给期货资管20年也能做得有模有样

大资管混战时代，通道借势、杠杆起舞、非标狂欢。随着资管新规正式落地，2018年资管行业迎来统一监管。过渡期内，各家机构如何转型？本期《把脉大资管》邀请到了国投安信期货总经理戈峰，探讨期货资管的发展之路。

“原来很多玩家都不怎么带你玩儿，现在不一样了。”国投安信期货总经理戈峰在接受新浪财经专访时指出，“资管新规把期货公司跟银行、证券、公募、保险、信托并列，承认期货是合法主体，我觉得这使期货在资管行业的地位有明显提升。”
　　
4月底，大资管新规千呼万唤始出来。1万多字的新规，为中国资产管理行业勾勒出基本框架。作为百万亿大资管中体量最小的一环，在强监管、去通道背景下，期货资管更是缩水明显。中国基金业协会数据显示，截至2018年3月底，期货公司资管业务资产规模仅剩1899亿元。
　　
“形势肯定是比较严峻。”戈峰透露表示，一方面，整个期货资管行业面临缩水；另一方面，监管力度丝毫没有减弱迹象，例如，今年以来监管机构经常对期货公司的资管业务进行不定期现场检查。
　　
去通道的阵痛
规模逐渐萎缩 2018年较难盈利
　　
期货资管的命运与通道密不可分。通道兴，期货资管规模飙涨；通道亡，期货资管规模萎缩。
　　
“以前银行资金有许多限制，比如一些央企性质的资金不能投向私募。所以通过期货资管走通道形式。”戈峰介绍道，“相对来说，期货资管规模限制较小。券商资管和基金专户都要3千万的门槛，但期货资管100万就能做个专户。”
　　
在通道环节中，期货公司既不担任投顾角色，也不是实际管理人，仅支持下单，从而收取固定的通道费用。这意味着，期货公司在整个链条中，几乎没有任何主动管理能力的体现。
　　
“我们目前的主动管理型产品只有一个，规模约5千万元，相当于银行的一个委外业务。”戈峰介绍道，目前国投安信的绝大多数产品都来自于通道业务。
　　
截至2017年底，国投安信期货资产管理业务规模为65.39亿元，同比增长8.98%。营业收入为1866万元，同比增长162.45%；利润总额为546.45万元，同比增长233.2%。但今年，这份成绩单或许不能再全面飘红了。
　　
“今年盈利应该是比较难了。”戈峰分析指出，完全砍掉通道业务并不现实。以后，会在合规的前提下继续做通道业务，“但规模肯定会慢慢萎缩”。
　　
专业人才匮乏
呼吁监管层放开期货自营限制
　　
没有了通道助力，整个期货资管都面临主动管理能力建设的大难题。
　　
“目前我们还没打算发新的主动型产品，因为能力不一定跟的上。”戈峰从实际情况分析道。“如果盲目发产品，最后亏了钱，其实是得罪了客户。”
　　
那么，期货资管的掣肘究竟在哪里？
　　
“核心是有没有人才。提高主动管理能力需要一个过程，而不是说我现在想做，一两年之内就能成功的，这是一个长期的过程。”戈峰认为，相比较于券商、公募等机构，期货公司的整体激励机制比较薄弱，投资经理的平均待遇水平也存在1-2倍的差距。
　　
但若追根溯源，戈峰认为期货公司没有放开自营业务，是导致人才匮乏的重要原因。
　　
他分析指出，老十家公募基金最初均是由券商发起设立的，是由证券公司的自营才人抽调到公募专门去做投资。经过20年的发展，公募队伍也慢慢壮大，实现了从0到十万亿的突破。“但期货公司到现在还不让自营，所以整个行业很难从内部培养人才。如果从外部，例如私募引进的投资经理，毕竟也不是都知根知底。”戈峰指出，业内也一直在强烈呼吁监管层放开期货自营的政策限制。
　　
“如果你自己都不会开车，就去驾校当教练，谁又会信你呢？”

　　
在未来的几年，戈峰认为期货资管可以分“两条腿”走路。一方面，要筑巢引凤，自己先把现有的业务做强，建立健全的激励机制，从市场上吸引更多擅长做权益类投资的成熟的投资经理，大力引进优秀的人才；另一方面，也可以采取合作方式，发行FOF产品。一部分由期货公司做自身擅长的CTA，另一部分配置给市场上厉害的操盘手。
　　
戈峰总结道，从产品设计、人才匮乏到主动管理能力提升，这不是国投安信一家期货公司面临的问题，而是整个期货资管行业都需要攻克的难题。资管新规出台后，整个行业的生存形式确实比较严峻，但另一方面，期货资管和其他金融机构在统一起跑线，也是一个非常好的信号。
　　
“上百万亿的钱有理财的需求，整个资管行业的前景还是十分广阔的。公募基金用了20年走出了自己的一条路，我觉得期货资管如果用20年，也能走得有模有样。”展望期货资管的未来，戈峰的心态显得从容乐观。他认为，期货资管整体起步不高，并非高举高打，行业需要更多一点的时间稳健发展。

[h1]2017年[/h1][h1]期货公司资管业务规模下降12%[/h1]
5月18日晚间，中国基金业协会发布2017年期货公司资管业务情况数据，截至2017年底，110家期货公司及其资管子公司开展资产管理业务，期货公司存续资管产品3319只，管理资产规模2458亿元，较2016年底减少333亿元，下降12%。
新产品发行方面，2017年度共收到114家期货公司及资管子公司在基金业协会备案的资管产品2547只，设立规模629亿元，较2016年减少1283亿元，下降67%。其中一对一产品960只，设立规模209亿元，占比33.3%；一对多产品1587只，设立规模419亿元，占比66.7%。
　　
产品投向方面看，期货公司存续资管产品投资证券市场规模959亿元，占期货资管业务管理规模的39%；其他投资规模1499亿元，占期货资管业务管理规模的61%。证券市场投资中，投资股票规模483亿元，占期货资管总规模的19.7%；投资债券规模328亿元，占比13.3%；投资证券投资基金规模76亿元，占比3.1%；投资期货规模47亿元，占比1.9%；其他证券投资25亿元，占比1%。
　　
2017年，期货公司资管行业规模小幅下降，期货资管规模集中度相应下降。资管规模前5的期货公司管理资产规模合计711.64亿元，占期货公司资管规模的25.5%，较2016年底下降7.6个百分点；资管规模前10的期货公司管理资产规模合计1001.08亿元，占期货公司资管规模的40.9%，较2016年底下降11.4个百分点。（北京商报王晗）

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