商品期权日报：豆粕夜盘创新低，或将延续弱势调整

本文作者：一德期货期权部曹柏杨（Z0012931）
协助整理：一德期货期权部霍柔安（F3045696）

期权成交持仓分析

截止下午收盘，豆粕期权当日总成交量为11.54万手，其中看涨期权总成交为5.97万手，看跌期权总成交为5.57万手，看涨期权看跌期权成交比率为1.07；豆粕期权总持仓为44.14万手，其中看涨期权总持仓为27.24万手，看跌期权总持仓为16.91万手，看涨期权看跌期权持仓比率为1.61。

白糖期权当日总成交量为8.6万手，其中看涨期权总成交为4.93万手，看跌期权总成交为3.67万手，看涨期权看跌期权成交比率为1.34；白糖期权总持仓为21.44万手，其中看涨期权总持仓为13.93万手，看跌期权总持仓为7.51万手，看涨期权看跌期权持仓比率为1.85。
成交持仓数据来看，期货主力合约对于期权交易的影响明显，流动性较好；而在非主力合约方面，成交量较少，流动性较差，投资者在进行非主力合约交易时需警惕流动性风险。

▼豆粕及白糖期权各合约成交持仓数据如下：

▼豆粕及白糖期权各合约成交持仓分布如下：

▼主力期权不同行权价成交持仓分布如下：

从上图中可以看到，目前对于M1905来说，看涨期权持仓主要集中于2800位置，看跌期权持仓主要集中于2650位置。对于SR905来说，看涨期权持仓主要集中于5500位置，看跌期权持仓主要集中于4700位置。

波动率分析

豆粕期货主力合约的30日年化波动率维持在14.06%，60日年化波动率维持在14.85%。从隐含波动率来看，主力合约隐含波动高于历史波动率，当前为20.33%。

白糖期货主力合约的30日年化波动率14.43%，60日年化波动率处于12.76%。从隐含波动率来看，主力合约隐含波动率为14.06%。
▼豆粕及白糖历史波动率及隐含波动率情况：

豆粕及白糖基本面分析

昨日大连豆粕期货受国内猪瘟持续扩散、中美贸易关系缓和以及国内油厂豆粕库存持续上升等多重压力打击，夜盘创下近期新低2555元。由于库存压力持续上升，猪瘟疫情依旧跨三、中美贸易关系缓和、年底前畜禽水产出栏出塘量集中、全球大豆丰产，年前终端备货态度谨慎，豆粕或将延续弱势调整。后期仍需继续关注中美贸易进展。

策略建议
豆粕方面，操作上，近期豆粕市场下游需求疲软，猪瘟疫情后期或继续发酵，M1905下跌行情有望延续，投资者可考虑构建熊市价差策略。白糖方面，随着春节假期临近，迎来小幅反弹，持有SR905空单的投资者可以使用期权进行风险保护。

商品期权日报：豆粕夜盘创新低，或将延续弱势调整

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