春节假期家中有事，没有外出，正值猪年，Year of the Pig，所以翻看了一本旧书Bulls MakeMoney，Bears Make Money，Pigs GetSlaughtered，笔者翻译其名如本文题。重读是温故知新有意义，好书就是要经常翻。虽然作者Anthony M. Gallea是操作基金，但文章中描述的对象不少是针对小户人家（small investors）及大众投资者（the averageinvestors），最值得本栏读者细读的是有关期权的篇幅（Option──Hedging YourBet/期权──对冲你的赌注），约20多页，简单易明，费时不多，是个非常不错的期权阅读课程，笔者颇欣赏Gallea的期权观点。
期权核心是对冲
该篇第一段题为：Make Time Your Ally──Sell Options/要与时间交朋友，开Short 仓。摘录该段结尾的一句：To be a seller , you need collateral to hold downthe position/你必须有足够的持仓能力。如何定义持仓能力呢，笔者在教室堂上（期权循环图之运用ABCD）所讲：Short Put要准备接货（虽然许多情况下不必接货），Short Call准备出货（虽然许多情况下不必出货）。我们不能认为期权是杠杆产品，用Short开大仓博期权金。
该篇最后有一句And speculating means you are not effectivelymanaging risk/投机行为总是难以有效地控制风险。的确如此，在期权教室的堂上，笔者反复强调期权是投机不是投资，因为投资可以不太考虑时间问题及短线的波幅，但期权必须考虑时间问题，因为总有到期的一天，而且讲究时间值内的波幅。
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