史波动率走势

三、一些数据：
vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权昨天成交1858162张，其中认购成交941595张，认沽成交916567张，认沽认购比97.34%。总持仓1604653张，认购持仓1016485张，认沽持仓588168张。认购持仓较前一日增加99711张，同比增加10.88%；认沽持仓较前一日增加55190张，同比增加10.36%。

作者声明：
作者具有上海证券交易所授予的期权策略顾问及深圳证券交易所授予的股票期权策略师资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。
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