行业资讯
上证指数再创阶段新低 次新股逆市而上
上证指数市盈率逼近2638点水平 投资价值凸显
基金年中规模出炉 货基推动部分公司规模猛增
同业资讯
嘉实基金张金涛:市场已处于中长期投资价值区域
天弘基金：新医改迈入深水区 医药板块内部分化加剧
FOF迎来发展契机 机构需加强资产配置能力
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上半年ETF数量和规模双双逆势增长
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私募业遭遇寒冬
休眠期货品种退市应成为制度安排
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上证指数再创阶段新低 次新股逆市而上
2018-07-03 证券时报网
经过上周五的强劲反弹后，沪深两市7月第一个交易日并未能实现开门红。受权重板块走低影响，上证50指数盘中跌幅一度超4%，上证指数也于盘中再度创出2016年2月以来新低，而以成长股为代表的创业板指一度红盘震荡，午后受主板走低的拖累，跌幅有所放大，盘中失守1600点整数关口。尽管多数机构认为，市场信心恢复还需要一定的时间，但仍看好7月翻身行情，认为在经济基本面仍维持韧性、大盘估值水平已经跌至历史低位区间的情况下，后市有望在多方面积极因素的合力作用下，重塑反弹动力。
长春高新和古井贡酒 股价逆市创新高
从盘面上看，昨日杀跌的主力军是上证50为代表的权重股，尤其是金融、地产板块严重拖累股指，家电、煤炭、钢铁等权重板块也回调明显；而医药、航空、造纸、国防军工等板块相对抗跌，海南板块、百度概念、基因概念等板块逆市飘红。
消息面上，日前七部委联合印发了《关于在部分城市先行开展打击侵害群众利益违法违规行为治理房地产市场乱象专项行动的通知》，决定于2018年7月初至12月底，在北京、上海、天津、深圳等30个城市先行开展治理房地产市场乱象专项行动。棚改货币化政策收紧、房企海外发债再受严监管等消息，也对地产板块形成利空。昨日东湖高新跌停，保利地产跌9.75%，华夏幸福、招商蛇口、万科A、华发股份等跌幅超过7%。
家电板块个股也集体重挫，其中小天鹅A、华帝股份跌停。此外，保险板块的中国太保、中国平安，银行板块的平安银行、建设银行，煤炭板块的兖州煤业、山西焦化、潞安环能、西山煤电，钢铁板块的宝钢股份、三钢闽光等跌幅均超5%。
不过，近日随着部分主力资金流入超跌股，盘面部分个股表现活跃。同花顺统计显示，昨日总共有47只个股涨停，主要集中在汽车、化工、计算机、电子、通讯、医药生物等板块。不计2017年以来上市的次新股，昨日长春高新、古井贡酒股价双双创出历史新高。
长春高新昨日一度放量大涨超过4%，盘中上摸237.5元/股的历史高点，收盘涨1.02%。6月5日CDE公布最新一批拟纳入优先审评程序药品注册申请公示，长春高新子公司长春百克的“鼻喷冻干流感减毒活疫苗”的生产申报在列。古井贡酒7月1日晚发布业绩预告，预计上半年净利为8.23亿元至9.33亿元，同比增长50%~70%，主要原因为营业收入的增加和产品销售结构上移所致，该股昨日大涨4.08%，盘中创出97元/股的历史新高。
次新股率先企稳
近日股指持续下跌，不过部分板块及个股已经表现抗跌，甚至逆市上行。市场分析认为，基本面是次新股近期强于蓝筹股的根本原因，由于今年以来新股发行与上市的要求越来越严格，因而次新股群体的稀缺性重新受到市场的重视，而日益严格的上市要求也侧面反映出上市的新股往往是比较优秀的企业。
整体上看，通达信次新股指数自6月22日创出4041点新低之后，至昨日收盘已累计涨4.75%，明显跑赢大盘且呈现企稳态势。
从个股上看，昨日总共有9只次新股涨停，其中6只为已开板次新股。次新股龙头欣锐科技涨势最猛，由于具备新能源车概念，已实现连续6个涨停，科沃斯、英科医疗也已实现连续两个涨停，其余3只涨停的个股分别为汉嘉设计、华森制药、华阳集团。
从交易所公开信息来看，昨日总共有7只次新股获得资金净买入。其中绿色动力连续三个交易日获得资金净买入9419万元，且买盘极为强势，买方榜前五大营业部买入额均在1000万元以上；而卖方榜卖一为安信证券上海樱花路营业部，仅卖出188万元。湘财证券上海共和新路营业部作为最大买方买入3233万元，中泰证券深圳欢乐海岸营业部也买入1634万元。
中泰证券深圳欢乐海岸营业部近期对次新股青睐有加，该营业部也是操作“妖股”超频三的主力之一。自6月21日开始介入超频三的炒作，随后有买有卖，6月27日净买入1864万元，28日则净卖出1475万元。昨日超频三再度涨停，中泰证券深圳欢乐海岸营业部再次净买入1517万元。超频三自6月以来累计涨幅达117%。
上证指数市盈率逼近2638点水平 投资价值凸显
2018-07-03 证券时报网
2018年下半年首个交易日A股未能实现开门红，市场跌势仍在延续，其中上证指数下跌2.52%，深证成指下跌2.13%。
市场分析指出，A股当前已经把大部分可以预期的风险，如股权质押风险，信用债违约风险，贸易摩擦扩大以及宏观去杠杆导致的需求下行风险都预期了，但对企业可能的盈利改善并未予以重视，造成了价值低估。
数据显示，目前上证指数的市盈率为13.6倍，与2638点时水平基本持平，考虑到盈利增长水平，价格实际上已经低于2638时的水平；上证指数市盈率中位数29倍，与2014年7月上一轮牛市初期（当时上证指数在2000点~2200点）时水平基本一致，接近2013年6月时水平（当时上证指数最低1850点，市盈率中位数26倍左右）。
可以看出，A股目前估值已接近历史偏低水平，尤其是大盘蓝筹股为代表的标的，在经过这一轮风险释放后，相当一部分个股的投资价值开始显现。
太平洋证券分析师周雨指出，在经历了2月以来的下跌释放风险后，蓝筹股估值已经临近熔断后的最低点；2015年下半年至2018年，创业板与中证1000为代表的成长股经历了漫长的估值下杀后已经处于不贵的区间，市场整体估值仅高于2005年底部及2012年至2014年底部。
进一步和国际市场比较，从可比角度来看，代表沪市大盘蓝筹股的上证50指数整体市盈率10.1倍，在全球范围处于偏低水平，明显低于美国市场大盘股指数（道琼斯工业平均指数和标普500指数均为近24倍）。
与个股低迷相对应的是，A股半年报业绩预期并不差。Wind统计数据显示，截至7月2日收盘，已有1193家公司披露今年中报业绩预告，其中，277家预增，168家续盈，351家略增，46家扭亏，合计842家公司中报业绩预喜，占比高达71%。
周雨认为，在当前市场整体低估值环境下，半年报披露后相当一部分个股将更为低估，更具有向上空间。
与此同时，随时股价持续下挫，A股市场最新破净股数量已达234只，这一数量超过最近十多年来的几次重要低点。其中，沪市目前有逾120家上市公司最新收盘价低于每股净资产价格，为2009年以来的最高水平。由于A股市场股票数量在扩容，因此从破净股的占比来看，目前破净股占市场股票总数的比例，仍低于2008年的股市最低点，但显著高于2016年熔断时期，与2013年的股市最低点基本持平。
市场分析指出，考虑到目前市场对2018年业绩增速预期并不悲观，当前指数和蓝筹股的运行区间具备一定的业绩支撑，A股的投资价值已开始显现。
招商证券分析师张夏在7月策略报告中指出，市场机会将会明显增多，风险偏好有望逐渐回升，A股有望迎来两个月风险偏好回升期。东莞证券在2018年下半年A股投资策略报告中指出，目前市场整体的估值水平处于较为合理的水平，存在修复和提升的空间。机构投资者的比例不断提升，给有业绩支撑的蓝筹板块带来积极影响。预计市场在经历了震荡磨底反复之后，三季度有望逐步迎来震荡反弹机会，中期将逐步走稳。
基金年中规模出炉 货基推动部分公司规模猛增
2018-07-02 14:46:27 中国基金报
截至今日，基金公司披露了6月底各只基金（除了QDII和FOF之外）规模情况，基金公司最新规模情况浮出水面。
虽然遭到严格监管，但货币市场基金依然成为上半年公募基金规模增长的最主要来源，多家基金公司依靠货基取得规模大幅增长。在支付宝平台余额宝接入更多货币基金之后，天弘余额宝货基规模出现缩水，二季度缩水超过2350亿份，而新增接入的5只货币基金规模大幅增长近4000亿份。不计算货币基金，易方达基金公募管理规模继续排名第一。
非货币规模比拼 易方达基金继续排名第一
根据东方财富(300059,股吧)Choice数据显示，截至6月底，共有15家基金公司非货币基金管理规模超过1000亿元大关（交银施罗德基金接近1000亿元，需要待QDII规模更新），其中易方达基金非货币规模达到2883亿元，继续排名第一。中银基金以2705亿元非货币公募规模排名第二，两者差距不到180亿元。广发基金以2344亿元非货币规模排名第三位。
此外，汇添富基金、华夏基金和嘉实基金(博客,微博)非货币公募规模也都超过2000亿元，博时基金、南方基金、招商基金和建信基金非货币规模也位居前十。这些巨头们非货币规模的座次最终如何，还要待QDII和FOF规模披露后才会确定，由于一些公司之间非货币规模差距较小，更新后的规模和座次可能有所变动。
货币基金再成增长利器17家公司二季度规模增逾百亿
二季度股市急转直下，偏股基金发行迅速冰封，整体规模下滑。而处于严格监管之下的货币市场基金再度成为基金公司规模增长的利器。据万得资讯统计，包括货币基金在内，二季度共有17家基金公司单季度规模增长超过100亿元，博时基金、华安基金、建信基金、中欧基金和国泰基金规模增长最为强劲，二季度分别增长1158亿元、850亿元、658亿元、628亿元和624亿元。
这些公司之所以能取得强势增长，多依靠货币基金拉动。记者发现，上述五家公司中，博时基金、华安基金、中欧基金和国泰基金均在二季度有货币基金接入余额宝，从而在短时间内带来极大规模增量。5月4日首批新接入余额宝的博时现金收益货币(050003,基金吧)A和中欧滚钱宝A一季末规模分别只有31.52亿元和48.62亿元，到了二季末则分别猛增至1467亿元和685亿元，短短两个月分别大增1436亿元和636亿元。其他接入余额宝的华安、国泰和景顺长城旗下货基也有迅猛增长。
同业资讯
嘉实基金张金涛:市场已处于中长期投资价值区域
2018-07-03 证券时报
2016年5月27日，嘉实旗下首只沪港深基金——嘉实沪港深精选成立时，市场还笼罩在年初熔断的阴影中，基金新发市场尽显“好做不好发”的尴尬。不过，张金涛踏足公募后首次担纲的这只基金，在随后的行情中一骑绝尘，并迅速走红。
如今，在相同的市场底部区域，作为沪港深投资领军人物的张金涛又将推出嘉实瑞享定期开放灵活配置基金。这也是由张金涛掌舵的第3只沪港深基金。张金涛认为，市场已处于中长期投资价值区域，期望为投资者获取中长期投资回报，这也是嘉实瑞享此时发行的初衷。
对于未来的市场走向，张金涛表示，经过前期调整，无论A股还是港股的下行空间都不是很大，市场已经处于中长期有投资价值的区域。“港股的情况比A股复杂一些，一是上半年港股没有A股调整得彻底，短期内存在补跌的可能，二是近期港股市场又出现一些新的扰动因素，比如贸易战、人民币贬值等，可能会对港股造成一定影响。不过，跟A股一样，经过阶段性调整的港股估值水平已处于历史偏低位置。”
“以全球的视角衡量，A股主要有长期优势的领域有三个：最大的机会将是大消费，其次是大医药，最后是大科技。不过，由于科技领域的优质个股多是海外上市的中概股，A股的优势更多集中在消费和医药两个领域。”张金涛表示，消费和医药虽然在过去阶段已经有较大幅度上涨，但与国际同类公司相比，估值依然不高，且增速相对更快。
“港股整体估值偏低，但在消费和医药领域，相关个股数量不多，质地和估值也没有比较优势。但在偏周期和大金融领域，港股性价比较高的个股较多，更容易获得外资青睐。”
谈到投资策略，张金涛强调，沪港深市场已经趋近一体化，没必要把港股和A股人为区分开。“我们不仅会把两者放在一起比，还会跟海外同类标的比，如果依然有优势，就去买它，除了我们自己喜欢，外资也青睐。”
虽然张金涛踏足公募领域的时间不算很长，但他已然是资本市场的老司机，证券从业生涯已有16个年头。虽然此前中金公司、润晖投资的工作经历已为他的实力做足背书，已成为明星产品的嘉实沪港深精选更是让他人气大增。
为了淡化短期涨跌，帮助投资者坚持长期投资，7月9日即将发行的嘉实瑞享定开基金采用封闭运作和开放运作交替循环的方式，产品成立后每两年开放一次，每次开放5个-20个工作日，期望帮助投资者克服短期市场情绪影响，获取长期绩优回报。
值得一提的是，嘉实瑞享首创公募行业双预警线机制，以减少极端风险对基金净值的影响。具体来看，封闭运作期间，嘉实瑞享的净值与封闭期前一个工作日基金净值相比，跌幅小于10%时股票持仓比例调整区间为50%-100%，跌幅大于10%小于15%时股票持仓比例调整区间为30%-80%，跌幅大于等于15%时股票持仓比例调整区间为0%-50%。
天弘基金：新医改迈入深水区 医药板块内部分化加剧
2018-07-02 06:47:18 中国基金报
2018年是中国医药行业政策变革的关键一年。在政策驱动下，医药行业也处于深刻变革的进程中。一方面，医保控费、招标降价、二次议价等带来的药品价格压力仍然存在，而行业增速在创新产品、消费升级和低基数基础上同比取得恢复性增长，在人口老龄化加速的背景下，行业的需求依然稳定，医药行业未来将长期保持稳定增长。另一方面，新版医保目录、一致性评价、优先审评、创新药加快审评审批等重要改革成果已经陆续进入收获期，医保改革继续强化行业结构性发展的大方向。
首先是药审改革。近三年，国务院、国家食药监局陆续出台了多项政策解决药品注册存在的问题。药审中心的审评速度显著提升，此前的注册积压量逐渐消耗，排队等候审评的注册申请项目件数由2015年9月的近22000件降至2017年底的近4000件，注册积压已基本消除。
优先审评是解决药品注册积压的手段之一，部分特殊品种通过优先审评可提升上市速度。优先审评大约1到2月一次，截至2018年6月，已经有556个品种进入优先审评，未来优先审评将成为常态，新品种频出，中短期将会给相关公司带来较大的利好。
仿制药一致性评价政策也开始逐渐发力。CFDA明确指出，2007年10月1日前批准上市的列入12版国家基药目录中的289种化学药品仿制药口服固体制剂，即通常所说的289品种，原则上应在2018年底前完成一致性评价。此外，其他口服固体制剂品种也在争取前三家通过一致性评价，以获得在药品招标采购和医保报销中的政策优待。截至2018年6月，已有4批通过一致性评价的产品，累计41个品规，共24个药品品种，其中在289基药目录的仅12个品规，10个药品品种。
总体来看，前两年药审政策改革的成果将持续释放，仿制药一致性评价产品获批将逐渐加速，一致性评价品种配套激励政策也将陆续落地对接，对市场影响逐渐开始集中体现。
其次是医保改革。众所周知，随着医保“广覆盖”的实现和老龄化的加剧，医保投入的增速明显下滑，2011年开始，全国各地逐步推广医保控费，医保控费也成为过去几年医药行业投资的关键词。
不难预见，未来几年新一轮医保目录调整的受益品种与2010年后医保放量的品种将存在本质性的不同，未来的行业环境将对企业的学术能力和市场准入能力提出更加综合性的挑战，医药行业结构性分化将是长期趋势，辅助用药和安全性、有效性存疑的大品种将进一步承压。总体来看，中药中效果不明确的处方药、化药中的部分辅助用药、存在单一品种风险的高值耗材有可能面临越来越大的监管挑战，而高端治疗性用药和部分进入医保的创新药则有望乘势而上，成为结构性调整的受益者。
最后是医疗改革。新一轮医改启动以来，顶层设计不断完善，新医改工作已经进入攻坚期和深水区。近年来，政府出台的多项医改政策无不坚持了保基本、强基层的策略，分级诊疗势在必行，同时医疗、医保、医药三医联动也成为医改深入的重要保障。在医药分家和分级诊疗的大背景下，让医院回归医疗本质，让医院体系效率提升已成为万策之本。
综上所述，我们认为，随着国家机构调整，“医保、医药、医疗”三医联动将更加密切，新医改已经进入深水区，新的行业生态正在形成。处方药市场正在面临重大的结构性调整，传统的研发、审评审批、定价体系也正发生深刻的变化。临床效果明确、竞争结构良好的治疗性用药和创新药正面临着更大的发展机遇。以“分级诊疗”和破除“以药补医”为特点的医疗机构改革虽然挑战艰巨，但方向明确，影响深远。总体来看，医药行业内部分化发展将是长期趋势，结构性机会将成为行业未来的长期看点。
因此，虽然伴随着控费的压力，但随着医改的深化，医药行业投资的结构性机会也十分突出，创新及其相关领域、慢性病用药、医院药房社会化、民营资本进入医疗服务都是值得长期看好的领域。
FOF迎来发展契机 机构需加强资产配置能力
2018-07-02 06:48:47 中国基金报
近期FOF行业成为市场关注焦点，券商、银行、信托、公募、私募等纷纷涉足FOF领域，包括联合明星私募推出产品，一时比较火爆。随着私募规模壮大、产品丰富，行业加速优胜劣汰，加上资管新规打破刚兑，业内人士认为，FOF迎来了发展契机，但是需要不断加强专业化投资能力，实现分散、多策略的资产配置，满足投资者多元化、个性化需求。
资管新规后FOF迎来发展良机
近年来，私募基金管理规模不断扩大，同时在经历市场、监管洗礼后，私募行业加速洗牌，而且资管新规的颁布打破刚兑，更加注重主动管理，这些因素都使得私募FOF行业迎来了新的发展良机。
私募排排网创始人李春瑜表示，私募行业出现“二八”分化，进入优胜劣汰阶段，管理能力卓越、行业资源丰富的管理人快速发展；同时，FOF行业呈现新的发展趋势：一是公募FOF登上历史舞台，二是FOF投资越来越机构化和专业化，三是FOF投资开始多元化、国际化，四是券商明星私募FOF受到市场关注和追捧。
弘酬投资总经理吕艳梅表示，今年是FOF大发展的元年。今年整个证券类的私募基金，大概从去年年末的2.29万亿增长到今年5月末的2.55万亿，增加2600亿元。从增速来看，FOF增幅比较大。这个得益于FOF本身的优势、市场环境和政策环境。“目前市场上私募证券投资基金有3万多只，需要专业的基金筛选和资产配置；同时市场大幅震荡和资管新规、养老目标基金办法都会助推FOF的大发展；银行理财产品、公募基金、券商资管也都加入FOF大军。”
中信期货副总经理王智全则认为，从2014年以来监管部门发布一系列文件，对私募机构进行规范，给FOF行业的发展带来政策红利。私募从鱼龙混杂到经历市场洗礼，分化逐渐加剧，业绩表现不佳、风控较差的私募慢慢退出，而业绩优秀、风控能力强的私募越做越大，这几年私募FOF迎来了发展契机。“市场对于打破刚兑以后的替代产品有巨大需求，而FOF由于投资多个市场，同时如果能做好对冲，可以避免单个市场波动带来的净值回撤，中长期呈现稳步上涨趋势。”
FOF机构需加强资产配置能力
据私募排排网统计，最近三年，中国私募FOF基金累计发行规模达1959亿，占历史发行总规模的84%。而2017年是FOF发展回归理性的一年，在经历了2015年的高点之后，发行规模逐年下降，2017年发行规模仅为297亿。
上海证券基金评价研究中心总经理刘亦千表示，目前券商、信托、银行、保险、公募、私募等都在做FOF，但是整个行业还处于初级阶段，真正专注于资产配置、寻求更多收益来源的专业化FOF管理机构并不多。
刘亦千认为，未来这种情况有望改变，从三方面可以看到FOF发展趋势：第一，原来中国市场以股票多头为主，产品与股市高度相关，以及投资范围、投资目标不完全一致，导致FOF分化较大，但未来FOF机会来自有更多更丰富的产品、策略、资产类型；第二，现在的FOF更重视销售，而不是管理资产，但随着资管新规的推出，资产扮演的角色越来越重要；第三，目前投资人对FOF的要求以利润导向为主，但以后投资者越来越能认识到FOF的价值是多元化的配置，满足个性化需求，实现更好的收益。
鹏华资产执行副总裁秦紫阳也认为，未来FOF机构专业化趋势越来越明显。首先管理人一般会谈配置，包括大类资产配置能力和策略能力；再者评价私募机构或者基金，更注重用系统、数据说话；还有FOF会主动用一些工具管理风险，通过股指期货、期权做对冲。
王智全认为，FOF机构需要建立起适用于自身的尽调体系、信用筛选架构及数据库等。同时FOF要利用大数据对客户的投资偏好进行信息筛选、智能评定，将投资期限、目标收益、风险偏好综合以后，组建基金组合。
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上半年ETF数量和规模双双逆势增长
2018-07-03 来源: 证券时报
上半年市场行情、基金募资不景气，但ETF却逆势爆发。今年上半年，新上市ETF共19只，而去年全年的新增数量也只有17只。从份额变化来看，截至6月底，150余只ETF合计份额规模达到1275亿份，比去年底大增340亿份，增幅高达36.5％。其中有12只ETF上半年份额翻倍，最高如华安创业板50ETF，份额增长近百亿，仅上半年就扩大了31倍。
在业内人士看来，ETF的发展正体现了公募工具化是一个趋势，因为充分投资、费用低廉的特点，是机构投资者进行行业轮动或者风格轮动投资的理想工具。
尽管市场情绪低迷，但上半年ETF持续吸金。Wind数据显示，创业板、港股、中证500、黄金、沪深300等相关ETF资金流入明显，份额增长突出。
具体来看，上半年份额增长最高的是华安创业板50ETF，在去年底该基金的份额尚为2.89亿份，但到6月30日，该基金份额已经近百亿，上半年增加了91.18亿份，份额扩大31倍。
此外，如易方达创业板ETF的份额也已经翻倍，上半年份额增长55.02亿份，增长率为177.91%。份额翻倍的还有广发创业板ETF，去年底该基金份额2.74亿，到6月末，其份额增长了4.95亿份。此外，南方创业板ETF的规模也增长1.59亿份。
除了创业板ETF，易方达恒生H股ETF的份额增长也较为突出，上半年增加了30.26亿份，目前83亿份，不过随着6月份港股的调整，在6月份份额有所下滑。博时黄金ETF的份额也刷出历史新高，上半年增长了29亿份，份额达到30.87亿份，去年末该基金的份额仅为1.87亿份。
不过整体来看，也有59只ETF份额出现缩水。
除了ETF的份额持续增加，数量也创出了最近几年的新高。统计显示，今年上半年新上市的ETF合计19只，而在去年全年，新增数量为17只。2016年全年新增数量为9只。从新增ETF产品来看，涉及MSCI的有5只，创业板ETF3只。
沪上基金公司产品部人士表示，ETF数量的增长源于基金公司指数化的布局，现在机构投资者以行业轮动、风格轮动为特点，ETF可以成为机构投资者的工具，随着FOF、养老目标基金的推出，基金公司布局指数化产品吸引机构投资者的积极性增加。
好买财富投资总监曾令华也表示，ETF的发展体现了公募工具化是一个趋势，它是长期投资的好工具。一方面，投资权益只能在长期维度上能赚得到，极端情况应该是10年为期。另一方面，ETF基金有满仓、充分投资、费用低的特点，不仅适合机构投资者，也适合个人投资者。
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私募业遭遇寒冬
2018-07-03 06:13:52来源:投资快报
业绩不佳、产品发行遇阻，上半年私募行业可谓苦不堪言。在金融坚定去杠杆，市场整体资金面收缩严重的情况下，不少私募机构已感受到市场寒意。
“大河没水小河干，周围的公司都在收缩战场准备过冬，之前多个尽调后准备投资的客户也都无疾而终。前两天与同行交流，据说现在很难发出产品。”深圳厚石天成总经理侯延军告诉证券时报记者。
寒冬来得猝不及防
年初，上证指数以十一连阳收获开门红，仅仅回调一日后，又接着七连阳，指数直接越过3500点，市场一片欣欣向荣。彼时，私募集体看多，一边大力募集发行新产品，一边不断提高股票仓位。基金业协会数据显示，1月份证券私募的管理规模单月猛增3200亿元，呈现出爆发式增长。
然而，市场行情却急转而下，令很多私募猝不及防。2月份，伴随着美股大跌，A股亦出现一轮下跌。证券私募管理规模也是自2月起连续4个月缩水，共计减少614亿元。
“上半年贸易摩擦和金融去杠杆力度都超出此前市场预期，如果从高点计算，上证指数跌幅已经超过20%。我们公司也遭遇成立以来最大回撤，产品平均回撤接近10%。各大策略轮番失效，主要原因是资本市场资金紧张，存量在博弈。”侯延军表示。
私募排排网数据显示，今年以来，股票策略私募产品平均亏损5.95%，宏观对冲策略、组合基金策略等产品也均为负收益。
“我们也感受到市场的寒冬，尤其近一两个星期产品压力很大，感觉在加速赶底。如果市场继续下跌，不少私募都将面临被动减仓压力。”私享基金基金经理陈建德告诉记者。
不仅如此，据记者了解，还有不少私募将遭遇产品清盘压力。“我们的产品预警线为0.85，现在好几只产品都在预警线附近。如果被动减仓或者清盘的私募产品数量增多，对市场也将造成一定压力。”南方一家中型私募负责人告诉记者。
面对一些客户前来咨询投资策略，侯延军认为目前投资股票还不是一个好的时点，市场还需要情绪宣泄，即使是量化对冲策略目前也较为艰难，“我们目前执行熊市风控，股票端基本空仓，采取的是固收+衍生品策略。”
“私募行业寒冬已经来临，洗牌早已开始，从之前的爆发式增长到了良币驱逐劣币的阶段。谁能够熬过寒冬，谁就有资格享受春天。”侯延军说。
市场发生本质变化
对于近期市场调整，也有私募认为A股下行空间有限，一些优质公司甚至已具备配置价值。
清河泉资本总经理刘青山表示，目前A股整体估值处于较低水平，盈利增长亦不低，市盈率（PE）低于30倍的上市公司比例已经超过40%。以历史数据来看，当下投资低估值的优质品种获胜的概率超过80%，而且未来一年的预期收益率有望达到25%左右。所以，越来越多的公司已经出现了配置价值。
不仅如此，刘青山还认为，A股已发生本质上的变化，预期和共识均向头部优质公司集中。虽然今年指数表现较差，但以消费为代表的优质龙头公司，今年收益率整体仍然较好，表现出强者恒强的态势，质地差的公司惨遭冷落，预计趋势仍会持续下去。
据清河泉资本统计，过去3年市值小于50亿规模的公司比例已经从19%上升至41%，而市值前十的公司过去的平均市值却增长了40%。这背后的根本原因在于，随着A股市场不断开放，特别是A股纳入MSCI，以价值投资为主的外资对A股市场的投资理念和风格带来很大影响，当前外资已然成为A股市场最重要的增量资金。
从市场流动性、风险偏好、政策面、海外因素等多方面来看，朱雀投资认为，未来一段时间内，市场走势不会因短期的回暖而发生大的反转，大概率还是维持一个盘整或寻底的过程，但下行空间已相对有限。当前市场整体市净率（PB）、PE水平已低于熔断后低点，这将为价值投资者自下而上发掘个股投资机会提供良机。
在投资策略上，朱雀投资维持对2018年“指数小年、结构大年”、“一个震荡格局”的基本判断，市场系统性风险在调整之后有望得到充分消化，后续价值股和成长股都将存在结构性机会。
休眠期货品种退市应成为制度安排
2018-07-03 06:13:52来源:证券时报
中国资本市场中，A股和新三板市场退市制度已日臻成熟。然而在商品期货市场，退市依然步履维艰。流水不腐，户枢不蠹。一个良性的市场，只有进出顺畅，才能保持活跃和吸引力，才能在未来的开放中保持竞争力。让一些无法激活的休眠品种早日退市，应尽快上升到期货市场制度建设层面。
中国期货业协会日前公布的上半年期货品种成交情况显示，与苹果期货6月单月成交1.67万亿元的火爆相比，燃料油、普麦和纤维板6月份成交量均为0，并且整个上半年这3个期货品种成交都很少，燃料油期货累计成交2手，普麦成交17手，纤维板成交27手。和期货市场成交总14亿手相比，这3个品种的成交量几乎可以忽略不计。
当然，成交量占比较小的还有线材期货、粳稻期货和胶合板期货等几个品种。
这些品种为什么会沦为休眠品种呢？细究背后的成因无非有三：市场消费结构变化、实体经济缺少保值需求、合约不利于投机资金介入，一句话，是上述期货品种与其上市的初衷已相背离或者发生了根本变化，已经不适应变化后的市场，逐渐被市场所抛弃。
休眠期货品种的出现，不仅考验着期货市场的设计者，更考验着商品期货制度的完善程度。对于已经失去存在价值的休眠期货品种，监管部门应该尽快从制度设计层面对其进行合理的处置。
近期，上海期货交易所就开始着手激活燃料油期货，将交易单位从“50吨/手”修改为“10吨/手”；将交割品级修改为RMG 380船用燃料油等。燃料油新合约能否复活，还有待市场的最终检验。
对于无法激活的品种，要坚决予以退市。让失去存在价值的商品期货品种退市，可以倒逼期货品种设计者在推出新品种之初给予更长远的思考。同时，让失去存在价值的期货品种坚决退市，可以把宝贵的资源让给更有需求的商品行业。目前，我国期货品种上市实行的是审批制，新的期货品种上市需要由国务院进行审批通过，每个期货品种上市，期货交易所需要协调大量的工作，交易所在情感上并不希望自己的“孩子”退市。因此，在引入退市制度的同时，将期货品种上市制度改为国际成熟市场通行的注册制，赋予期货交易所更大的自主权也应同步纳入考虑范围。
制度化淘汰失去价值的标的或品种，早已是国际市场的通行做法。当下，中国金融行业开放力度越来越大，外资投行“狼来了”，证券期货行业面临的竞争首当其冲，将我国从期货大国打造成期货强国，商品期货也必须破除只进不出的非市场化行为。
党的十九大报告明确指出，要“深化金融体制改革，增强金融服务实体经济能力”。我们唯有在坚持市场化改革的前提下，让商品期货市场进出顺畅自如，商品期货才能真实反映实体产业的需求和状态，才能更好地服务于实体经济，为中国改革开放取得更大成绩做出期货市场应有的贡献。
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