【兴业定量任瞳团队】期权每日一策（伍拾贰）：时间是期权的敌人--Theta

期权概念篇

时间是期权的敌人--Theta
期权的Theta描述的是期权价值随时间的损耗速度，当其他条件不发生改变时，投资组合价值变化与时间变化的比率就是Theta，其定义如下：

Theta的值一般是负的，用BS公式可以计算得到无股息认购期权的Theta：

对于同一标的资产上的认沽期权的Theta为：

其中：

S为标的资产的价格，K为期权行权价，T为期权的剩余到期时间，r为无风险利率，σ为标的资产的波动率，根据正态分布累积函数的性质，可知认沽期权的Theta高于认购期权。欧式认购期权的Theta随标的资产的价格变化如下图，当标的资产的价格很低时，Theta接近0，对于平值的认购期权，Theta的绝对值非常大，表明此时期权价值受时间的影响非常大。

与其他的希腊字母不同，我们知道标的资产价格未来的变化是不确定的，可能上涨也可能下跌，所以根据Delta来对冲标的资产价格变化带来的风险对于交易意义重大；但是时间的发展是确定的，时间线永远只会向前发展，所以Theta更多被看作是期权特征的一种定量描述。

注：文中报告为公开数据的整理和统计，不构成投资建议。
报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）本报告分析师：
于明明SAC执业证书编号：S0190514100003任瞳SAC执业证书编号：S0190511080001

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