机械行业2019年度投资策略：2019静待春华

基建/房地产/能源政策敏感，主要受政策驱动

在历史上，如08-09年、12-13年和15-16年，每当内部或外部经济出问题，我们大多是通过基建进行对冲。目前我国经济形势受到外部贸易战，内部去杠杆的双重冲击，消费外贸都不确定的情况下，政府已然开始寻求基建投资来作为稳经济的抓手。

油服行业主要受国际油价及国内政策影响，而油价事实上主要受国际政治影响，因此也是相对独立于经济周期的行业。目前油价相对高位，我国对外依存度高，受能源安全政策驱动，国内原油开发力度加大，“三桶油”资本开支提升。

制造业市场敏感，资本开支由两个因素决定：扩张需求和扩张能力

扩张需求主要由产能利用率变化驱动，是投资增速的先导指标，而周转率是产能利用率的影子。目前大部分下游制造业周转率增速回升，具备投资需求。

负债率在历史低位水平并部分出现加杠杆行为，具备扩张能力。

不同行业固定资产投资增速进入不同阶段。酒、饮料和精制茶；皮/毛/羽毛及其制品；木材加工及木、竹、藤、棕、草制品业；非金属矿物制品业；电气机械及器材，这几个行业投资增速有望继续上行。

当前时点中游机械行业我们看好以下方向：

轨交和工程机械是稳经济的重要抓手

能源装备受能源安全驱动

泛自动化：高端产业发展和传统产业升级（半导体、OLED及消费电子、工业机器人）

风险提示：行业发展不及预期，下游投资不及预期，竞争加剧，政策变化。
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机械行业2019年度投资策略：2019静待春华

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