摘要
要闻
公告
周度美豆出口检验量557733吨，去年同期288095吨；本年度累计46795868吨，上年同期51125126吨。美豆种植完成87%，去年同期81%，五年均值75%；大豆优良率75%，玉米优良率78%，上周79%，去年同期68%。
特朗普发推特称中国对美国大豆征收16%的税不合理，将继续推动中国进一步开放经济。
期现
市场
本周一6月5日，CBOT豆粕期货受压于中美贸易摩擦和良好天气，震荡收低，量能维持低位，预计短线美盘豆粕大概率维持弱势震荡行情。6月5日，国内豆粕现货价格多有下滑，成交量一般。6月5日豆粕期货主力合约震荡收低，各合约结算价全线下降，总成交量上升而持仓总量有所缩减。
期权
市场
6月5日，豆粕期权总成交总量为113,562 手（按双边计算，下同），比上一交易日增加35,560 手，总持仓量为554,330 手，较上一交易日增加25,904 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别1.01 和0.80 ，投资者预期有所收紧。连粕主连的5日历史滚动波动率下滑至五年历史25百分位水平。隐含波动率全线下滑。
后市
展望
隔夜美盘的豆粕期货维持震荡偏弱的行情，触及两周以来最低位。6月5日，我国豆粕期价弱势整理，多空双方围绕20日均线展开争夺。当前消息面上中美贸易摩擦未定，又美国天气良好利于大豆种植，预计短线大概率维持震荡行情，可依托短期均线按区间思路轻仓持有。仅供参考。
期现市场回顾
01
1.1 国际市场
本周一6月5日，CBOT豆粕期货受压于中美贸易摩擦和良好天气，震荡收低，量能维持低位，预计短线美盘豆粕大概率维持弱势震荡行情。
图1：CBOT豆粕日行情K线图
![]()
数据来源：Wind，兴证期货
1.2 国内市场
6月5日，国内豆粕现货价格多有下滑，成交量一般。6月5日豆粕期货主力合约震荡收低，各合约结算价全线下降，总成交量上升而持仓总量有所缩减，成交总量为2,393,246 手，增加224,136 手，持仓总量为4,549,994 手，减63,142 手。其中主力m1809合约结算价为3014 ，结算价跌幅为0.66 %，成交量为1,299,618 手，较上一交易日增加67,784 手，持仓量为2,387,612 手，当日减仓量约为65,930 手。
表1：豆粕期货日行情
![]()
数据来源：Wind，兴证期货
图2：DCE豆粕主连日行情K线图
![]()
数据来源：Wind，兴证期货
期权市场回顾
02
2.1 成交持仓情况
6月5日，豆粕期权总成交总量为113,562 手（按双边计算，下同），比上一交易日增加35,560 手，总持仓量为554,330 手，较上一交易日增加25,904 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别1.01 和0.80 ，投资者预期有所收紧。其中，九月合约和一月合约成交量分别占所有合约的75.46%、13.44%，持仓量占比分别为66.77%和15.93%。主力m1809合约系列成交量和持仓均有所增加，成交量为85,692 手，比上一交易日增加34,364 手，持仓量为370,146 手，比上一交易日增加23,162 手。
表2：豆粕期权合约成交与持仓情况
![]()
数据来源：Wind，兴证期货
主力m1809期权合约系列中成交主要集中在3000认沽（9月豆粕期货结算价格为3014 ）。合约成交量PCR为1.05 ，较前一日升0.38 。持仓量PCR为0.73 ，较前一交易日上升0.07 。当前价格压力线在3600，支撑线维持在3000。
图3:9月期权合约分执行价成交量
![]()
数据来源：Wind，兴证期货
图4:9月期权合约分执行价持仓量
![]()
数据来源：Wind，兴证期货
次主力m1901合约成交量最大的合约执行价为3250认购（1月豆粕期货结算价格为3096 ），其次为3600认购。合约成交量PCR为0.70 ，较前一日升0.26 。持仓量PCR为1.26 ，较前一交易日上升0.03 ，市场预期有所收紧。
图5:1月期权合约分执行价成交量
![]()
数据来源：Wind，兴证期货
图6:1月期权合约分执行价持仓量
![]()
数据来源：Wind，兴证期货
从持仓量变化来看，主力9月合约系列中持仓多有增加，增仓主要集中于3000认沽（9月豆粕期货结算价格为3014 ），其次为3000认购和3050认购，市场情绪趋于谨慎。次主力1月合约中认沽合约持仓多有增加，认购合约仓位行权价上移，增仓最高的为3450认购（1月豆粕期货结算价格为3096 ），减仓集中于3200认购，市场预期较为平稳。
图7：9月期权合约持仓变化量
![]()
数据来源：Wind，兴证期货
图8：1月期权合约持仓变化量
![]()
数据来源：Wind，兴证期货
6月5日，豆粕期货震荡回落。豆粕期权成交量和持仓总量均有所增加。总持仓量PCR增0.06，市场预期有所收紧。近期市场不确定性较大，短期操作以观望等待为主。
图9：总成交量及总持仓量走势
![]()
数据来源：Wind，兴证期货
图10：成交PCR和持仓PCR走势
![]()
数据来源：Wind，兴证期货
2.2波动率分析
（1）历史波动率
6月5日，豆粕期货主力小幅收低，连粕主连的5日历史滚动波动率下滑，逼近五年历史25百分位水平。近五年的5日、10日、20日和40日的历史波动率均值分别为11.54 %、16.80 %、15.55 %和18.37 %。
图12：滚动历史波动率
![]()
数据来源：Wind，兴证期货
图13：五年历史波动率锥
![]()
数据来源：Wind，兴证期货
（2）隐含波动率
图14-15分别为6月5日九月和一月期权合约系列的隐含波动率结构分布。9月豆粕期货结算价格为3014 ，1月豆粕期货结算价格为3096 。
图14:9月合约隐含波动率结构分布
![]()
数据来源：Wind，兴证期货
图15:1月合约隐含波动率结构分布
![]()
数据来源：Wind，兴证期货
主力1809期权合约系列的隐含波动率分布呈微笑形态，购沽隐波全线收低。次主力1901期权合约系列隐波分布相对平坦，购沽隐波同样全线下降。
后市展望
03
隔夜美盘的豆粕期货维持震荡偏弱的行情，触及两周以来最低位。6月5日，我国豆粕期价弱势整理，多空双方围绕20日均线展开争夺。当前消息面上中美贸易摩擦未定，又美国天气良好利于大豆种植，预计短线大概率维持震荡行情，可依托短期均线按区间思路轻仓持有。仅供参考。
分析师承诺
本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。报告所采用的数据均来自公开资料，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断的得出结论，力求客观、公正，结论，不受任何第三方的授意影响。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。
免责声明
本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考。兴证期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的独立判断。
客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。
在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。
本报告的观点可能与资管团队的观点不同或对立，对于基于本报告全面或部分做出的交易、结果，不论盈利或亏损，兴证期货不承担责任。
本报告版权仅为兴证期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处兴证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。
|
|
转播
