摘要
要闻公告
大商所：自5月11日结算时起，调整豆粕期权上调限仓标准至10,000手。
期现市场
由于当日USDA月度供需报告出炉在即，市场以减仓观望为主，5月9日CBOT豆粕期货震荡偏弱，成交量大减。当下市场观望情绪偏高，后市需密切关注消息面动态以及美国播种季的天气情况，预计短线美豆将维持区间震荡行情。5月10日，国内豆粕现货价格稳中有降，豆粕出货迟滞，目前大批油厂胀库停机。5月10日豆粕期货收盘上涨，结算价全线收高，涨幅略有放大，总成交量大减而持仓总量回升。
期权市场
5月10日，豆粕期权总成交总量为62,964 手（按双边计算，下同），比上一交易日减少5,822 手，总持仓量为417,644 手，较上一交易日增加12,280 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别0.78 和0.94 ，投资者预期略有回升。连粕主连的5日历史滚动波动率维持在五年历史50百分位以上。主力合约系列认购隐波多有下调。
后市展望
由于美国农业部报告出炉在即，上一交易日市场整体交投谨慎。5月10日，由于我国依然受压于各基本面利空因素，豆粕期货价格维持窄幅整理行情。期权市场消息面上，大商所大幅提高持仓限额标准，市场流动性有望显著提高。当下建议密切关注消息面上动态，宜轻仓观望，静待市场企稳。仅供参考。
期现市场回顾
01
1.1 国际市场
由于当日USDA月度供需报告出炉在即，市场以减仓观望为主，5月9日CBOT豆粕期货震荡偏弱，成交量大减。当下市场观望情绪偏高，后市需密切关注消息面动态以及美国播种季的天气情况，预计短线美豆将维持区间震荡行情。
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1.2 国内市场
5月10日，国内豆粕现货价格稳中有降，豆粕出货迟滞，目前大批油厂胀库停机。5月10日豆粕期货收盘上涨，结算价全线收高，涨幅略有放大，总成交量大减而持仓总量回升，成交总量为1,384,672 手，减少528,552 手，持仓总量为4,338,030 手，增20,970 手。其中主力m1809合约结算价为3104 ，结算价涨幅为0.23 %，成交量为946,712 手，较上一交易日减少420,544 手，持仓量为3,028,156 手，当日减仓量约为1,776 手。次主力m1901合约增仓较为明显。
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期权市场回顾
02
2.1 成交持仓情况
5月10日，豆粕期权总成交总量为62,964 手（按双边计算，下同），比上一交易日减少5,822 手，总持仓量为417,644 手，较上一交易日增加12,280 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别0.78 和0.94 ，投资者预期略有回升。其中，九月合约和一月合约成交量分别占所有合约的66.22%、17.77%，持仓量占比分别为67.94%和13.35%。主力m1809合约系列成交量缩减而持仓有所增加，成交量为41,692 手，比上一交易日减少10,210 手，持仓量为283,742 手，比上一交易日增加7,866 手。
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主力m1809期权合约系列中成交量最大的合约为3300认购和3200认购（9月豆粕期货结算价格为3104 ）。合约成交量PCR为0.69 ，较前一日升0.15 。持仓量PCR为0.89 ，较前一交易日下跌0.02 ，市场预期有所回升。多空力量当前分布较为均匀。当前价格压力线在3600，支撑线维持在3000。
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次主力m1901合约成交量最大的合约执行价为3150认沽和3200认沽（1月豆粕期货结算价格为3155 ）。合约成交量PCR为1.23 ，较前一日升0.21 。持仓量PCR为1.94 ，较前一交易日上升0.07 ，市场远线预期有所收紧。
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从持仓量变化来看，主力9月合约系列中各合约持仓多有增加，认购发力较为明显，其中3200认购最为明显（9月豆粕期货结算价格为3104 ），其次为3600认购。次主力1月合约中认沽增仓明显，增仓主要集中于3200认沽和3150认沽（1月豆粕期货结算价格为3155 ），整体活跃度偏低。
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5月10日，豆粕期货整理偏强。豆粕期权成交缩减而持仓量增加。总持仓量PCR略有下跌，市场交投较为谨慎。近期市场不确定性较大，短期操作以观望等待为主。
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2.2波动率分析
（1）历史波动率
5月10日，豆粕期货主力维持震荡，连粕主连的5日历史滚动波动率上升，位五年历史50百分位以上水平。近五年的5日、10日、20日和40日的历史波动率均值分别为18.52 %、17.76 %、15.83 %和22.42 %。
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（2）隐含波动率
图14为5月10日九月期权合约系列的隐含波动率结构分布。9月豆粕期货结算价格为3104 。
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主力1809期权合约系列的隐含波动率分布呈微笑形态，认购隐波多有下滑。
后市展望
03
由于美国农业部报告出炉在即，上一交易日市场整体交投谨慎。5月10日，由于我国依然受压于各基本面利空因素，豆粕期货价格维持窄幅整理行情。期权市场消息面上，大商所大幅提高持仓限额标准，市场流动性有望显著提高。当下建议密切关注消息面上动态，宜轻仓观望，静待市场企稳。仅供参考。
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