摘要
要闻
公告
Informa：上调美国2018年大豆种植面积预估8990.25万英亩，此前预估为8940万英亩。
巴西：预计2017/18年度巴西大豆产量为1.18亿吨，高于5月份预测的1.17亿吨。
美联储公布6月利率决议，宣布加息25个基点，将基准利率提高到1.75%至2.00%。
期现
市场
周三6月13日，受压于中美贸易摩擦预期美豆大跌，CBOT豆粕期货也是高开低走，结算价小幅走低，量能进一步缩减，预计短线美盘豆粕大概率维持弱势震荡。6月14日，国内豆粕现货价格整体小幅回升，成交情况一般。豆粕期货主力合约小幅拉涨，各合约结算价全线收涨，总成交量和持仓总量进一步缩减。
期权
市场
6月14日，豆粕期权总成交总量为108,544 手（按双边计算，下同），比上一交易日减少17,414 手，总持仓量为565,092 手，较上一交易日增加18,962 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别0.74 和0.68 ，投资者情绪较为稳定。连粕主连的5日历史滚动波动率维持五年历史90百分位水平左右。主力合约系列认沽隐含波动率多有收低。
后市
展望
受压于中美贸易摩擦预期，隔夜美盘的豆粕期货收低，市场观望情绪较为浓重。6月14日，我国豆粕期价连日震荡偏强，量能维持低位。由于6月大豆到港量上升，且消息面上中美贸易摩擦未定，预计短线较大概率维持震荡行情，关注消息面动态。仅供参考。
期现市场回顾
01
1.1 国际市场
周三6月13日，受压于中美贸易摩擦预期，美豆大跌，CBOT豆粕期货也是高开低走，结算价小幅走低，量能进一步缩减，预计短线美盘豆粕大概率维持弱势震荡，当前中美贸易摩擦忧虑加重，建议持续关注消息面动态。
图1：CBOT豆粕日行情K线图
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数据来源：Wind，兴证期货
1.2 国内市场
6月14日，国内豆粕现货价格整体小幅回升，成交情况一般。6月14日豆粕期货主力合约小幅拉涨，各合约结算价全线收涨，总成交量和持仓总量进一步缩减，成交总量为1,726,394 手，减少314,360 手，持仓总量为4,239,504 手，减14,566 手。其中主力m1809合约结算价为2944 ，结算价涨幅为0.62 %，成交量为997,870 手，较上一交易日减少160,558 手，持仓量为2,097,802 手，当日减仓量约为54,346 手。
表1：豆粕期货日行情
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数据来源：Wind，兴证期货
图2：DCE豆粕主连日行情K线图
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数据来源：Wind，兴证期货
期权市场回顾
02
2.1 成交持仓情况
6月14日，豆粕期权总成交总量为108,544 手（按双边计算，下同），比上一交易日减少17,414 手，总持仓量为565,092 手，较上一交易日增加18,962 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别0.74 和0.68 ，投资者情绪较为稳定。其中，九月合约和一月合约成交量分别占所有合约的86.37%、10.62%，持仓量占比分别为76.62%和18.34%。主力m1809合约系列成交量为93,750 手，比上一交易日减少16,450 手，持仓量为432,958 手，比上一交易日增加15,560 手。
表2：豆粕期权合约成交与持仓情况
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数据来源：Wind，兴证期货
主力m1809期权合约系列中成交最高的分别为3600认购和2750认沽（9月豆粕期货结算价格为2944 ）。合约成交量PCR为0.77 ，较前一交易日升0.23 。持仓量PCR为0.58 ，较前一交易日下跌0.01 ，市场情绪较为平稳。当前价格压力线在3600，支撑线维持在3000。
图3:9月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind，兴证期货
图4:9月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind，兴证期货
次主力m1901合约成交最高的为3650认购和3050认购（1月豆粕期货结算价格为3049 ）。合约成交量PCR为0.65 ，较前一日升0.01 。持仓量PCR为1.17 ，较前一交易日上升0.01 ，市场反应较为平稳。
图5:1月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind，兴证期货
图6:1月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind，兴证期货
从持仓量变化来看，主力9月合约系列中各合约多有增仓，增仓主要集中于3050认购和3100认购（9月豆粕期货结算价格为2944 ），多头力量较为领先，市场情绪中性偏多。次主力1月合约仓位同样多有增加，增仓主要集中于3050认沽（1月豆粕期货结算价格为3049 ），其次为2750认沽和3200认购，后市方向不明朗，交投情绪较为谨慎。
图7：9月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind，兴证期货
图8：1月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind，兴证期货
6月14日，豆粕期货震荡偏强。豆粕期权成交量缩减而持仓总量有所增加。总持仓量PCR下滑0.01，市场预期中性偏多，操作谨慎。近期市场不确定性较大，短期操作以观望等待为主。
图9：总成交量及总持仓量走势
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数据来源：Wind，兴证期货
图10：成交PCR和持仓PCR走势
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数据来源：Wind，兴证期货
2.2波动率分析
（1）历史波动率
6月14日，豆粕期货主力结算价连续收高，连粕主连的5日历史滚动波动率上升，逼近五年历史90百分位水平以上。近五年的5日、10日、20日和40日的历史波动率均值分别为26.09 %、18.88 %、17.33 %和16.49 %。
图12：滚动历史波动率
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数据来源：Wind，兴证期货
图13：五年历史波动率锥
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数据来源：Wind，兴证期货
（2）隐含波动率
图14-15分别为6月14日九月和一月期权合约系列的隐含波动率结构分布。9月豆粕期货结算价格为2944 ，1月豆粕期货结算价格为3049 。
图14:9月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind，兴证期货
图15:1月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind，兴证期货
主力1809期权合约系列的隐含波动率分布呈微笑形态，认购隐波上升而认沽隐波多有下调。次主力1901期权合约系列隐波分布相对平坦，认沽隐波多有收低。
后市展望
03
受压于中美贸易摩擦预期，隔夜美盘的豆粕期货收低，市场观望情绪较为浓重。6月14日，我国豆粕期价连日震荡偏强，量能维持低位。由于6月大豆到港量上升，且消息面上中美贸易摩擦未定，预计短线较大概率维持震荡行情，关注消息面动态。仅供参考。
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