摘要
要闻
公告
截至6月末，美国农业部报告预计美豆新作的种植面积预估值为2270万英亩，大豆播种面积自1983年以来首次超过玉米(1786, -1.00, -0.06%)种植面积。而截至6月1日，美国大豆库存为12.22亿蒲式耳，高于2007年创下的纪录高位10.92亿蒲式耳。
大商所豆粕1808系列期权合约的到期日同最后交易日为2018年7月6日。
期现
市场
周一7月2日，受压于中美贸易摩擦未平且美国天气普遍较好，美CBOT大豆期货和豆粕期货延续低位震荡，上方10日均线压力明显，量能有所回升，预计短线美盘豆粕较大概率维持弱势运行，建议投资者密切关注中美贸易战的消息面动态。7月3日，国内豆粕现货价格滞涨企稳，成交情况一般。豆粕期货主力合约回落，各合约结算价全线收低，总成交量增加而持仓总量有所下降。
期权
市场
7月3日，豆粕期权总成交总量为137,504 手（按双边计算，下同），比上一交易日减少33,742 手，总持仓量为582,654 手，较上一交易日增加6,696 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别0.46 和0.69 ，投资者情绪平稳。连粕主连的5日历史滚动波动率升至五年历史90百分位水平。主力合约购沽隐波全线下调。
后市
展望
受压于美国近期天气良好，经济数据持续利空美豆市场，另且中美贸易摩擦未平，市场情绪谨慎。另一方面，中美贸易战利多中国豆价，7月2日，连粕维持高位震荡，结算价小幅回调，预计后市较大概率维持震荡行情，建议当前关注消息面动态。仅供参考。
期现市场回顾
01
1.1 国际市场
周一7月2日，受压于中美贸易摩擦未平且美国天气普遍较好，美CBOT大豆期货和豆粕期货延续低位震荡，上方10日均线压力明显，量能有所回升，预计短线美盘豆粕较大概率维持弱势运行，建议投资者密切关注中美贸易战的消息面动态。
图1：CBOT豆粕日行情K线图
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数据来源：Wind，兴证期货
1.2 国内市场
7月3日，国内豆粕现货价格滞涨企稳，成交情况一般。7月3日豆粕期货主力合约震荡回落，各合约结算价全线收低，总成交量增加而持仓总量有所下降，成交总量为2,970,478 手，增加164,652 手，持仓总量为4,302,938 手，减57,364 手。其中主力m1809合约结算价为3148 ，结算价跌幅为0.44 %，成交量为1,542,246 手，较上一交易日减少66,904 手，持仓量为1,796,550 手，当日减仓量为69,276 手。
表1：豆粕期货日行情
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数据来源：Wind，兴证期货
图2：DCE豆粕主连日行情K线图
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数据来源：Wind，兴证期货
期权市场回顾
02
2.1 成交持仓情况
7月3日，豆粕期权总成交总量为137,504 手（按双边计算，下同），比上一交易日减少33,742 手，总持仓量为582,654 手，较上一交易日增加6,696 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别0.46 和0.69 ，投资者情绪平稳。其中，九月合约和一月合约成交量分别占所有合约的75.25%和22.46%，持仓量占比分别为71.91%和21.78%。主力m1809合约系列成交量为103,468 手，比上一交易日减少49,170 手，持仓量为418,980 手，比上一交易日减少598 手。
表2：豆粕期权合约成交与持仓情况
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数据来源：Wind，兴证期货
主力m1809期权合约系列中成交最高的为3350认购和3400认购（9月豆粕期货结算价格为3148 ）。合约成交量PCR为0.36 ，较前一交易日降0.07 。持仓量PCR为0.58 ，较前一交易日基本持平，市场情绪平稳。当前价格压力线在3600，支撑线维持在3000点位置。
图3:9月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind，兴证期货
图4:9月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind，兴证期货
次主力m1901合约成交最要集中于2950认沽和3000认沽（1月豆粕期货结算价格为3217 ）。合约成交量PCR为0.87 ，较前一日降0.01 。持仓量PCR为1.15 ，较前一交易日基本持平，市场远线预期维稳。
图5:1月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind，兴证期货
图6:1月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind，兴证期货
从持仓量变化来看，主力9月合约系列中持仓量变化偏低，购沽合约持仓行权价重心均有上移，减仓主要集中于3050认购和3300认购（9月豆粕期货结算价格为3148 ），而增仓集中于3600认购和3250认购，市场短线预期有所回稳。次主力1月合约增仓主要集中于2950认沽（1月豆粕期货结算价格为3217 ），其次为3550认购和3600认购，远线情绪谨慎偏空。
图7：9月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind，兴证期货
图8：1月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind，兴证期货
7月3日，豆粕期货结算价回落。豆粕期权成交量下降而持仓总量小增。总持仓量PCR基本持平，市场情绪平稳。近期市场不确定性较大，注意及时止盈止损。
图9：总成交量及总持仓量走势
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数据来源：Wind，兴证期货
图10：成交PCR和持仓PCR走势
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数据来源：Wind，兴证期货
2.2波动率分析
（1）历史波动率
7月3日，豆粕期货主力结算价滞涨回落，量能维持低位，连粕主连的5日历史滚动波动率上升，升至五年历史90百分位水平。近五年的5日、10日、20日和40日的历史波动率均值分别为29.33 %、25.98 %、26.83 %和22.45 %。
图12：滚动历史波动率
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数据来源：Wind，兴证期货
图13：五年历史波动率锥
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数据来源：Wind，兴证期货
（2）隐含波动率
图14-15分别为7月3日九月和一月期权合约系列的隐含波动率结构分布。9月豆粕期货结算价格为3148 ，1月豆粕期货结算价格为3217 。
图14:9月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind，兴证期货
图15:1月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind，兴证期货
主力1809期权合约系列的隐含波动率分布呈微笑形态，购沽隐波全线收低。次主力1901期权合约系列隐波分布相对平坦，认购隐波下调而平值附近认沽隐波略有上升。
后市展望
03
受压于美国近期天气良好，经济数据持续利空美豆市场，另且中美贸易摩擦未平，市场情绪谨慎。另一方面，中美贸易战利多中国豆价，7月2日，连粕维持高位震荡，结算价小幅回调，预计后市较大概率维持震荡行情，建议当前关注消息面动态。仅供参考。
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