对冲基金产生的历史背景?

对冲基金产生的历史背景?

萝莉の挚爱1426 · 2017-8-26 18:16:33

谓对冲基金（hedgefund），从字面意义上解释，也就是避险基金，又称套利基金、套头基金。它是流行于美国的一种私人投资管理体制下的有限合伙企业，是一种形式简单、费用低廉且隐秘灵活的私人投资管理方式。著名的对冲基金有乔治?索罗斯（GeorgeSoros）领导的“量子基金”QuantumGroup 和朱利安?罗伯特森JulianRobertson 领导的“老虎基金”TigerManagement 等。对冲基金按其不同的投资策略和风险高低，可以分为五大类。第一类是具有较低风险预期的投资策略。它包括市场中立套利型marketneutralarbitrage 、市场中立证券对冲型marketneutral－securitieshedgeing 、抵押背景证券型mortgage－backdesecurities 、可转换套利型convertiblearbitrage 和分跨期权组合套利型cross－holdingarbitrage 五个类型；第二类是具有温和风险预期的投资策略。它也包括组合策略型portfolio 、基金的基金型fundoffund 、10％限额型10％limited 、攻击成长型aggressivegrowth 和定价型valuator 五个类型；第三类是内有中度风险预期的投资策略。它包括三种类型，分别为数量分析型quantitativeanalysis 、特殊情势型specialsituations 、合并套利型mergerarbitrage ；第四类是具有较高风险预期的投资策略。它有五种类型，分别是加倍对冲型doublehedge 、新兴市场型emergingmarkets 、宏观或全球政策转变型macroorglobalpolicyshiftshedge 、国际型internationality 和不景气债券型distressedsecurities ；第五类是具有极高风险预期的投资策略。它分三种类型，分别为财务杠杆型leverage 、卖空型sellingshort 和波动型volatilityorientation 。 1949年至20世纪60年代初期，是对冲基金的创始时期，虽然当时取得的业绩较好，但发展缓慢，并未引起投资者和金融机构的注意。进入20世纪90年代以后，随着世界经济一体化和新兴金融市场的发展，同时金融管制后金融创新工具大量涌现，对冲基金迎来了发展的黄金时期。从美国1990年仅有各种对冲基金1500家，资本总额不过500多亿美元，发展到目前的近4000家，资产总额超过4000亿美元。据预测，今后5－10年间，美国的对冲基金还将以每年15％的速度递增，其资本总额的增长将高于15％。美国一家叫VanHedge的对冲基金咨询公司甚至估计，要不了多久，最多不超过5年，美国对冲基金的资产规模将达到1万亿美元。甚至，美国的对冲基金现正把退休资金以及各种基金会和投资经理人都吸引过来，以期形成更大的势力。5年以前，退休资金和各种基金会的投资在对冲基金资本总额中仅占5％，而现在已猛增到80％。目前，排名前10位的美国国际对冲基金依次为：美洲豹基金、量子基金、量子工业基金、配额基金、奥马加海外合伙人基金、马弗立克基金、兹维格－迪美纳国际公司、类星体国际基金、SBC货币有价证券基金和佩里合伙人国际公司。

75014空缆 · 2017-8-26 18:16:34

对冲基金起源于50年代初的美国，英文名称为Hedge Fund，意为风险对冲过的基金，其操作的宗旨在于利用期货、期权等金融衍生产品以及对相关联的不同股票进行实买空卖、风险对冲的操作技巧，在一定程度上可规避和化解投资风险。在对冲基金最基本的对冲操作中，基金管理者在购入一种股票后，同时购入这种股票的一定价位和时效的看跌期权。看跌期权的效用在于当股票价位跌破期权限定的价格时，卖方期权的持有者可将手中持有的股票以期权限定的价格卖出，从而使股票跌价的风险得到对冲。在另一类对冲操作中，基金管理人首先选定某类行情看涨的行业，买进该行业几只优质股，同时以一定比率卖出该行业中几只劣质股。利用如此的操作手段，早期的对冲基金可以说是一种基于避险保值的保守投资策略的基金管理形式。经过几十年的演变，现在对冲基金已演变为一种新的投资模式，即基于最新的投资理论和复杂的金融市场操作技巧，充分利用各种金融衍生产品的杠杆效用，承担高风险、追求高收益的投资模式。对冲基金以机构和富有投资者为客户群，金融机构股票佣金收入的40%-70%来自他们的交易。对冲基金主宰可转换债券的交易以及部分资金借贷市场，尤其是所谓的二级资产抵押贷款市场，这个市场上的债权人对债务人的资产没有第一要求权；对冲基金还日益成为银行新型衍生工具的重要交易方，三分之一的信用担保衍生产品的买方或卖方是对冲基金；对冲基金的无形交易杠杆多种多样，但是所有对冲基金的产生均拥有共同的背景：即利率仍然较低，并且市场对目前金融体系及经济的风险并未充分意识。目前对冲基金对金融市场的影响不断加强，而对冲基金在未来三到五年内将成为主流的投资渠道，但人们对对冲基金的潜在风险并未完全了解。由于对冲基金受到的监管约束较小，因此美国证券交易委员会正在采取相关措施逐步加强对对冲基金的监管，包括要求部分对冲基金进行注册登记，而通过对那些与对冲基金进行交易的银行进行关注对监控对冲基金也有一定效果。对冲基金及其他金融杠杆交易仍然是金融体系潜在的主要风险；对冲基金与主要经纪商之间交易趋于复杂并且激烈的竞争使一些交易规则有所松动，例如降低保证金要求和放松融资条款。而且市场环境愈平静便愈会促使对冲基金追逐风险，而市场的小幅波动也使追捧对冲基金的银行认为市场不会出现剧烈振荡从而愿意承担更大风险。之前经纪公司为对冲基金的交易提供隔夜融资，通常会索取能够弥补任何市场波动损失的大约占交易总额的20%至50%的抵押；而现在一些大型银行则试图通过提供创新金融工具开展对冲基金贵宾经纪业务，但是这些工具通常会提高交易杠杆，降低交易透明度。对冲基金自诩能够在任何市场环境中获利，但其迅速繁衍加剧了市场的震荡，因此对对冲基金不要过分狂热，并提高应有的警惕性。

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