摘要
要闻
公告
德国汉堡的行业刊物《油世界》称，2018年10月到2019年9月份期间，巴基斯坦的大豆进口量预计将会比上年提高三分之一，这也表明巴基斯坦国内大豆加工业仍然继续显著增长。
巴西是全球最大的大豆出口国。2018年巴西大豆出口量达到创纪录的8400万吨，大部分出口大豆装运到中国。2018年巴西大豆产量创下历史最高水平，中美贸易战促使中国采购更多的巴西大豆。
期现
市场
由于技术性买盘支撑，隔夜外盘豆粕小幅反弹，突破60日均线水平，量能有所回升。当前建议密切关注消息面动态，受基本面整体偏紧及贸易摩擦缓和支撑，后续或出现反弹。1月18日，国内豆粕现货价格较上一交易日稳中有升，成交情况一般。1月18日豆粕期货主力小幅反弹，各合约结算价多有回升，总成交量成交而持仓总量缩减。
期权
市场
1月18日，豆粕期权总成交总量为85,888 手（按双边计算，下同），比上一交易日增加20,954 手，总持仓量为445,820 手，较上一交易日增加748 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为0.86 和0.61 ，投资者情绪较为平稳。连粕主连的5日历史滚动波动率位五年历史75百分位水平左右。主力认购隐波多有下调。
后市
展望
受空头回补推动，隔夜美盘豆粕增量反弹，收复60日均线。我国1月18日豆粕期货主力跟盘收涨，量能有所回升，后续或维持低位震荡。期权持仓反映投资者情绪有所回稳。当前贸易谈判预期好转，且国内偏紧的基本面未改，近期恐维持较低水平震荡，建议密切关注消息面动态，注意止盈止损。仅供参考。
期现市场回顾
01
1.1 国际市场
由于技术性买盘支撑，隔夜外盘豆粕小幅反弹，突破60日均线水平，量能有所回升。当前建议密切关注消息面动态，受基本面整体偏紧及贸易摩擦缓和支撑，后续或出现反弹。
图1：CBOT豆粕日行情K线图
![]()
数据来源：Wind
1.2 国内市场
1月18日，国内豆粕现货价格较上一交易日稳中有升，成交情况一般。1月18日豆粕期货主力小幅反弹，各合约结算价多有回升，总成交量成交而持仓总量缩减，成交总量为1,895,368 手，较上一交易日增加301,438 手，持仓总量为2,597,854 手，较上一交易日减36,152 手。其中主力m1905合约结算价为2549 ，结算价涨幅为0.35 %，成交量为1,473,842 手，较上一交易日增加314,628 手，持仓量为1,922,604 手，当日减仓量为37,168 手。
表1：豆粕期货日行情
![]()
数据来源：Wind
图2：DCE豆粕主连日行情K线图
![]()
数据来源：Wind
期权市场回顾
02
2.1 成交持仓情况
1月18日，豆粕期权总成交总量为85,888 手（按双边计算，下同），比上一交易日增加20,954 手，总持仓量为445,820 手，较上一交易日增加748 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为0.86 和0.61 ，投资者情绪较为平稳。其中，一月合约和五月合约成交量分别占所有合约的67.01%和10.80%，持仓量占比分别为71.21%和10.22%。主力m1905合约系列成交量为57,554 手，比上一交易日增加20,666 手，持仓量为317,452 手，比上一交易日减少392 手。
表2：豆粕期权合约成交与持仓情况
![]()
数据来源：Wind
主力m1905期权合约系列中成交量相对最高的为2500认沽（5月豆粕期货结算价格为2549 ）。合约成交量PCR为0.91 ，较上一交易日降0.10 。持仓量PCR为0.61 ，较前一交易日持平，市场预期以维稳为主。当前价格压力线为3250，同时在2700一线存在明显阻力。
图3:5月期权合约分执行价成交量
![]()
数据来源：Wind
图4:5月期权合约分执行价持仓量
![]()
数据来源：Wind
m1909合约成交量相对最高的为2650认沽和2550认沽（9月豆粕期货结算价格为2612 ）。合约成交量PCR为1.40 ，较前一日升0.67 。持仓量PCR为0.83 ，较前一交易日上升0.02 ，市场远线情绪趋于谨慎。
图5:9月期权合约分执行价成交量
![]()
数据来源：Wind
图6:9月期权合约分执行价持仓量
![]()
数据来源：Wind
从持仓量变化来看，主力5月合约系列中认沽持仓重心持续下调，空方力量较为占优，增仓相对最高为2450认沽（5月豆粕期货结算价格为2549 ），后市情绪有所趋紧。9月合约交投活跃度一般，购沽持仓多有增加，增仓集中于2650认沽和2700认沽（9月豆粕期货结算价格为2612 ），远线情绪维持谨慎。
图7：5月期权合约持仓变化量
![]()
数据来源：Wind
图8：9月期权合约持仓变化量
![]()
数据来源：Wind
1月18日，豆粕主力期货结算价回升。豆粕期权成交量和持仓总量均有增加。总持仓量PCR持平，市场情绪维稳。近期市场不确定性较大，注意及时止盈止损。
图9：总成交量及总持仓量走势
![]()
数据来源：Wind
图10：成交PCR和持仓PCR走势
![]()
数据来源：Wind
2.2波动率分析
（1）历史波动率
1月18日，豆粕期货结算价止跌反弹，连粕主连的5日历史滚动波动率上升至22.09 %，位五年历史75百分位水平附近。近五年的5日、10日、20日和40日的历史波动率均值分别为22.09 %、16.24 %、14.36 %和14.56 %。
图12：滚动历史波动率
![]()
数据来源：Wind
图13：五年历史波动率锥
![]()
数据来源：Wind
（2）隐含波动率
图14-15分别为1月18日五月和九月期权合约系列的隐含波动率结构分布。5月豆粕期货结算价格为2549 ，9月豆粕期货结算价格为2612 。
图14：5月合约隐含波动率结构分布
![]()
数据来源：Wind
图15：9月合约隐含波动率结构分布
![]()
数据来源：Wind
主力1905期权合约系列的隐含波动率分布呈倾斜形态，认购隐波下调。1909期权合约系列隐波呈倾斜分布，购沽隐波大致持平，认购隐波水平略高于认沽隐波。
后市展望
03
受空头回补推动，隔夜美盘豆粕增量反弹，收复60日均线。我国1月18日豆粕期货主力跟盘收涨，量能有所回升，后续或维持低位震荡。期权持仓反映投资者情绪有所回稳。当前贸易谈判预期好转，且国内偏紧的基本面未改，近期恐维持较低水平震荡，建议密切关注消息面动态，注意止盈止损。仅供参考。
免责声明
本报告的信息均来源于公开资料，本公众号对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考。本公众号可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写人员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映本公众号于发出此报告日期当日的独立判断。
读者不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本公众号中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公众号未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公众号建议读者应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。
在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公众号不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。
本报告的观点可能与其他团队的观点不同或对立，对于基于本报告全面或部分做出的交易、结果，不论盈利或亏损，本公众号不承担责任。
本报告版权仅为本公众号所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。
|
|
转播
