估值创纪录最低仍遭基金经理嫌弃，A股昔日明星三安光电最近比较烦

三安光电，这支昔日白马股已经跌到史上最便宜的境地，投资者仍表示要绕道而行。

三安光电作为中国最大的LED(发光二极管)公司，2017年大涨接近一倍，但随着行业由盛转衰，股价回到腾飞之前的水平。今年以来，围绕着公司财务方面的传闻不散，三安更以下跌9.2%成为上证50指数中表现最差的股票。三安的远期混合市盈率更是落至10倍，是该股自2008年借壳上市以来的最低记录。

“中国LED产业两年内都不会好，产能过剩、也缺乏新应用，需求前景平淡，行业不会有大的增长，”永丰中国经济建设基金经理卢正颖在电话中称，“现在曝出财务传闻后，财务风险值得担忧，不确定性太大，不考虑投资该股。”复华投信基金经理徐百毅也表示要回避这支股票。

在供给过剩以及中美贸易战影响出口的夹击之下，中国半导体照明产业过去一年进入下行周期。根据国家半导体照明工程研发及产业联盟的预测，2019年行业前景依旧低迷，存货规模大概率继续攀升；政府补贴进一步减少，汽车、房地产等内需放缓、出口也可能出现下滑，企业盈利压力不断加大。

行业基本面未见明显复苏迹象，三安在财务方面也面临来自网络和媒体的信任危机。新浪财经在12月的文章中质疑三安的客户关系和采购金额，1月份又转载一篇自媒体文章对其控股股东的预付款提出疑问。

三安光电董事会秘书室1月24日在电子邮件中回复彭博问询表示，媒体质疑的是控股股东业务事项，而非上市公司事项。公司最近披露了控股股东引入战略投资者的公告，如果方案顺利实施，可以大幅增加控股股东的现金流，改善其财务报表结构等等。

[h2]消化利空[/h2]
彭博数据显示，三安光电包含产品、原料等的总库存周转天数连续四个季度攀升，毛利率则已经两个季度下滑。摩根士丹利和中金等机构都曾对此表示担忧，摩根士丹利分析师Sharon Shih在11月的报告中称，库存可能在未来几个季度拖累三安的利润率。

对于库存，董秘办称，由于公司生产周期较长，加上产能不断增长，所需的原材料及库存都会相应增加。

彭博汇总分析师预测显示，三安光电2018年净利料达34.8亿元人民币，同比增长10%，较前一年的增速46%大幅放缓。

不过，公司2019年和2020年的预期增速分别为13%和23%，呈缓步恢复态势，或许反映了行业景气下行造成中小业者加速出局，一定程度上有利于龙头。根据半导体产业联盟的预测，三安在中国的市场份额可能从去年的28%提升至2020年的31%。此外，三安近些年在集成电路领域的投入，或许能在中国推进5G建设的浪潮中帮助公司打开新的局面。

花旗分析师William Yang等人在1月17日的研报中写道，“仍然对三安保持乐观，因为LED照明业务以及现有LED公司的外包趋势将帮助三安获取更多的市场份额。而且公司也在投资新业务，可能提供未来的增长点。”

尽管如此，花旗还是将其对三安光电的目标价砍掉了一半，理由是需求疲软损及利润。花旗维持对三安的买进评级；在彭博汇总的数据中，目前三安光电获得14个买进、5个持有和1个卖出评级。

全新的新闻主页XW现已登录彭博终端
彭博付费用户在终端上输入XW
即可根据需求与偏好
轻松获取包括宏观经济、债市、股市、汇市等
不同类别下的新闻与市场资讯