通信：5G日益临近，发掘行业及公司的拐点型机会

行业周期拐点，优选细分行业。通过此前对三季报的综述，我们发现国内运营商资本开支 15 年-18 年连续三年下滑，2018 年运营商资本开支合计大约2911 亿元，较 2015 年投资高峰期下降约 33.63%，致使近几年上游通信设备产业链厂商业绩多数承压。而随着 5G 建设临近，运营商资本开支有望回暖，通信行业边际改善明显。未来几年，特别是和运营商投资直接相关的细分行业和公司，有望大幅受益于新一轮资本开支周期。

我们认为，在科技板块趋于活跃，5G 日益临近的时候，选股策略将从过去两年固守“白马为王”切换到寻找底部拐点型行业和公司，因此，我们细选了业绩有望出现回暖甚至反转的子行业和公司，后续其有望在股价上具有较大弹性，除主设备外，包括天线射频、电信光模块、物联网等。

天线射频为首，通信周期之王。在大规模网络建设高峰期，天线射频厂商业绩随之步入高峰，而 15-18 年资本开支下滑后，射频厂商业绩有所回落。作为和运营商资本开支周期强相关的细分行业，天线射频有望在 5G 建设开始之后有较强的业绩爆发。同时，由于在 5G 时期，射频侧有较大变化，包括新型材料如介质滤波器、塑胶振子、高频板等，可能带来一定程度上的供需差，相关射频厂商将受益。重点关注沪电股份 002463、东山精密 002384、*ST 凡谷 002194、鸿博股份 002229、飞荣达 300602、世嘉科技 002796。

电信市场有望成为未来几年光通信聚焦点。光模块市场在 17-18 年由于数据中心的高景气，掩盖了电信模块市场近几年的蛰伏。而伴随 5G 建设，电信模块的集采将陆续展开，华为也已公布第一批次的 5G 电信模块招标。5G对速率的硬性要求，将对光模块的速率要求不断提高，器件也有相应升级需求，行业有望重归热点。同时，本周全球光器件龙头 II-VI 宣布以 32 亿美元收购另一巨头 Finisar，表明全球整合开启，微电子之后，光电子产业亦成为全球未来争夺的重点，有望获得更多政策支持。重点关注天孚通信 300394、新易盛 300502、博创科技 300548、光迅科技 002281。

物联网场景更丰富，伴随 5G 更接地气。作为 5G 最重要的场景之一，万物互联在未来发展潜力巨大。下游应用场景从早期的共享单车、表计逐步延伸到安防、医疗、车联网等场景。物联网行业发展虽仍处初期阶段，但很多优质厂商已经率先布局，终端和模组有望最先受益，成熟期物联网平台有望成为行业核心竞争力。重点关注日海智能 002313、移为通信 300590、高新兴300098、广和通 300638

风险提示：5G 建设进度不及预期，影响行业发展的风险；运营商资本开支继续下滑的风险；贸易摩擦加剧，影响行业发展的风险。
查看PDF原文

通信：5G日益临近，发掘行业及公司的拐点型机会

浏览过的版块