手机观察系列专题：年度旗舰启航，Mate20引领智能机硬件创新

售价及成本结构分析： Mate 20 海外版售价较高，但国内市场售价一般比海外便宜 30%左右。且 Mate 系列的物料成本较高，所以其性价比依旧凸显。从成本结构角度分析，我们建议关注成本占比较高的几个组件，伴随着手机技术的演进，相关供应链的投资机遇值得关注。

销量分析：参考 IDC 的 Mate 系列历史销量数据，结合产业链验证，我们预计Mate 20 系列生命周期总销量 1380 万台，其中主打无线充电，结构光，屏下指纹的 Mate 20 Pro 版预计销量规划 400 万台，实际上对供应链推动效应不强，更多是以旗舰机的方式为产业指明方向。

供应链创新分析：

（ 1）三摄：本次 Mate 20 系列全面标配三摄方案，共有高低两档三摄规格。其中，高端版一供舜宇，二供光宝。而低端版主要在欧菲科技及光宝生产，二者份额基本一致。同时， 800 万像素的 CIS 芯片采用了豪威科技方案。

（ 2） 3D Sensing：华为在 Mate 20 Pro 上首发了自家的结构光方案，并带有多种革命性的 AR 互动模式。模组厂供应商为欧菲和舜宇。准直镜头有联创电子，CIS 芯片采用豪威科技方案。

（ 3）快充/无线充电： Mate 20 系列的快充方案为立讯精密主供。 Pro 版无线充电方案可以实现互冲，其中发射端供应商为立讯精密，接收端供应商为信维通信和安费诺。

（ 4） OLED 面板： Pro 及保时捷版采用了 6.53 英寸的柔性 OLED，合计销量规划为 480 万台。供应商分别为 LGD， BOE。二者份额比例为 2:1。

（ 5） Mate 20 Pro 中有部分机型支持屏下指纹，采用的是汇顶科技的一代方案；Mate 20X 采用了“石墨烯液冷散热”方案，供应商为常州富烯科技（非上市）。

投资建议：未来伴随着硬件创新向中高端机型渗透，相关零组件仍有价量齐升的成长逻辑。同时手机品牌商存在集中度提升的趋势，供应链厂商也会随之整合。我们认为，国产手机供应链厂商参与部件创新且提升份额，进一步多品类扩张的平台龙头的长线发展路线依然清晰。如我们前述分析， Mate 20中参与创新的 A 股电子公司包括立讯精密、欧菲科技、信维通信、汇顶科技、京东方 A、联创电子、豪威科技等，我们首推精密制造平台龙头立讯精密。

风险因素：消费者对新品接受度低于预期；技术路线变化。
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手机观察系列专题：年度旗舰启航，Mate20引领智能机硬件创新

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