商品期权周报（1月5日附实盘持仓）

一、豆粕期货和期权：

本周豆粕期货1805元旦后开始交易，只有4个交易日，行情波动较小（见图1）。从K线图上分析，豆粕空方仍占优势，后市仍看空。外盘方面，平淡的消息面使美豆本周走势近似（见图2）。

图1

图2

豆粕1805主力合约平值期权隐含波动率仍在11~12%的附近低位运行，接近豆粕期货的波动率。1805月份隐含波动率整体上升，Call大于Put。成交方面，Call和Put成交占比61:39，Call成交量占比上升。主力月份Call3000执行价成交最大，Put2750执行价成交最大。持仓方面，Call和Put持仓占比55:45，Call持仓较前日上升。主力月份Call3000和3100执行价持仓最大，Put2700和2750执行价持仓最大。

二、白糖期货和期权：

本周白糖期货1805合约价格缓步下行（见图3）。盘中报价下跌接近2017年10月5819元低点，后市将考研该点位的支撑力度。
期权隐含波动率在10%附近低位运行，历史波动率却8~9%附近。1805月份白糖期权Call虚值上升，Put实值上升。成交方面，Call和Put成交占比51:49，Call成交占比上升。主力月份Call6000执行价成交最大，Put5800执行价成交最大。持仓方面，Call和Put持仓占比62:38，Call持仓占比较前日持平。主力月份Call6300执行价持仓最大，Put5800执行价持仓最大。

图3

三、建议交易策略及持仓（保守策略供参考）：

豆粕期货和期权，12月11日建议的开仓，目前时间价值有少量衰减，但期权Delta的绝对值有所增加，组合的价值较稳定。后市继续看空，建议维持此组合不动（见下图）。
白糖期货和期权，未见良好的进场时机，建议观望。

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