【铜期权】主力持仓沽购比续跌

一、成交持仓情况
1月25日，铜期权总成交量为32,122 手（按双边计算，下同），比上一交易日增加1,434 手，总持仓量为46,850 手，较上一交易日减少26,934 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为1.30 和1.09 ，投资者紧张情绪有所缓和。CU1902合约系列当日到期，成交量为9,320 手，比上一交易日减少932 手，占所有合约的29.01%。主力CU1903合约系列当日成交量为15544手，持仓量为22884手。包括期权自对冲，当日期权总成交量为33710手。

数据来源：Wind

主力CU1903期权合约系列中成交量相对最高的为47000认沽。合约成交量PCR为1.35 ，较前一交易日升0.18 。持仓量PCR为1.06，较前一交易日下降0.03，市场情绪有所提振。当前价格压力线位于48000，支撑则维持46000一线。

数据来源：Wind

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从持仓量变化来看，主力3月合约系列中认购增仓较为领先，减仓主要集中于47000认沽，而增仓相对最高为48000认购，后市情绪有所提振。

二、波动率分析
（1）历史波动率
1月25日，沪铜主连的5日历史滚动波动率下滑至4.73 %，位五年历史10百分位水平以下。近五年的5日、10日、20日和40日的历史波动率均值分别为4.73 %、9.21 %、9.48 %和10.45 %。

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（2）隐含波动率

数据来源：Wind

图6为1月25日主力期权合约系列的隐含波动率结构分布。主力1903期权合约系列的隐含波动率呈微笑分布，认沽隐波水平较高于认购隐波水平。
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