摘要
要闻
公告
美方在推出500亿美元征税清单之后，又威胁将制定2000亿美元征税清单。商务部回应称，如果美方失去理性、出台清单，中方将做出强有力反制。。
国农业部（USDA）公布了6月份的农产品供需报告，报告中调高了2017/18年度巴西大豆产量至1.19亿吨，去年产量为1.14亿吨，阿根廷2017/18年度产量调低至3700万吨，去年产量为5780万吨，与预期相符。
期现
市场
周一6月18日，由于美豆优良率低于预期，美豆进一步下跌，CBOT豆粕期货低位反弹，结算价止跌回升，量能缩减明显，预计短线美盘豆粕大概率维持弱势震荡，当前中美贸易战硝烟又起，建议密切关注消息面动态。6月19日，国内豆粕现货价格大幅反弹，成交情况一般。豆粕期货主力合约大幅高开后有所回落，各合约结算价全线大涨，总成交量和持仓总量均有增加。
期权
市场
6月19日，豆粕期权总成交总量为231,150 手（按双边计算，下同），比上一交易日增加74,298 手，总持仓量为560,638 手，较上一交易日减少20,678 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别0.76 和0.69 ，投资者情绪较为稳定。连粕主连的5日历史滚动波动率大涨至五年历史90百分位水平左右。主力合约系列购沽隐含波动率多有回落。
后市
展望
受压于中美贸易摩擦预期，美豆低位反弹空间恐有限，本周美盘豆粕期货震荡收低，市场情绪较为谨慎，量能缩减明显。6月19日，由于中美贸易战重又打响，预计短线较大概率维持震荡偏强行情，关注消息面动态。仅供参考。
期现市场回顾
01
1.1 国际市场
周一6月18日，由于美豆优良率低于预期，美豆进一步下跌，CBOT豆粕期货低位反弹，结算价止跌回升，量能缩减明显，预计短线美盘豆粕大概率维持弱势震荡，当前中美贸易战硝烟又起，建议密切关注消息面动态。
图1：CBOT豆粕日行情K线图
![]()
数据来源：Wind，兴证期货
1.2 国内市场
6月19日，国内豆粕现货价格大幅反弹，成交情况一般。6月19日豆粕期货主力合约大幅高开后有所回落，各合约结算价全线大涨，总成交量和持仓总量均有增加，成交总量为4,057,318 手，增加1,585,634 手，持仓总量为4,239,688 手，增5,616 手。其中主力m1809合约结算价为3057 ，结算价涨幅为3.66 %，成交量为2,253,310 手，较上一交易日增加833,972 手，持仓量为1,943,588 手，当日减仓量约为93,102 手。
表1：豆粕期货日行情
![]()
数据来源：Wind，兴证期货
图2：DCE豆粕主连日行情K线图
![]()
数据来源：Wind，兴证期货
期权市场回顾
02
2.1 成交持仓情况
6月19日，豆粕期权总成交总量为231,150 手（按双边计算，下同），比上一交易日增加74,298 手，总持仓量为560,638 手，较上一交易日减少20,678 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别0.76 和0.69 ，投资者情绪较为稳定。其中，九月合约和一月合约成交量分别占所有合约的84.58%、11.70%，持仓量占比分别为75.25%和19.15%。主力m1809合约系列成交量为195,510 手，比上一交易日增加67,948 手，持仓量为421,906 手，比上一交易日减少22,808 手。
表2：豆粕期权合约成交与持仓情况
![]()
数据来源：Wind，兴证期货
主力m1809期权合约系列中成交最高的为3600认购（9月豆粕期货结算价格为3057 ），其次为2800认沽和2850认沽。合约成交量PCR为0.79 ，较前一交易日降0.01 。持仓量PCR为0.57 ，较前一交易日下跌0.02 ，市场情绪回稳。当前价格压力线在3600，同时在3000点存在一定压力。
图3:9月期权合约分执行价成交量
![]()
数据来源：Wind，兴证期货
图4:9月期权合约分执行价持仓量
![]()
数据来源：Wind，兴证期货
次主力m1901合约成交最要集中于3650认购（1月豆粕期货结算价格为3159 ），其次为3050认购和2900认沽。合约成交量PCR为0.82 ，较前一日升0.13 。持仓量PCR为1.27 ，较前一交易日上升0.10 ，市场反应较为平稳。
图5:1月期权合约分执行价成交量
![]()
数据来源：Wind，兴证期货
图6:1月期权合约分执行价持仓量
![]()
数据来源：Wind，兴证期货
从持仓量变化来看，主力9月合约系列中各合约多有减仓，减仓主要集中于2800认沽和2850认沽（9月豆粕期货结算价格为3057 ），认沽多数止盈离场，市场情绪较为谨慎。次主力1月合约中认沽有所增仓而认购减仓明显，增仓主要集中于2500认沽（1月豆粕期货结算价格为3159 ），同时3050认购和3650认购减仓较为明显，市场远线预期有所收紧，交投情绪较为谨慎。
图7：9月期权合约持仓变化量
![]()
数据来源：Wind，兴证期货
图8：1月期权合约持仓变化量
![]()
数据来源：Wind，兴证期货
6月19日，豆粕期货高开低走。豆粕期权成交量大增而持仓总量有所回落。总持仓量PCR下滑0.01，市场预期较为平稳，操作谨慎。近期市场不确定性较大，短期操作以观望等待为主。
图9：总成交量及总持仓量走势
![]()
数据来源：Wind，兴证期货
图10：成交PCR和持仓PCR走势
![]()
数据来源：Wind，兴证期货
2.2波动率分析
（1）历史波动率
6月19日，豆粕期货主力结算价大幅收涨，连粕主连的5日历史滚动波动率上升，逼近五年历史90百分位水平。近五年的5日、10日、20日和40日的历史波动率均值分别为27.67 %、28.50 %、22.40 %和19.44 %。
图12：滚动历史波动率
![]()
数据来源：Wind，兴证期货
图13：五年历史波动率锥
![]()
数据来源：Wind，兴证期货
（2）隐含波动率
图14-15分别为6月19日九月和一月期权合约系列的隐含波动率结构分布。9月豆粕期货结算价格为3057 ，1月豆粕期货结算价格为3159 。
图14:9月合约隐含波动率结构分布
![]()
数据来源：Wind，兴证期货
图15:1月合约隐含波动率结构分布
![]()
数据来源：Wind，兴证期货
主力1809期权合约系列的隐含波动率分布呈微笑形态，购沽隐波多有回落。次主力1901期权合约系列隐波分布相对平坦，购沽隐波同样多有收低。
后市展望
03
受压于中美贸易摩擦预期，美豆低位反弹空间恐有限，本周美盘豆粕期货震荡收低，市场情绪较为谨慎，量能缩减明显。6月19日，由于中美贸易战重又打响，预计短线较大概率维持震荡偏强行情，关注消息面动态。仅供参考。
分析师承诺
本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。报告所采用的数据均来自公开资料，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断的得出结论，力求客观、公正，结论，不受任何第三方的授意影响。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。
免责声明
本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考。兴证期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的独立判断。
客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。
在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。
本报告的观点可能与资管团队的观点不同或对立，对于基于本报告全面或部分做出的交易、结果，不论盈利或亏损，兴证期货不承担责任。
本报告版权仅为兴证期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处兴证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。
|
|
转播
