2019年1月22日期权投资资讯——标的震荡收涨，隐波继续上行。

一、统计数据
上个交易日，全市场期权合约成交金额9.84亿元，共216万张。上个交易日，1月认购成交金额为28598万元，约63万张；1月认沽成交金额为10695万元，约53万张。

上个交易日，30日历史波动率下降4.57%，达15.8%；Gvix上升4.02%，达18.2%。

数据来源：衍生品经纪业务部,Wind

二、期权市场点评
昨日，标的在保险板块带领下震荡收涨。期权盘面上，2月隐波继续上行，波动率微笑上，各月左端继续上行，且右端下降。期权市场看空情绪进一步加强。

三、今日期权策略思考
阅读说明：本版块每日跟随行情变动调整。所有日期均包含超链，记录当天开盘前的观点，点击直达当日内容。以下策略中，备兑策略基于长周期下依旧看好国内市场，所以目前点位下将持续存在，收益体现或以年记。而其余策略，则是短期市场观点的策略表达。每个策略中，“建仓观点”指开仓第一日观点，不随时间改变；而每日调整写在“今日点评”；对于每日凡是满足了条件的调整，将罗列在“调整观点”里。
i)备兑策略
建仓观点：2018年10月22日。目前市场估值、政策、情绪的筑底阶段，对于标的长远后市谨慎乐观。
今日点评：
昨日标的上涨，备兑策略浮盈扩大。若持有的认购卖出合约转为实值，考虑向上移动行权价，继续持有。本策略收益不在朝夕，而在长期持有，主要收益来源在于标的上涨，而卖出的认购作为持有标的租金补偿，亦可贡献收益。
备兑策略属于收益增强型，赚钱的来源在于标的上涨与期权时间价值的流逝。建仓时买入标的并锁定，同时备兑卖出认购合约，定期展仓（当月合约临到期前，向次月合约移仓）即可。
风险提示：备兑策略整体偏多，在下跌行情中，策略将亏损。但策略无保证金风险，但若面临大幅上涨行情，需要及时对于卖出的认购合约移仓，否则有交割标的风险。

ii)混合看跌
建仓观点：2018年12月20日。美股连续下行，国内银行板走势危险，或将带动标的下台阶后重建震荡区间。目前隐波上行，起手建仓使用权利方。
平仓建议：2019年1月21日。
今日点评：
本轮混合看空交易止损离场，止损原因：标的收复失地且似有向上突破之势，建仓观点失败。回顾本轮交易，标的前半段破位创半年低价，策略一度快速累积盈利，但随着标的新年的触底反弹，且幅度超过预期，导致浮盈转为浮亏。交易上，单组（每次调整交易1张）回测亏损-397元，若仅开仓认沽权利仓不搭配义务仓，则同等数量下亏损金额为-927元。所以对于亏损的反思在于，标的方向转换时的调仓滞后，但权力搭配义务的交易调整，有效减小了损失。
具体回测数据见第四部分表格。

iii)末日彩票
建仓观点：2019年1月21日。标的进入前期阻力区间似有突破，大波动格局或将延续，临到期博弈gamma效应。建仓使用1月平值合约。
今日点评：昨日，1月隐波回落，彩票收益浮亏。本轮彩票还剩两日。还是那句，参与彩票的交易原则：长期坚持，轻仓参与。
风险提示：临到期虚值合约价格将归零。注意有浮盈时及时平仓，最大亏损为期初全部投入权利金。

四、策略跟踪
板块说明：点击下表日期可看到当日资讯内容，记录当时调整思路，其中策略名称下方的日期给出了策略下线时的详细回顾分析。本版块用于模拟策略盈亏，假设每次以合约开盘价或预设条件第一次到达时的价格成交。但期权合约的实际价格波动巨大，单日振幅可达几倍甚至几十倍，故下表的虚拟收益与实际收益必有巨大偏离。同时，策略时常会有日内调整，无法完整展示于此。同时，由于合规问题，仅对历史操作跟踪，不作为今日交易参考。据此交易，盈亏自负。请悉知。

i)混合看跌
时间
标的开盘价
（前复权）
操作
合约开盘价
12/20
2.360
开仓买开1月沽2.350
-0.0484
12/21
2.430
调仓卖开1月沽2.200
+0.0166
12/24
2.490
调仓卖开1月沽2.200
+0.0253
1/7
2.482
增仓买开1月沽2.300
-0.0355
1/8
2.412
调仓卖开1月沽2.200
+0.0091
1/10
2.418
移仓（换月）
卖平1月沽2.350
卖平1月沽2.300
买开2月沽2.350*2

+0.0485
+0.0252
-0.0475*2
1/11
2.412
调仓卖开2月沽2.150
+0.0075
1/15
调仓
买平1月沽2.200*3
买开2月沽2.350

-0.002*3
-0.0412
1/18
2.412
调仓卖开2月沽2.250*2
+0.0114*2
1/21
平仓
卖平2月沽2.300*3
买平2月沽2.250
买平2月沽2.150

+0.0179*3
-0.0097
-0.0029
单组亏损：-397，持仓周期：21个交易日；保证金占用（交易所上浮20%）：10520，20个交易日。单组收益率：-3.7%；年化收益率：-45%
（说明：收益率计算时保证金占用按初始开仓计算，忽略了中间波动，与实盘情况不同）

过往策略列表（说明：点击下列日期，可看策略开平当日分析）

时间
单组收益率
年化收益率
策略简评
1.混合仓位看空

10/11~10/30
2.5%
45%
权利仓搭配义务仓，降低持仓成本。
2.区间看涨
11/16
11/01~11/15
0.97%
24.4%
看对了隐波跌势，覆盖了看错标的方向的亏损，从而盈利。
3.收割时间价值
12/13
11/22~12/12
12.9%
216%
预判标的区间盘整，卖出虚三档合约构成卖出宽跨式，收割时间，并在标的面临方向选择前离场。
4.混合看空
12/18

11/26~
12/17

5.04%
79.4%
根据隐波走势，权利仓换仓义务仓持有斩获了隐波和标的下跌的双重利润，两次日内交易增厚了利润。
5.混合看跌
12/20
12/20~1/21
-3.7%
-45%
标的创新低后反弹高度超预期，策略又赢转亏。开仓条件失效触发止损离场。

五、聊天板块
混合看跌策略止损离场，上面那张超级长的表格，记录了这一波是怎么由盈利转为亏损的。回顾本轮交易，对隐波的判断上还行（换月抓住了2月隐波的上行），义务仓的使用也有效降低了亏损。但最终依旧亏损，而原因，则在于对反弹高度的判断错误。不论这次的止损是不是倒在黎明前，交易纪律和对市场敬畏始终得有。
另外，关于2月隐波坑的问题，昨天盘中一度完全修复，期限结构走成了常见的近高远低（除开1月），但截至收盘，2月和3月基本拉回水平。所以若此时建仓，就有点尴尬了。但对于之前买入的看涨2月隐波的头寸，倒是可以考虑逐步获利离场。

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2019年1月22日期权投资资讯——标的震荡收涨，隐波继续上行。

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