公用事业：行业周报（第四十八周）

本周观点

11 月 30 日，发改委发布《关于做好 2019 年煤炭中长期合同签订履行有关工作的通知》，要求 19 年各地规模以上煤炭、发电企业集团签订的中长期合同数量，应达到自有资源量或采购量的 75%以上，且不能低于上年水平，且全年中长期合同履约率应不低于 90%。我们认为， 19 年煤价中枢有望向绿色区间靠近，火电企业有望充分受益，推荐华电国际，建议关注华能国际。

子行业观点

环保：截至 11 月 30 日，江苏省 200 家企业被纳入第一批秋冬季错峰生产及重污染天气应急管控停限产豁免清单。我们认为，盈利良好企业的环境治理意愿预计提升，而环保不达标的低效益企业有望加速出清。推荐聚光科技，建议关注先河环保、龙净环保、清水源等。公用: 煤价短期呈现“旺季不旺”趋势，截至11月30日，秦皇岛港动力末煤平仓价（ 5500K）为627元/吨（同比-8.1%）。我们认为，长协比例提升有助于 19 年煤价中枢向 500-570 元/吨绿色区间靠近，火电企业有望充分受益，推荐华电国际，建议关注华能国际。

重点公司及动态

环保组合：华测检测:精细化管理成效显著，短看利润率拐点；下游全覆盖，将享受大部制改革+消费升级+检测规范管理带来的红利。瀚蓝环境:燃气供水污水提供稳定现金流，固废业务保增长，估值低。公用组合：华电国际:低P/B，高弹性火电龙头。华能国际:最大火电公司，高弹性+高分红。

风险提示：政策推进不达预期，项目进度不达预期
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