摘要
要闻公告
因原糖价格疲软已经全球生产过剩，并且乙醇价格吸引力日益提高，巴西糖厂取消50万吨糖2018/19年度的出口合约，泰国则新增30万吨出口原糖用于国内乙醇生产。
期现市场
本周三5月16日，洲际交易所ICE原糖期货连续第三日收涨，但涨幅有所收窄且量能缩减，截至当日收盘，收于11.59。当下全球糖现货价格维持较低水平且基本面供应过剩明显，若无重大利好消息，预计后期糖价较大概率将维持震荡行情。国内主产区白糖售价5月17日报价较上一交易日稳中有升，销区报价相对较为稳定，成交维持低位。受压于基本面，短期糖现货价格大概率维持低位运行。5月17日，郑糖期货合约小幅续涨，总成交缩减而总持仓量上升。
期权市场
5月17日，郑糖主连小幅收高。期权总成交量缩减而总持仓量均小幅增加。总成交量26,290 手（按双边计算，下同），比上一交易日减少3,868 手，持仓量230,334 手，较上一交易日增加4,202 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为0.28 和0.39 ，总持仓PCR基本持平，投资者预期中性偏多。5日历史滚动波动率下滑，逼近五年历史10百分位水平。主力隐波多有下调。
后市展望
当前全球糖市基本面维持偏紧，美盘原糖期货维持低位震荡的格局不变。我国5月17日白糖期货小幅续涨，短期均线有所抬头，关注上方压力位置。当前基本面偏紧局面不改，反弹空间可能有限，建议以区间思路谨慎构建仓位，轻仓持有，注意及时止盈止损。仅供参考。
期现市场回顾
01
1.1 国际市场
本周三5月16日，洲际交易所ICE原糖期货连续第三日收涨，但涨幅有所收窄且量能缩减，截至当日收盘，收于11.59。当下全球糖现货价格维持较低水平且基本面供应过剩明显，若无重大利好消息，预计后期糖价较大概率将维持震荡行情。
![]()
1.2 国内市场
国内主产区白糖售价5月17日报价较上一交易日稳中有升，销区报价相对较为稳定，成交维持低位。受压于基本面，短期糖现货价格大概率维持低位运行。5月17日，郑糖期货合约小幅续涨，总成交缩减而总持仓量上升，成交总量450,830 手，减少10,934 手，总持仓量为763,850 手，增24,288 手。其中主力SR809的结算价为5512 ，结算价涨幅0.33 %，成交量398,248 手，减少11,328 手，持仓量598,842 手，较上一交易日增13,248 手。
![]()
![]()
期权市场回顾
02
2.1 成交持仓情况
5月17日，郑糖主连小幅收高。期权总成交量缩减而总持仓量均小幅增加。总成交量26,290 手（按双边计算，下同），比上一交易日减少3,868 手，持仓量230,334 手，较上一交易日增加4,202 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为0.28 和0.39 ，总持仓PCR基本持平，投资者预期中性偏多。其中，九月合约和一月合约成交量分别占所有合约的85.05%和10.76%，持仓量占比分别为64.37%和23.97%。主力SR809期权合约系列成交量为22,360 手，比上一交易日减少1,034 手，持仓量为148,260 手，较上一交易日增加3,090 手。
![]()
主力1809合约系列中成交量最大的合约为5700认购（SR809结算价为5512 ）。合约成交量PCR为0.27 ，较前一日降0.09 。持仓量PCR为0.37 ，较上一交易日基本持平。持仓以虚值认购合约为主，投资者预期稳健偏多，价格压力线在6000，支撑线维持在5300一线。
![]()
次主力1月合约系列中成交量缩减过半而持仓量略有增加，成交量最大的合约为5700认购和6000认购（SR901结算价为5534 ）。合约成交量PCR为0.38 ，较前一日升0.25 。持仓量PCR为0.33 ，较上一交易日基本持平，市场预期谨慎偏多。
![]()
从持仓量变化来看，主力9月各合约仓位多有增加，多头发力明显，其中5900认购增仓最为明显（SR809结算价为5512 ）。1月合约中持仓变动较低，多头发力明显，其中5700认购和6000认购增仓相对最多（SR901结算价为5534 ）。市场整体预期有所提振。
![]()
5月17日，郑糖期货窄幅震荡偏强。白糖期权合约成交量回落，而持仓量稳步上升，总持仓PCR基本持平，市场情绪较为稳定。
![]()
2.2波动率分析
（1）历史波动率
郑糖期货窄幅整理，5日历史滚动波动率下滑，逼近五年历史10百分位水平。近五年的5日、10日、20日和40日的历史波动率均值分别为6.10 %、5.24 %、8.00 %和8.07 %。
![]()
（2）隐含波动率
图14-15分别为5月17日主力和次主力期权合约的隐含波动率结构分布，当前SR809结算价为5512 ，SR901结算价为5534 。
![]()
主力9月合约认购认沽合约隐含波动率呈微笑形态，购沽隐波多数下调；次主力1月合约系列隐波呈微笑形态，结构较为平缓，认购隐波同样多有下调。
后市展望
03
当前全球糖市基本面维持偏紧，美盘原糖期货维持低位震荡的格局不变。我国5月17日白糖期货小幅续涨，短期均线有所抬头，关注上方压力位置。当前基本面偏紧局面不改，反弹空间可能有限，建议以区间思路谨慎构建仓位，轻仓持有，注意及时止盈止损。仅供参考。
分析师承诺
本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。报告所采用的数据均来自公开资料，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断的得出结论，力求客观、公正，结论，不受任何第三方的授意影响。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。
免责声明
本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考。兴证期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的独立判断。
客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。
在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。
本报告的观点可能与资管团队的观点不同或对立，对于基于本报告全面或部分做出的交易、结果，不论盈利或亏损，兴证期货不承担责任。
本报告版权仅为兴证期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处兴证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。
|
|
转播
