【兴业证券任瞳团队】每日资讯20180629

行业资讯

央行：把握好结构性去杠杆的力度和节奏
央行下半年料加大公开市场货币投放
A股“中考”收官在即大跌后估值优势明显

同业资讯

公募爆发，首超13万亿！这类基金2个月竟激增9700亿
为A股低估值吸引 129只偏股型基金满仓应对当前市场
委外定制债基成募集资金主力
基金：震荡市下坚守优质白马股

产品资讯

拥抱新兴产业成长之机华夏战略新兴成指ETF正在发行

其它量化资讯

量化私募逆势崛起告别“小年”却难以重返“大年”

行业资讯[h1]央行：把握好结构性去杠杆的力度和节奏[/h1]2018-06-29 证券时报网
央行货币政策委员会2018年二季度例会于27日召开。与去年四季度例会公布的会议内容相比，在货币政策、去杠杆以及金融改革等方面均出现调整。
27日的例会分析了国内外经济金融形势。会议认为，当前国内经济金融领域的结构调整出现积极变化，但仍存在一些深层次问题和突出矛盾，国际经济金融形势更加错综复杂，面临一些严峻挑战和不确定性。因此，要继续密切关注国际国内经济金融走势，加强形势预判和前瞻性预调微调。
在货币政策方面，会议指出，稳健的货币政策保持中性，要松紧适度，管好货币供给总闸门，保持流动性合理充裕，引导货币信贷及社会融资规模合理增长。而去年四季度例会并未提及“松紧适度”，对流动性的定调也是“合理稳定”，更为重要的是，去年四季度例会曾表示要“切实管住”货币供给总闸门。
经济学家邓海清表示，再次将流动性定调由“合理稳定”进一步改变至“合理充裕”，重回2014年四季度至2016年三季度的“合理充裕”，这是一个巨大的政策变化，货币流动性将面临进一步宽松。
此次例会对去杠杆也有比较明显的调整。会议指出，要坚持稳中求进工作总基调，综合运用多种货币政策工具，把握好结构性去杠杆的力度和节奏，促进经济平稳健康发展，稳定市场预期，打好防范化解金融风险攻坚战，守住不发生系统性金融风险的底线。
相比之下，去年四季度例会所提及的“有效控制宏观杠杆率”此次并未出现，新增的表述则是“把握好结构性去杠杆的力度和节奏”、“稳定市场预期”等。在4月召开的中央财经委员会第一次会议上，就已提出要以结构性去杠杆为基本思路，分部门、分债务类型提出不同要求，地方政府和企业特别是国有企业要尽快把杠杆降下来，努力实现宏观杠杆率稳定和逐步下降。
中行国际金融研究所首席研究员宗良认为，下半年宏观政策会谨防“超调”引致经济下行和市场波动风险。货币政策将把解决企业融资难、融资贵问题放在更加重要的位置。
此外，在深化改革方面，相比于去年四季度例会，本次会议新增“主动有序扩大金融对外开放”的表述，但未再提“提高直接融资比重”、“深化利率和汇率市场化改革”等表述。

[h1]央行下半年料加大公开市场货币投放[/h1]2018-06-29 证券时报网
中国银行国际金融研究所昨日发布的《2018年三季度经济金融展望报告》分析，下半年，宏观经济政策将保持稳中求进，但谨防“超调”引致经济下行和市场波动风险。积极财政政策将加快支出进度，发挥稳定经济增长、促进高质量发展的重要作用。货币政策将把解决企业融资难、融资贵问题放在更加重要的位置，把握好去杠杆的节奏和力度，守住不发生系统性金融风险的底线。预计央行下半年会加大公开市场货币投放力度，维护流动性总体稳定。
《报告》称，一季度GDP增长6.8%，增速与去年三、四季度持平。但进入4月份、5月份以来，经济景气度有所回落，预计二季度GDP增长低于一季度。中行国际金融研究所首席研究员宗良认为，在全球经济复苏、出口加快增长的背景下，中国经济景气还是有所回落，房地产市场明显升温。这表明，中国经济并未真正进入所谓“新周期”，金融政策从紧趋严对经济产生了较强的收缩效应，经济发展出现重回老路或旧的发展模式迹象。
值得注意的是，《报告》进一步表示，上半年，为缓解财政增收和经济下行压力，有些地方想尽各种办法进行举债，甚至在传统融资渠道受阻的情况下，不计成本高息从基金等渠道融资。同时，对房地产进行“明调控、暗刺激”增加土地出让收入和相关税费收入，一些城市房地产异常火爆，事实上房地产成为稳定上半年经济增长的重要支柱。“无序举债、刺激楼市，再考虑传统动能发展加快，这些现象不免让人担心中国经济是否又会回到传统的发展模式”。
展望下半年，《报告》认为，从全球经济来看，各主要经济体经济表现再次分化，美联储加息缩表、中美贸易摩擦以及新兴经济体金融市场动荡，外部不确定因素依然较多，全球经济复苏面临更多变数。从国内来看，供给侧结构性改革继续推进、新动能持续增强、经济效益改善，中国经济具有许多稳定发展的基础和条件。但地方政府债务压力有增无减，严监管背景下融资渠道急剧收缩，房价过快上涨导致二三线城市房地产政策转向等，对经济稳定增长带来了不小变数。
因此，面对下半年复杂多变的国内外形势，《报告》建议，宏观经济政策将保持稳中求进，把握好去杠杆的节奏和力度，防止政策“超调”引致经济下行和市场波动风险。其中，在货币政策方面，《报告》预计，央行下半年会加大公开市场货币投放力度，维护流动性总体稳定，并保持公开市场操作利率基本稳定，但不排除在汇率市场波动加大、资本外流压力加大等特殊时点，未来央行还将象征性加息。此外，为防范企业融资渠道受阻带来的流动性风险加大、债券违约增加、社会融资规模萎缩的情况，央行有可能再次出台定向降准政策。
“下半年，我国货币政策面临的外部环境更加复杂，尤其是考虑到实体企业融资难、融资贵问题重新凸显、部分企业资金链断裂风险加大，需要货币政策为经济平稳增长保驾护航。预计，货币政策将把解决企业融资难、融资贵问题放在更加重要位置，把握好结构性去杠杆的力度和节奏。”中行国际金融研究所首席研究员宗良称。

[h1]A股“中考”收官在即大跌后估值优势明显[/h1]2018-06-29 证券时报网
今天是上半年的最后一个交易日，A股“中考”收官在即，各大股指连续下跌后，市场整体估值水平已处于历史底部区域。业界多数认为，目前A股估值优势十分明显，继续调整的空间有限。
A股跌至低估区域
经过连续下跌之后，上证综指近日展开“磨底行情”，昨日盘中再度创出2782点新低。深证成指盘中一度冲高，但尾盘回落走低，同样创出两年多新低9065点。截至昨日收盘，2018年上半年以来，上证综指和深证成指分别跌15.73%和17.83%。
今年以来，中小创欲涨还休，业界期待的二八风格转换并未完成。从股指表现上看，中小板指上半年累计跌17.13%，创业板指累计跌11.92%。创业板指2月以来一度强势反弹，最高攀至4月2日的1918点，但随后节节下行，并在6月22日创出股灾以来的三年多新低。
在业界人士看来，A股迟迟不能走出反弹行情，主要受制于市场信心，需要时间进行消化。但从估值上看，A股已跌至低估区域。上交所的统计资料显示，与2016年1月27日的最低2638点水平相比，截至6月28日收盘，沪市主板平均市盈率为13.77倍；而在2016年1月27日，当时沪市主板平均市盈率为13.73倍。可见，两者的市盈率水平几乎相同。
相较而言，深市三大股指如今的估值优势更为明显。截至6月28日收盘，深市主板、中小板、创业板平均市盈率分别仅为16.66倍、28.54倍和38.39倍，而2016年1月27日收盘深市主板、中小板、创业板平均市盈率分别为23.40倍、49.85倍和80.28倍。
化工股表现良好
统计显示，虽然各大股指整体弱势，个股方面也是跌多涨少，但仍有一批个股表现独立特行，亚夏汽车、超频三、建新股份、平治信息、神马股份今年以来股价累计涨超1倍，成为今年上半年的明星股。
其中，亚夏汽车因为中公教育作价185亿元借壳，将成教育新龙头。在5月23日复牌后，该股涨势一度非常凌厉，虽然近日有所调整，但至昨日收盘累计涨幅仍达到160.30%，领衔沪深两市涨幅榜。
统计显示，不计2017年7月1日后上市的次新股和长期停牌股、退市股，在可统计的3268只个股中，仅390只股票上半年涨幅为正，占比略超一成。统计显示，总共有29只个股上半年涨幅超过50%，其中大消费股占据了12席，包括片仔癀、爱尔眼科、泰格医药、智飞生物等9只医药股，顺鑫农业、涪陵榨菜这2只食品饮料股及一只纺织服装股森马服饰。
由于前期环保风暴促进的供给侧改革导致化工产品价格上涨，化工企业盈利在2018年大都处于周期高位，相关化工股表现良好。建新股份、神马股份上半年累计涨幅分别为155.38%和104.13%。此外，蓝晓科技、新安股份、美联新材、蓝帆医疗累计涨幅也均超过50%。
与强势股一时风光相比，上半年总共有133只弱势股股价遭到腰斩，主要集中在传媒、电气设备、机械设备、有色金属、通信、电子等板块。其中ST股是弱势股的重灾区，跌幅居前的15只个股中，ST股就占据了10只。*ST富控、*ST保千位居熊股榜首，上半年分别累计跌85.94%和84.70%。
市场风格欲转还休
从上半年的市场风格来看，业界热议的二八转换并没有出现，中小创成长股的强势未能持续，反倒成了消费股的天下，而近期周期股一度主导反弹，但随着大盘持续下挫，这种反弹目前还有待观察。
对于下半年市场风格，申万宏源认为，传统风格切换是经济结构长期趋势变化在股票市场的映射，基本面趋势是风格切换的起点。长期而言，业绩趋势相对变化是传统风格切换的逻辑起点。例如，2016年以来随着供给侧改革带来企业盈利大幅回暖，主板业绩相对创业板持续占优， A股价值股迎来了2010年以来时间最长的风格转换，验证了相对业绩主导A股的风格变化。
上半年，作为创业板的重要组成部分，以计算机、软件、芯片等概念股为主导的题材股一度有望带领创业板成长股完成风格转换，但这一趋势未能持续，这与该板块中报业绩分化明显有关。另一方面，近日蓝筹防御类个股也在补跌状态之中，或许下半年超跌个股中，兼具成长性和业绩优良的相关标的会成为引领市场风格变化的主导力量。

同业资讯[h1]公募爆发，首超13万亿！这类基金2个月竟激增9700亿[/h1]2018-06-29 和讯名家
没有最高只有更高，13.41万亿！公募基金总规模历史性突破13万亿，再次刷新历史新高。
　　2018年5月底，公募基金规模进一步节节攀升。中国基金业协会官方微信今日公布5月份公募基金规模显示，截至2018年5月底公募基金资产合计13.41万亿元。
　　从5月份情况看，助长整个公募基金规模的仍是货币基金，一个月规模增长了超4500亿。相比3月底规模，2个月内货币基金激增9700亿。其他类型基金中，除了封闭式基金和债券基金规模缩水外，基本所有类型的基金规模都出现了上涨。
　　基金君了解，近期货币基金收益率较高是的规模增长迅速，若保持这一收益率水平，有可能货币基金助力基金总规模继续攀升。
　　5月底公募基金总规模13.17万亿创出历史新高
　　又一次刷新历史记录！
　　基金业协会数据显示，截至2018年5月底，我国境内共有基金管理公司116家，其中中外合资公司44家，内资公司72家；取得公募基金管理资格的证券公司或证券公司资管子公司共13家，保险资管公司2家。以上机构管理的公募基金资产合计13.41万亿元。
　　实际上，这是基金业历史上首次突破13万亿，5月底数据是公募基金目前总规模最高点。
　　总体来看，公募基金总模自2013年以来处于上升状态：
　　货币基金助长规模
　　目前总规模破8万亿
　　货币基金在5月份总规模增长中做出了较大贡献，当然这一类基金也是历史性大幅缩水或者暴增的重要利器，真是“成也萧何败萧何”。
　　事实上，5月底货币基金总规模突破8万亿大关，达到为8.29万亿，相较于4月底增长了4540.88亿元，增幅达到5.79%，也成为5月份规模增长的最大助推器。而且，目前货币基金成为历史最高值，也是历史上第一次突破8万亿水平。
　　尤其值得一提的是，货币基金占全部基金总规模的61.86%，处于历史最高峰值水平。
　　据基金君了解，今年以来货币基金收益率维持在4%左右水平，有一定吸引力，仍是较好的现金管理工具。同时，监管要求7月1日起货币基金T+0赎回上限为1万元，进一步防范货币基金流动性风险。
　　股票基金5月份增长124.24亿元
　　5月份股票基金整体出现稳健增长趋势，数据显示，股票基金今年5月规模上涨了124.24亿元，上涨幅度为1.57%。
　　此外，QDII基金也出现规模增长，5月份规模增加了11.54亿，目前总规模达到914.45亿元，合计产品只数为140只。伴随着QDII额度持续获批，未来这类基金规模还将增加。
　　混合型基金5月微幅增长0.8%
　　混合型基金一度也是规模增长利器，今年这类品种规模有所下滑，不过5月份出现微幅上涨。数据显示，5月份混合型基金规模相较4月底增加了132.24亿元，增加比例达到0.8%。月底混合型基金总规模为1.675万亿。
　　债券型基金规模微幅下滑
　　上半年债券基金整体表现较好，业绩较好时规模出现增长，而5月份出现微幅下滑。数据显示，债券基金今年5月规模下滑了3.82亿元，下滑幅度为0.02%。

[h1]为A股低估值吸引 129只偏股型基金满仓应对当前市场[/h1]2018-06-29 证券日报
　银河证券最新测算结果显示，择时能力强的股票型基金与偏股型基金的平均持股仓位分别由72.46%和85.84%调整至72.06%和85.52%
　　伴随着A股市场的持续震荡，诸多优质投资标的的估值水平已渐渐趋近历史低位，市场上关于“抄底”的声音也越发强烈。单从公募基金角度来看，《证券日报》记者根据银河证券最新测算结果统计，股票型基金与偏股型基金的平均持股仓位分别为72.06%和85.52%，其中有129只主动偏股型基金以满仓状态迎接当前的市场，“抄底”动机十分明显。
　　《证券日报》记者注意到，全市场成立满半年的785只主动偏股基金（包括普通股票型基金和偏股混合型基金，下同），有近六成基金均选择了在近一周提高了持股仓位。按照目前满仓状态的129只偏股基金的最新规模以及它们在近一周的仓位变动测算，这129只基金在短期内上调持股仓位的同时，也就意味着有近175亿元的资金已经快速流入股市。
　　市场估值吸引力显现
　　近六成偏股基金加仓
　　A股市场在持续震荡，市场的整体估值水平也在持续下降，已经愈发具备吸引力。《证券日报》记者综合多位券商分析师近日的估值报告发现，沪深主板的平均估值已经回落至前期的低估值状态。其中，沪市主板平均市盈率已经低至14倍左右，创业板的估值水平（TTM）绝对数值为36倍，绝对估值和相对估值水平均处于历史低位。
　　近期，央行、证监会等多部门相继出台利好政策，解析当前经济形势和回应市场热点释放积极信号。与此同时，《证券日报》记者注意到，多方资金也已经开始入场“抄底”。在A股市场资金流向上，暴露出场内大单资金对优质标的的布局；在公募基金市场上，多只ETF在场内的流通份额不断创出新高、主动偏股基金的持股仓位不断提高，也表现出了公募基金的“抄底”动机。
　　银河证券在6月27日公布了最新的基金仓位测算结果，结果显示，全市场开放式基金的平均仓位由上周的87.54%下降至87.06%，其中，择时能力强的股票型基金与偏股型基金的持股仓位分别由72.46%、85.84%调整至72.06%、85.52%。近一周上调仓位的基金公司有34家，占样本总数的38.20%；下调仓位的基金公司有55家，占样本总数的61.80%。
　　《证券日报》记者注意到，全市场成立满半年的785只主动偏股基金，有近六成基金均选择了在近一周提高持股仓位。具体来看，已经完成建仓的785只主动偏股基金中，有456只选择了上调持股仓位，占比58.09%；有83只基金持股仓位保持不变，占比10.57%，有246只基金选择下调持股仓位，占比31.34%。
　　129只主动偏股基金
　　以满仓状态“抄底”
　　在提升仓位的456只偏股基金和仓位保持不变的83只偏股基金中，已经有129只基金的持股仓位已经达到满仓状态（投入股市的资金占基金总净值比例达到95%），在当前的市场环境下，表现出强烈的“抄底”动机。同时，基金持股仓位的提升，也意味着有大量原本投资于债券市场及其他金融工具资金，在短期内快速流入了股市。
　　上述129只偏股基金中，有4只基金的持股仓位在近一周提升了10个百分点以上：光大国企改革主题股票、华安升级混合、博时行业混合和信诚幸福消费，在上一轮仓位测算显示的结果分别为82.79%、83.16%、84.03%和84.67%，而6月27日最新公布的仓位测算结果显示，4只基金的持股仓位均已提高到95%。
　　主动管理型基金持股仓位的上调，也就意味着基金经理把部分投资于债券市场及其他共融工具的资金提取出来，投资到股市上。《证券日报》记者发现，按照这些偏股基金的最新规模及相关基金的仓位变动测算，近一周因主动偏股基金的加仓就有约175亿元的资金快速流入股市。
　　其中，贡献最大的两只基金分别是兴全趋势投资和嘉实主题精选(070010)混合，两只基金的持股仓位在近一周上调2.15个百分点和6.59个百分点，按照137.73亿元和42.84亿元的最新规模测算，该两只基金在近一周持股仓位的上调就意味着分别有2.96亿元和2.82亿元的资金流入股市。
另外，《证券日报》记者注意到，在近一周的时间内，有22只灵活配置型基金的持股仓位上调了超过10个百分点，其中上调幅度最大的是鹏华弘腾灵活配置，该基金的持股仓位在近一周上调了36.61个百分点。

[h1]委外定制债基成募集资金主力[/h1]2018-06-29 北京商报
6月低迷的A股市场令普通投资者望而却步，委外机构定制化产品成资金募集主力。Wind数据显示，截至6月27日，6月以来共有110只（A、C份额分开计算）基金成立，首募规模为478.9亿元，其中23只发起式基金的募集资金为243.42亿元，占比过半。
　　从发起式基金类型来看，定期开放发起式债券型基金的数量为15只，且认购户数均为2户，如兴业3个月定期开放债券型发起式基金、圆信永丰兴瑞6个月定期开放债券型发起式基金、工银瑞信瑞祥定期开放债券型发起式基金等，上述产品募集金额分别为20.1亿元、10.1亿元、30.1亿元。根据认购户数少且认购资金量较大，并采用发起式定期开放的模式推断，上述基金大概率为委外定制化基金产品。
　　还有更多的委外资金排队候场，在最近一期的《基金募集申请核准进度公示表》中，6月上报的定期开放式基金多达10只，且基本上都是以债券型基金为主，比如广发汇达纯债3个月定开发起式基金、华安安嘉定期开放债券型发起式基金等。鑫元淳利定期开放债券型发起式基金则更早获得监管放行拿到募集许可证，6月28日，该基金发布基金份额发售公告，发售日期为7月2日-9日。鑫元基金市场部负责人介绍称，该基金是一只对接机构业务的委外机构定制化产品。
　　在业内人士看来，A股市场环境不尽如人意、普通投资者入市情绪低落，令上半年新基金发行遇冷。而委外机构定制化产品因机构客户需求较大成为基金公司热衷发行的产品，另外，随着半年时间节点临近，基金公司会大量发行基金产品冲刺规模，此前体量更大且收益稳健的货币基金成为规模冲刺利器，不过去年底，监管弱化货币基金规模排名，委外机构定制化债券型基金成为新的粉饰规模新选择。
　　大泰金石研究院资深研究员王骅认为，一方面在货基产品监管趋严的情况下，发起式的定开债基除了冲刺规模还有对低风险偏好的机构投资者分流的作用。另一方面，去年委外监管新规规定单一持有份额超50%的新基金需采用发起式基金形式，且采用封闭式运作或定期开放运作，定期开放周期不得低于3个月。因为发起式投资模式需要基金公司使用自有资金进行跟投，资本金有限的基金公司多选择按照合规要求寻求多家机构进行“拼单”，由此市场上也出现了很多“两户基”。

[h1]基金：震荡市下坚守优质白马股[/h1]2018-06-29 上海证券报
近期，沪深两市连续调整，特别是权重股调整幅度较大，拖累了整个大盘的表现。在基金公司看来，最近两个月的调整主要是受外部冲击、市场资金面紧张、投资者信心不足等方面的影响。弱市中，坚守业绩确定的白马股是应对波动的最好策略。
　　市场处于估值底部
　　不少公募基金认为，近期市场的大幅波动，主要是投资者对内外部短期风险的担忧导致的情绪宣泄。
　　招商基金认为，尽管股市经历了大幅调整，但投资者不应过度解读短期波动，而是应当关注着眼于中长期的积极变化。目前，中国经济基本面稳健、估值处于历史低位，加之近期一系列推动新经济发展和长期资金入市的政策出台，综合来看，A股市场正越来越体现出中长期投资价值。
　　除了基本面之外，决定市场未来走势的另一个重要因素是估值，A股估值目前处于底部已成为市场共识。据易方达基金统计，目前整体A股14倍PE左右的估值，低于18倍PE的历史平均水平，每股盈利是近10年来最高水平。
　　在易方达基金经理范冰看来，美股估值已经超过20倍PE，A股估值具有较大的吸引力，未来可以获取经济发展和估值修复的双份收益。经济发展可持续、企业盈利改善、改革红利持续释放、估值合理又具备竞争力，这些也是外资投资A 股市场的核心逻辑。
　　“展望未来，中国经济的可持续发展为A股提供了强大动力，A股目前估值横向和纵向均处在相对低位，A股未来将向机构化和价值投资方向发展，而这几点也正是MSCI中国A股国际通ETF的投资价值。”范冰表示。
　　事实上，在近期市场调整中，外资却在悄然流入，这也从另一个侧面印证了市场处于估值底部的观点。
　　财汇金融大数据终端显示，4月沪深股通累计净买入386.5亿元，5月更是达到508.51亿元。6月份虽然A股市场再度经历波动，但是截至6月26日，沪深股通也已经累计实现289.38亿元的净流入。从整个上半年来看，除了2月份沪深股通小幅净流出26.30亿元以外，其余月份均是净流入，显示出A股市场对于外资的吸引力。
　　持有优质股应对波动
　　近日，受获利回吐压力影响，前期表现坚挺的白酒、医药、食品饮料等行业的龙头股出现了一定的回调。不过，在基金公司看来，对调整到位的消费白马股，目前正是逢低布局的好时机，持有优质股票应对市场波动是最好的策略。
　　前海开源基金杨德龙表示，从中长期来看，消费白马股具有稳定的业绩增长，以及未来更确定的业绩释放，所以消费白马股仍是投资者要重点配置的。
　　杨德龙建议，可以趁市场回调配置一些调整到位的消费白马股，等待市场反弹。“从指数上来看，大盘已经跌到一个底部区域，现在2800点的估值已经低于2016年初的2638点，很多个股的估值比2638点时低很多。从这个角度来看，大盘已经处于超跌状态。当前不必过度恐慌，持有优质股票应对市场波动是最好的策略。”
　　诺德基金研究员潘永昌认为，流动性和现金流确定性的溢价效应会继续向消费龙头公司聚集，这也正印证了目前诸如生活必需品类公司股票易涨难跌的现象，比如调味品、教育、连锁医院等。
　　在诺德基金看来，消费是一个可以穿越经济周期的板块，而消费升级是一个中长期不可逆转的趋势。龙头公司依靠多年积累带来的规模、品牌、技术、渠道等方面的优势，拥有竞争对手难于逾越的护城河，在这一轮消费升级中将更加受益。
　　博时基金认为，未来将重点配置消费升级、大金融、先进制造等，以及与未来人民美好生活息息相关的医疗健康、环保节能等。

产品资讯[h1]拥抱新兴产业成长之机华夏战略新兴成指ETF正在发行[/h1]2018-06-28 中国经济网
在经济结构转型升级的背景下，战略性新兴产业成为我国实现经济稳定增长的重要力量，成为投资者关注的焦点。资本市场也不断加大对符合国家发展战略方向企业的支持，战略新兴产业将进一步享受政策和产业红利，蕴藏巨大投资价值。正在发行的华夏战略新兴成指ETF紧密跟踪中国战略新兴产业成份指数（简称新兴成指），帮助投资者“一键”把握战略新兴产业未来机遇。
　　业内专家表示，战略新兴产业代表着新一轮科技革命和产业变革的方向，囊括新一代信息技术、高端装备、新材料、生物、新能源汽车、新能源、节能环保、数字创意等领域。这些产业扩张速度快，行业景气度高，是引领中国经济转型发展的重要力量。从二级市场表现来看，战略新兴企业二级市场表现优秀，最近五年，与新兴产业相关的新能源汽车指数、锂电池指数、高铁指数和4G指数等均显著跑赢万得全A指数。
　　在战略新兴产业长期向好的大背景下，华夏战略新兴成指ETF将成为投资者把握这一机遇的有力工具。该基金跟踪标的新兴成指其成份股均衡分布于主板、中小板和创业板，聚集了一批各行业的优质龙头企业，能够充分反映战略新兴主题行情。目前，新兴成指估值合理，盈利能力突出，同时相比于各宽基指数风险收益指标夏普比率相对较高，具有较好的配置价值。投资者投资华夏战略新兴成指ETF就等于一键买入100只有代表性的战略新兴产业个股，可便捷有效地分享经济转型发展成果。
　　华夏战略新兴成指ETF拟由华夏基金数量投资部总监徐猛亲自“掌舵”。徐猛有15年证券从业年限，在数量化投资方面积累了丰富的研究与实战经验，目前管理着华夏恒生ETF、华夏沪港通恒生ETF、华夏中小板ETF、华夏创业板ETF等多只基金产品，ETF投资管理经验丰富。
徐猛表示，2018年适逢改革开放40周年，经济发展将从对总量的强调转为对质量的追求，改革力度预计会加大。如果经济企稳回升、政策的推进及落实超出预期，市场或将迎来不错的行情。近几年，战略新兴产业在经济发展中的重要地位进一步凸显，各项政策扶持也更为有力的促进新兴产业的蓬勃发展，战略新兴产业将有望成为填补传统产业下滑“空缺”、成为稳增长的重要力量。随着战略新兴产业政策体系进一步细化落地，产业发展进入全面深入推进期，战略新兴产业将迎来重要的发展机遇期，投资价值凸显。

其它量化资讯[h1]量化私募逆势崛起告别“小年”却难以重返“大年”[/h1]2018-06-28 华尔街见闻
随着A股持续下行，多头策略私募纷纷倒下，但量化私募却“逆势崛起”，超过六成的量化产品年内录得正收益。2015年股指期货受限后，“量化小年”笼罩着市场，今年量化策略“翻身”代表着“大年”的来临吗？业内人士却给出了否定答案。
　　今年以来，A股行情日渐低迷，但量化私募正“逆势崛起”。
　　根据格上财富数据统计，截至6月22日，今年内总计 427只相对价值策略（包括阿尔法策略、套利策略）私募产品有净值统计。其中，录得年内正收益的量化产品277只，占比高达64.9%，其中40只产品收益率超过10%。相比之下，今年以来股票策略产品近六成收益为负。
　　多家“量化黑马”频现
　　以阿尔法策略为例，格上数据显示，有26只产品年内收益率超10%。
　　华尔街见闻发现，多家量化私募录得不错的收益率。最大“黑马”是北京一家名为“牟合资产”的私募，总计5只阿尔法策略产品年内收益率超10%，另有16只阿尔法策略产品年内收益率在5%-10%之间。
　　据了解，牟合资产是2014年成立的私募，投资团队有“中金系”背景，且多位基金经理有北大数学系教育背景。
　　近两年逐渐崛起的量化私募——致诚卓远，总计有9只产品年内录得超过5%的收益，其中三只阿尔法策略产品收益率超10%。据悉，这家2014年成立的私募是由北大毕业生创立。
　　此外，上海量旗投资有5只阿尔法策略产品超5%，深圳进化论资产、杭州塞帕思投资各有4只和2只阿尔法策略产品收益率超10%。
　　量化私募难以重返“大年”
　　2017年，A股市场呈现“一九行情”时，主观多头策略可谓大获全胜，量化策略纷纷进入低谷，形成强烈对比。业内普遍认为，2015年9月股指期货受限对股票量化基金规模和业绩产生很大影响。
　　对于量化私募的“逆袭”，九坤投资对华尔街见闻指出，量化策略相比于多头策略最大区别在于将风险和收益进行了严格的剥离。中性策略今年以来获得正收益一方面是运用对冲工具抵消股市下跌，同时在选股上战胜了市场，两方面叠加就获得了绝对收益。
　　该机构还透露，去年底以来他们开始寻找能替换股指期货的其他对冲工具，比如采用融券对冲等。
　　河东资产创始人傅刚对华尔街见闻指出，A股市场由于参与者成份、交易制度等原因属于一个弱有效市场，给包括量化在内的主动型基金经理提供了很大空间。由于2016年股指期货负基差的存在，对冲型策略虽然股票大幅跑赢指数仍无法获利。但量化多头的基金就普遍有很好表现。2017年市场“一九分化”，全市场选股的策略几乎不可能跑赢指数，但指数增强型的量化策略表现较好。
　　对于2018年是否成为“量化大年”，九坤投资指出，虽然一季度的高波动性有利于量化策略，但随着市场持续下行、流动性低迷，量化和多头策略都不易赚取收益。因此，“大年小年”之说过多关注了收益结果，忽略了市场的正变化，比如目前基差贴水加深、流动性变差。因此，判断大小年切换绝非易事。
　　在傅刚看来，虽然量化对冲策略表现较去年好转，但重返“大年”可能性很低。 “2018年1月份开始，A股指数连续下跌但基差仍然温和，所以对冲型策略又有了较好表现。
　　但2015以前A股的小盘股效应非常强，使得各类没有严格控制风险的量化策略表现异常突出。这样的‘大年’以后应该很难出现了。”
　　据了解，2015之前部分量化基金将自己包装成阿尔法策略产品，但收益来源是搏一些小市值或高beta个股的收益，并没有真正的量化选股和对冲能力。
　　虽然今年量化策略走出低迷，但市场对量化有效性存在误区。河东资产傅刚对华尔街见闻表示，虽然2016-2017年监管和市场结构变化对量化策略，尤其是对冲型策略执行造成了很大挑战。但从各类Alpha因子选股的有效性上看，2016年以来表现非常稳定，并没有出现衰减。
　　他进一步分析：
　　导致市场产生“量化失效” 错觉的第一个原因是小盘股因子的逆转，小盘股因子本身是一种市场风险，科学严谨的量化策略应该对其有所控制；第二个原因是当前指数表现有一定欺骗性。A股2016年至今个股(除新上市股份外）下跌中位数为47%，量化策略即使大幅跑赢了市场平均水平，仍会被大部分人认为失效。
　　对于行情走势，傅刚指出，随着二季度A股指数持续下跌，熊市已经到最后阶段，风险会加速出清，各策略的超额收益较一季度会继续增强。

自媒体信息披露与重要声明

使用本研究报告的风险提示及法律声明
兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供兴业证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。
本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任。
本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。
除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。
本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。
本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。
在法律许可的情况下，兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。

投资评级说明
报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅，A股市场以上证综指或深圳成指为基准。
行业评级：推荐-相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性-相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；回避-相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。
股票评级：买入-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%；审慎增持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间；中性-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级-由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。

免责声明
市场有风险，投资需谨慎。本平台所载内容和意见仅供参考，不构成对任何人的投资建议（专家、嘉宾或其他兴业证券股份有限公司以外的人士的演讲、交流或会议纪要等仅代表其本人或其所在机构之观点），亦不构成任何保证，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本平台内容仅供兴业证券股份有限公司客户中的专业投资者使用，若您并非专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本平台中的信息，本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅。在任何情况下，作者及作者所在团队、兴业证券股份有限公司不对任何人因使用本平台中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。
本平台旨在沟通研究信息，交流研究经验，不是兴业证券股份有限公司研究报告的发布平台，所发布观点不代表兴业证券股份有限公司观点。任何完整的研究观点应以兴业证券股份有限公司正式发布的报告为准。本平台所载内容仅反映作者于发出完整报告当日或发布本平台内容当日的判断，可随时更改且不予通告。
本平台所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。