银行行业周报：看好预期修正带动板块估值修复

上周银行板块行情回顾

总体来看，上周银行指数下跌 1.64%，跑赢沪深 300 指数、上证综指 1.87、2.08pct，涨跌幅在中信一级行业中排名靠前。个股来看，上周银行板块涨跌幅前三为建设银行（ -0.15%）、工商银行（ -0.19%）、中国银行（ -0.28%），涨跌幅后三为江阴银行（ -6.43%）、无锡银行（ -6.06%）、吴江银行（ -5.36%）。年初至今涨跌幅前三为上海银行（ 16.68%）、招商银行（ -0.80%）、光大银行（ -1.49%）。 A 股溢价率最高为中信银行（ 28.18%），最低为招商银行（ 0.45%）。

上周行业重要数据跟踪及点评

上周市场流动性总体平稳。资金量方面，央行已经连续 21 个交易日未开展公开市场逆回购操作，上周市场也无逆回购到期；在货币政策相对宽松的环境下，银行通过发行同业存单已连续 9 周实现正的净融资，上周为 1593 亿。资金价格方面，关注到近来 3 个月 SHIBOR 有企稳回升迹象。

上周行业重点资讯及点评

1、从银保监会发布的三季度商业银行主要监管指标数据来看，量稳价升、资产质量平稳，业绩增速略有下滑系在经济下行压力较大的窗口期主动加大拨备计提平滑所致，总体上行业基本面仍然保持了稳中向好的态势。 2、人民币贬值压力的情况下，央行外汇占款连续 3 个月减少，余额降至 2011 年 2 月以来新低，影响银行体系流动性。考虑到央行已暂停公开市场逆回购操作 21 个工作日，在当前宏观经济面临较大下行压力的背景下，未来不排除央行通过 MLF 操作或降准注入长期稳定资金的可能性。

周观点及投资建议：看好预期修正带动板块估值修复

银保监会披露三季度商业银行主要监管指标数据，支撑行业基本面稳中向好的核心逻辑仍在，且逆周期加大拨备计提增强业绩未来稳定性。政策层面，在监管引导金融机构加大小微、民企融资支持下，对经济悲观的预期有望逐步缓解，中期或将迎来社融增速扩张的拐点。因此银行规模、息差与资产质量有望好于市场预期，从而带来板块较为可观的估值修复空间；另一方面，在降低企业融资成本的趋势下，银行高股息率的吸引力有望提升。我们认为，行业基本面有望继续保持稳中向好的态势，结合当前历史底部的估值来看，板块具备较高的中长期配置价值。个股方面，我们继续推荐农业银行、招商银行、宁波银行，同时建议积极关注上海银行。

风险提示： 1. 金融监管大幅趋严；

2. 企业盈利大幅下滑影响银行资产质量。
查看PDF原文