牛市业绩会爆炸？券商还有机会吗！

经过了几年下跌，不少人都很看好券商板块，理由一是跌的足够多了，应该有反弹了；二是券商每次在牛市中的机会都是非常大的。最近一段时间，确实券商迎来了一波比较大的反弹。证券公司（399975）今年截至到1月25日收盘涨了13.06%，更有人看好后市。

我们统计了银行、保险、券商三个板块从2006年到2017年的归母净利润（2017年用前三个季度估算），发现银行板块的每年增长趋势比较稳定，2017年利润增长预估是13.75%，保险板块今年预估有较大增长，约为49.42%，而唯独券商板块，估算负增长2.74%，而且即使有估算误差，估计也不会比2016年多多少。而我们看PE（TTM），银行依然维持最低的8.74，保险22.16，而券商的PE依然高达27.20，我们再拿2017年的利润和10年前比，保险、银行都分别增长了200%-300%，唯独券商，只增加了区区的10%。这样的成长性在金融业里却享受着最高的PE，是怎么都说不过去的。

我这样说肯定有人反驳，说牛市来了，券商的业绩自然会好很多。诚然，2007年、2015年这两年的牛市给券商带来了大量的佣金利润，但我们必须看到，今年券商的佣金等费用，因为残酷的互联网竞争，导致了大幅度的下降，即使牛市成交额翻番，佣金也很难在重现2007、2015年的辉煌，况且我们预估今年的牛市也不会像2007、2015这样的轰轰烈烈的牛市了。券商们为了摆脱对佣金的依赖，也做了很多增值业务，如销售基金等，但目前其业务比重还比较低，有待进一步加强。

所以从整体上看，我们更加看好低估的银行板块和成长性更好的保险板块，虽然涨多了会调整，跌多了会反弹。对于券商，我们也只是看好其反弹的价值。

割总
a股老券商不贵，贵的是新上市那些，券商看pb好点，前段抄了点券商etf和h股银河，无他，就是觉得便宜博个反弹。

mutoului

券商强周期，牛市业绩会爆炸！封基老师只考虑了佣金，实际上现在券商的业务很多，最重要的是，券商有大量的自营盘，这个相当于隐藏资产，牛市一来，自营盘市值也会大涨，这个利润太可怕了！

deathwait
忽略了金融行业一个横向比较的关键，杠杆率。券商是杠杆最低的，所以，直接比较PE和长年的经营结果，不公平，这等价于把用同样资金去炒股指的和持有ETF的业绩一起比较，现在股指比以前高很多，所以炒股指的盈利多得多。

厚道明目讲理
封基老师忽略两融利润这一块在10年前是根本没有的，随着行情的展开两融利润完全可以弥补佣金降低的空间，而且信用账户交易的佣金还是比较高的，还有一点这种周期性行业看市净率更靠谱点。

飞花逐月
券商的资产及负债的流动性、透明度、质量都明显优于银行，杠杆率也低于银行，因此配得上更高的估值。

欢乐2000
券商资产是非常透明的，这点与银行不同，因此只比较利润没有意义，现在平均pb1.7已是历史低部区域。

我是券商银行都配置，均衡配，这轮蓝筹牛券商涨幅远小于银行，券商刚出沟银行已在山腰以上了。

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