品种价格波动放大场外期权成为新趋势

受原料价格上涨等多因素影响，近期PVC（聚氯乙烯）现货价格先涨后跌，塑料品种价格波动放大，为产业链企业的稳健经营带来挑战。

记者6月中旬跟随大商所调研团队在华东、西北等地走访塑料化工全产业链企业时却发现，以期货价格为参考的定价模式已成为塑料行业主流，利用期货工具管理市场风险早就融入企业的日常经营中，帮助企业度过价格波动的难关。
此外，产业链上的企业对于期货工具的使用，逐渐从传统套期保值发展到场外期权、基差贸易等新模式。规避风险的手段更多、更灵活，进一步打造出互惠、互利、共赢的产业格局。

英力特：期货已成现货定价重要依据

PVC是近年来价格波动最大的塑料品种之一。6月中旬，当记者踏进宁夏英力特化工股份有限公司（下称“英力特”）的PVC树脂粉成品仓库时，PVC期货价格正好到达近期的高点，冲破了7100元/吨关口。记者一边看着叉车来回穿梭，将包装成袋的PVC树脂粉按区域堆放，一边听取英力特销售公司副经理杨尚辉对于行业近况的分析。

杨尚辉表示，近两个月社会库存加快消化、西北地区环保核查造成原料紧张推动现货价格在3月中旬开始一轮上涨。此时，企业已经能够利用期货市场规避价格波动风险。

“期货与现货的结合度加强、对指导价格的影响正在不断增长，期货价格也成为行业内定价的重要参考。”杨尚辉表示。

据介绍，英力特自2009年开始进行套期保值业务。为使期现货结合更加紧密，更好地开展套期保值业务，公司于2014年将期货部并入PVC现货销售部，设有期货交易员、风险监督员、会计核算员、资金调拨员、合规管理员等岗位，对套保方案拟订、每天的结算、出入金、建仓、平仓、信息传递等进行专业操作。2016年后，公司的套保规模显著上升，2016年公司套保规模约为5700吨，2017年这一数据已经超过了20000吨。截至2017年，公司累计获得平仓净收益3600万元左右。

基差贸易、场外期权成为新趋势

相比上游生产企业，活跃在华东地区的贸易商更加熟悉期货避险工具。基差贸易作为新的现货定价模式逐步被市场接受，并已成为市场主流的定价和销售方式。

浙江明日控股集团化工事业部负责人沈林海表示，以前聚烯烃贸易商利用信息不对称就能赚取相对可观的利润，但经历过2015年、2016年的大跌及2017年的大涨之后，企业风险偏好有了明显变化，不再纯粹地博取绝对价格，更多是进行相对价差的博弈，赚取更为确定性的利润。

沈林海表示，现在报价跟以往相比更加规范、透明，很多企业采取了以期货价格为基准的基差贸易模式，改变了过去囤货赌行情的经营方式，减少了资金压力。

而在永安资本聚烯烃负责人沈旭炜看来，期货价格是通过大量产业客户和投资者交易出来的，用期货来定价更为合理、公开和透明。通过基差报价，有利于规避行情风险，顺利实现现货的购销，促进贸易双方公平合理地参与市场定价。

中大期货分析师张骏认为，基差贸易的定价模式相对石化定价模式而言更为灵活，在行情配合下可以让下游以低于市场价拿货，而贸易商通过期货套保等方式，也可以实现稳健经营、获取利润，因此在近几年被市场认可接受。相比过去传统定价模式，如今贸易商在基差贸易中可以将风险转移，现货贸易的需求也随之增长。

值得注意的是，场外期权利用也越来越受塑料企业的关注。据浙江物产化工透露，该公司通过场外期权开展贸易，在获得一定收益的同时，为下游加工厂商节省了采购成本，提高了客户黏性。

大商所相关负责人近期表示，为适应塑料现货市场变化，大商所将继续推进合约制度优化，持续推进场外市场建设，不断优化升级交易及清算平台，开发更多指数产品，鼓励推广基差贸易、场外期权和场外互换业务等创新业务，持续服务塑料产业客户。

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