小芳商品期货收评—20200511

摘要：上周黑色锁仓多单，暂时不动。甲醇，橡胶，乙二醇试空小周期回落；玻璃多单减仓一半，继续持有；豆油，豆粕开始试空；

【品种】—— 铁矿2009

【基本面】——节后铁矿供需出现了短期错配，给予了盘面上涨的动力。当前长流程钢厂的生产积极性仍较高，高炉开工率和铁水产量延续上行趋势，对铁矿石依旧维持着高消耗。经过五一假期的消耗，钢厂进口烧结的库存水平再度回落至1600-1700万吨区间，与节前补库之前的水平相当。部分钢厂的库存已较为紧张，有较强的补库需求，节后港口现货成交较为活跃，疏港依旧旺盛。而外矿发运暂无进一步增量，澳矿的发运仍受季节性检修影响，最近一期再度出现回落。短期供需的走强直接体现在港口库存的进一步去化，当前铁矿港口可库存已经下降至11188.96万吨的绝对低位水平。但应注意的是，近期日本和欧洲地区的过剩铁矿石已经直接或间接地转港至我国，而5月澳矿的发运量预计将有进一步增长，供应端的压力将逐步显现。而国内成材终端需求的旺季已逐步临近尾声，成材表需一但出现转弱，当前相对高位的铁元素价格将失去支撑。总体来看，铁矿近期的反弹难改其供需逐步走弱的大趋势，价格下行风险正在逐步累积，应谨防近期盘面可能出现的冲高回落走势。

【技术面】—— 铁矿日线由布林带上轨外侧回落，日线级别kd指标发散程度开始缩小，日线级别暂时没有回落迹象，120分钟线kd指标形成高位死叉，同时上方面临布林带上轨压力，小周期有一定回落调整需求。

【操作】——上周600附近多单，周五夜盘已经提示锁仓，当前日线没有见顶迹象，同时小周期出现回落需求，锁仓单暂时不动。没有持仓的可330上方日内试空小周期回落。

【品种】—— 螺纹2010

【基本面】——螺纹钢当前还是呈现高产量、强需求及高库存，去库速度较快，4月百强房企销售金额转正以及中汽协预测4月汽车销量转正，对市场悲观预期有一定修正，废钢价格持续上涨抬升了电炉成本，导致螺纹估值整体上移，不过螺纹后期还是要重点关注需求的持续性。考虑到疫情后地产赶工的惯性及基建投资加快落地，预计淡季前需求维持高位，季节性影响仍需注意，最近3年螺纹进入6月表需较4月下降8%-17%。而下半年需求还是存在一定隐忧，主要源自国内地产下行的压力。4月地产销售虽环比改善，但结合五一期间销售看，区域分化还是较为明显，反应出低线城市在棚改货币化消退后需求后劲不足，疫情对三、四线城市地产销售的影响值得关注，可能会加速地产销售均值回归的进程，并传导至新开工。短期对于长逻辑的验证可关注本周五公布的4月经济数据，若地产销售及开工同比改善明显，螺纹偏强的走势将会持续，反之还是会面临回调的压力。

【技术面】—— 螺纹日线回落收阴，上方布林带有一定压制作用，120分钟线kd指标形成高位死叉，出现一定回落调整需求。

【操作】——上周多单锁仓单，暂时不动。没有持仓的可3450附近日内试空小周期回落。

【品种】—— 焦炭2009

【基本面】——五一节后由于高速公路收费的影响，各线路运费上涨，下游钢厂五一期间在运费上涨前突击采购叠加钢厂高炉开工回升等，部分焦企库存持续下降至低位，供应偏紧有车等货现象。同时由于运输成本的增加，焦化企业提涨较为积极，河北、山东等地部分钢厂接受调价。从供应端看：上周钢联公布的230家独立焦化企业的开工率为74.62%，较上期增加0.55%，日均焦炭产量为66.13万吨，较上期增加0.61万吨，供应仍处于增加的趋势。下游需求方面：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率88.28%，环比上周增0.65%；高炉炼铁产能利用率89.10%，增0.56%；钢厂盈利率86.44%，环比增2.23%；日均铁水产量236.82万吨，增1.48万吨。需求增速稍高于供应增速，导致本周库存出现小幅下降，上周焦炭整体库存为875.07万吨，较上期下降7.93万吨，其中钢厂库存为471.7万吨，较上期下降10.26万吨。整体而言：当前一轮提涨基本落地，现货的走强对焦炭有较强的支撑作用。同时孝义地区由于环保原因要求4.3米焦炉焖炉保温，目前焦企不同程度限产，后期供应可能小幅收缩，下游需求维持稳定的情况下，焦炭短期上涨仍有一定的支撑。

【技术面】——焦炭今日回落收阴，日线级别kd指标开始收缩，120分钟线高位死叉发散，小周期出现一定回落调整需求。

【操作】——上周1700附近多单锁仓单，暂时不动，没有持仓的朋友，反弹1730-1740区间日内试空小周期回落。

【品种】—— 甲醇2009

【基本面】——国内甲醇现货市场窄幅跟涨后恢复平静，整理运行为主。主产区企业出厂报价上调，签单顺利，但由于甲醇价格偏低，部分厂家面临亏损压力仍较大。西北地区部分装置恢复运行，开工率明显回升，其他地区装置多数平稳运行，甲醇整体开工水平略有回升。5月份多家企业仍存在检修计划，部分配套烯烃同步停车，甲醇供需均走弱。下游市场补货情况一般，延续刚需接货，现货交投未有明显放量。南京诚志二期、阳煤恒通等装置陆续结束检修，烯烃装置运行负荷提升，新兴需求有所增加。随着温度升高，虽然甲醇传统需求行业步入季节性旺季，但仍保持低负荷运行状态，对甲醇需求不温不火。二甲醚、MTBE开工与前期持平，甲醛和醋酸开工水平回落，传统需求难以出现明显改善。甲醇港口库存窄幅回升，累积至114.6万吨，创年内新高。受到罐容紧张的影响，到港船货卸货速度缓慢。甲醇高位库存难以消化，导致沿海甲醇市场表现持续低迷，与内地市场价差处于低位，套利窗口未打开。国际甲醇市场弱稳运行，少数区域试探性拉涨价格，需求难以跟进。甲醇尚未启动去库存，基本面仍偏弱，难以形成单边上涨行情，重心窄幅回调后，仍有修复预期。

【技术面】—— 甲醇日线继续回落收阴，日线级别kd指标进一步收缩，120分钟线回落调整暂时不到位，小周期有进一步下探调整需求，周线开始具备一定底部结构形态。

【操作】——1750-1780区间试空日渐级别回落。（如夜盘原油出现大幅反弹，放弃做空）

【品种】—— 橡胶2009合约

【基本面】——8日沪胶夜盘窄幅整理，观望气氛相当浓厚。虽然胶价突破前期整理区，原油走强也有利多作用。但是，目前天胶库存依然偏高，且5月中旬后国内外产区开割数量增多，新胶上市增大供应压力。所以，胶价供需形势前景向好，但现实中仍供大于求。

【技术面】—— 橡胶09合约日线收阴于布林带上轨内侧，日线上方出现一定压力，120分钟线出现回落调整需求，周线级别底部反弹形态形成。

【操作】——10300-10400区间试空小周期回落，周线级别抄底机会等待120分钟线回落到位，再做行动。

【品种】—— 乙二醇2009合约

【基本面】——国内供需存改善预期，但进口货源施压.从供需来看，5月乙二醇国内供应处于低位，同时从下游需求来看，聚酯目前开工率在84.45%附近，随着5-6月海外部分国家陆续解封，听闻终端询盘增多，若终端纺织织造外贸订单如期恢复，则聚酯开工或进一步上升，乙二醇国内供需存在改善的预期。从期价和乙二醇港口库存走势来看，两者呈现负相关关系。节后，乙二醇华东主港库存至125.6万吨，而据悉上周三至周日，有20.3万吨乙二醇进口货物抵港，但由于近期库存紧张，船只排队等待，卸货速度缓慢，乙二醇主港显性库存涨幅或不及预期。

【技术面】—— 乙二醇日线继续回落收阴，日线上方出现一定压力，120分钟线出现回落调整需求，同时存在继续下行空间。

【操作】——反弹3630-3650区间试空日线级别回落。

【品种】—— 玻璃2009合约

【基本面】——上周，玻璃主力9月合约连续走强，连收五根阳线。现货市场方面，五一节后，国内浮法玻璃市场价格有所上调，市场交投良好。节前一周玻璃厂库存出现明显的下降，但我们认为主要在于公路运费恢复之前的加速提货所致，并未实际大量消化，只是社会库存中不同主体之间的转移，后期库存下降的速度预计放缓。由于目前玻璃需求仍未很好的恢复，库存量也比较大，玻璃厂仍然处于去库存阶段，行业内竞争仍比较激烈，近一至两个月现货价格真正上涨应该比较困难，预计仍以稳定为主。因此，期货价格难以独自上涨。目前9月合约升水现货150元/吨左右，继续上涨比较困难，日内突破1300元/吨后关注45日均下压力。

【技术面】—— 玻璃09合约日线继续冲高收阳，盘中最高触及1347一线，日线反弹结构不变，周线同步底部反弹结构。

【操作】——上个月埋伏的多单，减仓一半，保护性止损继续给到1290，继续持有。

【品种】—— 豆油2009

【基本面】——国内豆菜油价格相对表现较强，油脂库存的持续下滑仍是支撑价格上涨的主要原因，但是进入5月后随着巴西进口大豆的不断到港，这一状况将得到有效改善。由于本年度巴西大豆供依旧充足，而国内餐饮业也进入了快速恢复阶段，国内食用油的供需短期内将较为均衡，油脂价格不会发生较大的变动。

【技术面】——豆油日线今日小幅回落调整，日线下方kd指标形成金叉状态，日线开始具备一定底部结构。

【操作】—回落5330-5350区间，开始埋伏日线级别反弹。

【品种】—— 豆粕2009

【基本面】——豆粕价格预期来看，南美大豆顺利上市、美豆播种有序推进，全球大豆消费增速延续放缓态势，全球大豆整体仍是供应宽松预期，不过当前正值美豆的播种季，容易出现天气炒作，天气扰动对市场的影响增大；国内随着进口大豆到港量的回升，豆粕低库存局面将逐步缓解，在美豆天气扰动以及国内供应逐步宽松的共同作用下，豆粕期价短期继续区间走势。

【技术面】——豆粕日线回落收阴，120分钟线形成高位死叉状态，周线kd指标继续向下发散，同时具备进一步下探空间。

【操作】—反弹2750附近，试空周线级别回落下探。

小芳商品期货收评—20200511

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