香港《信报》：特朗普惟恐天下不乱

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2018年6月22日
期权教室杜啸鸿
特朗普惟恐天下不乱本周初，端午节假期后，港股周二复市，但恒指一举跌穿30000点，单日暴泻841点，由开市的29999点（三条九已经喊救命何况是四条九）一路跌至最低的29332点，收报29468点。若从本月最高31522点计，当天最大跌幅是2190点，若计至昨天收市的29296点，本月则是已跌足2226点，可以称为近期的迷你股灾。在这次的跌幅中，按当天（6月19日）计算，上证A股首先跌114点（3.78%），令港股跌841点（2.78%），其后德国DAX指数跌156点（1.22%），美股道指则是跌288点（1.15%）。

这场贸易战还未正式开打，似乎是A股首先倒下引发跌势，港股跟随，西方整体受东方影响，环球股市的「话语权」落在A股，各位看官认为如何？若认同此观点，我们不得不佩服能在这次迷你股灾中获利的期权操手！
沽空最佳场所应是A股
股灾前的周六（6月16日），期权教室有指数堂F3/Workshop，学员们分享开指数期权仓的观点，有开仓的学员大多数都是有淡仓，为下跌的机会做准备，但最精采的还是V君，他提及有持Short Put OTM，但早已配备了沽期指，闻此策略，令笔者当场叫好。估计股灾日他要处理800多点的跌幅，会好忙但好开心。
这种策略笔者非常喜欢使用，而且是要动态执行，在《指数期权》和《期权心理》中都有案例说明。其策略的优点是有对冲，而且是用有时间性无时间值的期指对冲有时间性也有时间值的期权，不太受时间的影响，可以充分享受预计波幅利润的同时，风险又完全可以自行控制。更重要的是由于是对冲，一套按金，两张共享，非常适合资金量少的散户。当然，其缺点是要贴市，因为要做到Time the market，必须动态执行才有最佳效益，不单是开仓，平仓亦然。

今年获利难考操作能力
贸易战温度时高时低，当然影响市场情绪，但贸易战会导致系统性的风险吗？如美国次按和欧债危机，笔者不认同。如笔者在堂上的分析，不认同会全面开战，那是斗气，可能性太低，但局部战争一定有，而且会是持续性，形成中美不稳定的关系，这会是未来的趋势。其实，我们可以想想，中美关系好我们赚得到吗？差又是否一定会输？这是个持久战，等于是股市永恒的波幅，我们只能顺势做，避开正面交锋的战场，调整和关注自己的仓位最实际，特别是利用个股的波幅运用期权获利的效果会较佳。去年是大升年，获利不难，今年就不易，但这也正是好机会测试自己的操作能力。

谈及未来的趋势，当然要看特朗普，笔者在本栏有数篇Long Call Trump的文章，从在竞选时期就有，笔者认为奥巴马当选的历史评价是第一位黑人总统，若希拉莉当选，历史的评价会是第一位女总统，要担当这样的历史责任当然改变不了谨小慎微的作风。而特朗普则不同，毫无包袱，只是商人一个，追求的是实质成果和效率，高举America first的旗帜（等于是中华帝国的绝对意志），小事不在乎，大事有取舍，不须做到面面俱圆，特别是推翻过往不讲面子，出尔反尔也属正常，他是惟恐天下不乱，要沧海横流方显其英雄本色，这是希望有作为的政治人物作风，历史的评价有可能是：他做了许多前总统们做不到的事。

投资不要有政治好恶
记得竞选初期，巴郡是支持希拉莉，当时芒格评论特朗普是「Sick form」，可是毕非德则说：「I am fine with both.」这也验证了科斯托兰尼的名言：「不要有政治的好恶。」
图：商人出身的特朗普，追求的是实质成果和效率。（法新社数据图片）
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笔者为香港证监会1, 2, 4, 5 号业务持牌人

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