《2017年全国社会保险基金决算》点评：医保当年结余和滚存结余逐步增加，行业长期发展有动力

投资要点

事件：2018年10月31日，社会保障司发布《关于2017年全国社会保险基金决算的说明》，2017年全国社会保险基金总收入58437.57亿元，比上年增长16.6%；总支出48652.99亿元，比上年增长11.6%；本年收支结余9784.58亿元，年末滚存结余75348.58亿元。

点评：医保当年收支结余和滚存结余逐步增加，医药行业长期发展有动力。近年来医保控费卓有成效，职工基本医疗保险基金和居民基本医疗保险基金收入保持10%以上的稳步增长、支出增速下降至10%-15%水平。职工和居民医保的当年收支结余和滚存结余均逐步增加，在控制辅助用药和高价过期仿制药支付的同时，医保有能力支付创新药。

2017年职工基本医疗保险当年结余2836亿元，居民基本医疗保险基金当年结余717亿元。2017年职工基本医疗保险基金收入12134.65亿元，同比增长20.40%；支出9298.36亿元，同比增长15%。收入增速自2015年起连续超过支出增速。居民基本医疗保险基金收入6838.33亿元，同比增长12.20%；支出6121.16亿元，同比增长11.90%。其中个人缴费收入增速高于财政补贴收入。

投资建议：医保基金健康成长，支持医药行业长期稳健发展。在控制辅助用药和高价过期仿制药支付的同时，医保有能力支付创新药，看好医保的结构性调整带来创新药行业快速增长，继续看好创新药产业链、高品质仿制药结构性机会。创新药产业链是产业发展大方向，产业升级的大方向，持续看好，重点推荐创新药龙头公司恒瑞医药、复星医药，CRO龙头公司药明康德，关注泰格医药。高品质仿制药随着一致性评价的进展和带量采购、支付等配套政策落地，机危并存，结构性机会可期，重点推荐华东医药、恩华药业、乐普医疗等。

风险提示：政策扰动风险，产品质量问题风险。
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