50ETF超跌反弹，期权隐波回落

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一、聊观点：
周五两市普涨，3000多只个股收红，50ETF小幅高开后全天一路震荡上行，最终大涨2.21%，刚好收在5日均线处，全周跌幅3.96%。

从50ETF核心板块来看，证券板块依然最强，上周已明显筑底，周五率先站上10日均线；保险板块次之，站上5日均线；银行板块相对最弱，收在5日均线下方。而50ETF自身在经历四连跌后，终于在120周线处迎来超跌反弹，此处也是标的15年底双头、16年底高点以及17年单边行情起点位置，周五也已提到标的在此处会有较强支撑。

不过，一天的大涨还不能确定50ETF是止跌见底反弹亦或是下跌中继，从期权隐波上也能看出。认沽隐波虽有回落，但仍是偏高水平，说明避险情绪依然存在；认购隐波大幅回落，显然是认购权利仓不看好标的持续上涨，从而止盈或止损平仓导致。

个人看来，上周五谈到的50ETF后续可能的四种走势中，概率最大的可能是在此处暂时止跌企稳，构建阶段性的新的箱体震荡平台，概率最低的，是此处直接做成尖底，v型反弹或是反转。况且7月6号，是美国公布500亿关税的日子，在此之前，黑天鹅随时可能再来一次，市场情绪很难持续大涨。

操作计划上，周五持仓回撤2%左右，今天继续持仓观察，盘中如果再次大涨，则看情况可能减仓部分认购义务仓，其他情况准备继续持有。下图是模拟持仓，仅供参考。

二、聊期权：
周五认沽认购成交量比85.09%，市场恐慌情绪有所缓解，但仍较为谨慎。从持仓量变化来看，认购持仓较前一日增加2.03%，认沽增加3.65%，看不涨增加增幅小于看不跌，50ETF预期偏强震荡。

从7月持仓变化来看，认购依然在2500处增仓最大，此处压力仍在强化；认沽在2500往下均有较大增仓，可能是部分投资者预期50ETF在此处见底，博反弹导致。

5月期权持仓量变化（红柱认购）
从7月持仓分布来看，仍是认购在2700处积聚，认沽在2450处持仓最大，标的支撑已下移。

从波动率来看，30日历史波动率大涨至19.44%。受标的反弹影响，期权隐波快速回落，认购隐波回落较快，认沽隐波仍然偏高，说明市场避险情绪依然存在。

标的历史波动率走势

三、一些数据：
vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权周五成交1046183张，其中认购成交565222张，认沽成交480961张，认沽认购比85.09%。总持仓1386606张，认购持仓846286张，认沽持仓540320张。认购持仓较前一日增加16816张，同比增加2.03%；认沽持仓较前一日增加19050张，同比增加3.65%。

作者声明：
作者具有上海证券交易所授予的期权策略顾问及深圳证券交易所授予的股票期权策略师资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。
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